L’année brutale du marché boursier laisse Wall Street avec peu de foi dans un rebond
(Bloomberg) — Une année brutale pour les actions américaines touche à sa fin avec peu de conviction à Wall Street que les perspectives s’éclaircissent de sitôt.
Après avoir enregistré un rebond depuis octobre sur la spéculation selon laquelle la Réserve fédérale approche de la fin de ses hausses de taux les plus agressives depuis des décennies, les cours des actions ont reculé au cours des deux dernières semaines en raison de la crainte renouvelée que le resserrement de la politique monétaire n’étouffe la croissance économique au cours de la première moitié de L’année prochaine. Le S&P 500 a perdu près de 20 % cette année. Les actions de croissance sensibles aux taux ont été encore plus durement touchées, faisant chuter le Nasdaq 100 de plus de 30 %.
« Nous nous dirigeons vers une récession, mais ce sera une histoire de deux moitiés l’année prochaine, une qui verra probablement une amélioration du marché boursier au second semestre », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements au CFRA. Il s’attend à ce que le S&P 500 reteste ses creux d’octobre au premier semestre 2023, mais termine l’année prochaine autour de 4 575, soit une hausse de près de 19 % par rapport à la clôture de vendredi.
La question clé à laquelle Wall Street est maintenant confrontée est de savoir à quel point la Fed est proche de mettre fin à ses hausses de taux – un moment qui a historiquement généré des rendements à deux chiffres pour les actions.
Pour Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management, le resserrement des conditions financières est sur le point de déplacer l’attention des investisseurs l’année prochaine de l’inflation vers les risques posés par un ralentissement de l’économie. Il est baissier sur les actions américaines au cours des trois à six prochains mois et surveille trois facteurs clés qui pourraient mettre fin au marché baissier : un creux dans les estimations des bénéfices des entreprises, une courbe de rendement obligataire plus raide et des valorisations moins chères dans les actions les plus sensibles aux cycles de l’économie.
« Nous sommes toujours dans un marché baissier », a déclaré Paolini. « Un pic d’inflation est clair, mais nous nous attendons à ce que les actions soient faibles l’année prochaine. La baisse de l’inflation pourrait être lente et douloureuse – certainement pas assez forte pour que les banques centrales passent du resserrement à l’assouplissement. C’est pourquoi nous ne nous attendons pas à des baisses de taux l’année prochaine. Je suis beaucoup plus préoccupé par la croissance que par l’inflation en 2023. »
Alors que le S&P 500 a intégré au moins une modeste récession des bénéfices, des coûts d’emprunt plus élevés et une incertitude économique persistante réduiront probablement les gains potentiels des actions au cours de la prochaine année, selon le modèle de juste valeur de Bloomberg Intelligence.
Quand le fond arrivera, cependant, c’est un débat acharné. Et il y a un risque que les estimations de bénéfices soient encore trop optimistes. L’objectif global sur 12 mois des analystes du courtage de 4 498 pour le S&P 500 suppose que les bénéfices augmenteront de 4,3 %, soit nettement plus que le modèle de BI d’une baisse implicite de 2 %.
Autre signe de pessimisme: la raclée de cette année a transformé les stratèges de Wall Street en baissiers pour la première fois en au moins deux décennies, la prévision moyenne des analystes appelant à une baisse du S&P 500 en 2023. Les haussiers boursiers, cependant, espèrent que cela pourrait être un signal contrariant pour les actions et que le sentiment trop baissier pointe vers un creux du marché.
De plus, le récent refroidissement de l’inflation incite à l’optimisme. Depuis 1950, le S&P 500 a affiché un rendement total de 13 % en moyenne sur les 12 mois suivant les 13 pics d’inflation majeurs, selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez The Leuthold Group. Et dans les 10 cas où l’indice a augmenté au cours de l’année à la suite d’un pic d’inflation substantiel, le S&P 500 a continué à offrir un rendement total moyen de 22 % l’année suivante, également, selon les données de l’entreprise.
Bien que les actions américaines commencent probablement à se redresser à un moment donné en 2023, il faudra peut-être plus de deux ans pour que le S&P 500 atteigne à nouveau son plus haut de janvier, selon BI. En fait, la nécessité pour la Fed de maintenir des taux élevés face à une inflation toujours élevée pourrait peser sur les bénéfices et maintenir les rendements annuels moyens du S&P 500 à 5,7 % au cours des trois prochaines années, contre 12,7 % de 2010 à 2019, selon Gina Martin Adams, stratège en chef des actions de BI.
Seema Shah, stratège mondial en chef chez Principal Asset Management, prévoit que l’année prochaine sera encore particulièrement difficile pour les actions technologiques, dont les valorisations élevées diminuent à mesure que les coûts d’emprunt augmentent.
« Certes, l’année prochaine sera difficile, mais elle ouvrira des opportunités aux investisseurs en actions », a déclaré Shah, qui s’attend à ce que l’économie américaine subisse une récession au second semestre 2023. « La Fed ne répondra probablement pas à une crise économique ». ralentissement sans aucun soulagement. Alors que cette année a été marquée par la compression des valorisations, l’année prochaine sera marquée par une baisse des bénéfices, nous nous attendons donc à de nouvelles pertes sur le marché des actions.
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