L’ancien négociant en obligations de Goldman Sachs construit un empire de crypto-monnaie de 5,6 milliards de dollars
Beaucoup de gens auraient aimé avoir acheté des crypto-monnaies tôt, alors que ce n’était encore qu’une curiosité. L’ancien négociant en obligations du groupe Goldman Sachs, Dan Morehead, était parmi les rares à l’avoir fait, lançant son premier fonds cryptographique alors qu’un Bitcoin coûtait moins cher qu’un sac d’épicerie.
« J’ai été captivé », a déclaré M. Morehead, 56 ans, le qualifiant de « premier commerce macro véritablement mondial à travers toutes les frontières ».
En conséquence, le Pantera Bitcoin Fund a rapporté plus de 65 000% depuis 2013, et son Pantera Capital Management, autrefois un fonds spéculatif traditionnel qui pariait sur les tendances macroéconomiques, a supervisé 5,6 milliards de dollars d’actifs cryptographiques à la fin de l’année. C’est en plus des 6 milliards de dollars que l’entreprise a rendus aux investisseurs.
Il y a toujours une chance qu’il s’écrase et brûle. Le bitcoin a chuté de plus de 20% pour commencer l’année, se négociant en dessous de 37 000 dollars vendredi, bien en dessous de son pic de novembre d’environ 68 000 dollars – une baisse alimentée par les attentes de hausse des taux d’intérêt mondiaux et les mesures agressives des banques centrales pour maîtriser la flambée de l’inflation.
C’est là que les mondes de M. Morehead se heurtent.
Il s’est démarqué pendant l’adolescence de la crypto parce qu’il s’y est plongé après une carrière rythmée dans la finance. Il a commencé à négocier des obligations chez Goldman dans les années 1980, puis a travaillé pour la légende des fonds spéculatifs Julian Robertson avant de lancer Pantera, basé à Menlo Park, en Californie, en 2003.
La hausse de l’inflation – et la manière dont les banques centrales y réagissent – sera un thème majeur de 2022, a déclaré M. Morehead, qui avait précédemment parié sur la baisse à long terme de l’inflation et des rendements.
Ce métier « a essentiellement fait ma carrière », a-t-il déclaré. « Je pense que c’est arrivé jusqu’à la fin de cette histoire. »
Bitcoin et blockchain bouleversent le monde financier. Dan est à l’épicentre de tout cela
Pete Briger, co-directeur général de Fortress Investment Group
M. Morehead s’attend à ce qu’un renversement de cette dynamique pèse sur les prix des crypto-monnaies, mais cela n’a pas refroidi son enthousiasme pour la technologie sous-jacente.
Pantera ne se contente pas de parier sur Bitcoin. Ses fonds de capital-risque investissent dans des entreprises soutenant l’écosystème de la cryptographie, y compris des échanges tels que FTX, Coinbase et Gemini, tandis que les fonds symboliques de l’entreprise mettent de l’argent au travail dans les développeurs de blockchain. Récemment, Pantera s’est concentré sur la finance décentralisée, ou DeFi, un mouvement cherchant à supplanter les anciennes façons de faire des affaires de Wall Street.
« Bitcoin et blockchain bouleversent le monde financier », a déclaré Pete Briger, co-directeur général de Fortress Investment Group, qui a travaillé avec M. Morehead chez Goldman. « Dan est à l’épicentre de tout cela. »
M. Morehead aurait pu se lancer dans les crypto-monnaies encore plus tôt, en 2011, lorsque son frère lui a présenté Bitcoin. Il a lu quelque chose à ce sujet, a pensé que c’était une bonne idée, puis l’a pratiquement oubliée.
‘Éboueur’
Puis, deux ans plus tard, M. Briger l’a convoqué dans les bureaux de Fortress à San Francisco pour discuter de Bitcoin, avec le premier évangéliste de la cryptographie Mike Novogratz. M. Briger, 58 ans, spécialiste de la dette en difficulté qui se décrit comme un « éboueur » du système financier, a vu dans Bitcoin le potentiel de perturber le système bancaire traditionnel.
« La blockchain change la donne dans les services financiers », a déclaré M. Briger. « Cela pousse le secteur bancaire et des paiements à repenser leur dépendance aux barrières héritées pour protéger les avantages concurrentiels. »
Après la réunion, M. Morehead s’est engagé à faire des recherches supplémentaires, et un mois plus tard, il a dit à M. Briger que la crypto était la chose la plus excitante qu’il ait vue dans sa carrière. Il s’est installé dans le bureau de Fortress et s’est mis au travail pour créer un fonds d’investissement en crypto-monnaie.
En plus des gains du Pantera Bitcoin Fund, un fonds de capital-risque qui a également fait ses débuts en 2013 a généré un taux de rendement interne de 51 %, et le Liquid Token Fund de Pantera a bondi de 385 % rien qu’en 2021.
Fortress est devenu l’un des plus grands soutiens de M. Morehead. Trouver un tel investisseur institutionnel au cours des premiers jours de Bitcoin était une exception.
La plupart des investisseurs étaient « des particuliers fortunés, en particulier des entrepreneurs technologiques et des dirigeants de Wall Street qui investissaient leur propre argent », a déclaré M. Morehead.
Le contournement des financements plus traditionnels a permis à Pantera d’agir rapidement.
« Un PDG d’une entreprise de technologie a viré 2 millions de dollars au fonds, puis quelques semaines plus tard, il a appelé et a dit: » Hé, quelles sont les conditions? M. Morehead a rappelé.
M. Morehead a organisé une conférence annuelle sur le Bitcoin dans sa maison de Lake Tahoe qu’il a appelée Bitcoin Pacifica, attirant des cryptophiles du monde entier.
« Ce n’étaient pas le genre de personnes que j’avais l’habitude de rencontrer via Fortress », a déclaré M. Briger à propos d’une réunion à laquelle il a assisté. « Beaucoup de joueurs marginaux, de cypherpunks, de cryptographes et probablement certains qui se disent anarchistes. »
Gestion du tigre
C’était aussi un grand changement pour M. Morehead. Il avait lancé Pantera en tant que fonds spéculatif macro traditionnel – sa spécialité pendant quatre ans en tant que stratège macroéconomique en chef et directeur financier du légendaire fonds spéculatif de M. Robertson, Tiger Management.
Cette première version de Pantera est passée à environ 1 milliard de dollars d’actifs avant la crise financière de 2008. Maintenant, en tant que pur investisseur en crypto, c’est plusieurs fois plus grand. La société gérait environ 5,6 milliards de dollars au début de cette année, dont un quatrième fonds qui a levé 600 millions de dollars en novembre.
C’est en baisse par rapport aux 6,4 milliards de dollars que Pantera gérait fin novembre. Dans une interview du 23 décembre, M. Morehead a prédit que les attentes d’un resserrement plus agressif de la Réserve fédérale continueraient de peser sur les prix des crypto-monnaies.
La crypto est tellement plus convaincante que tout autre commerce là-bas
Dan Morehead, directeur général de Pantera Capital
L’indice Bloomberg Galaxy Crypto, qui suit la valeur d’une variété de crypto-monnaies, a chuté de près de 20% depuis le début de l’année, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé d’environ 25 points de base.
« La blockchain est désormais motivée par toute l’impression excessive d’argent qui se passe dans le monde », a déclaré M. Morehead, dont la société a récemment ouvert un avant-poste à Porto Rico, qui est devenu un refuge pour les investisseurs en crypto.
Dans une lettre aux investisseurs le mois dernier, M. Morehead a qualifié le gouvernement américain et le marché des obligations hypothécaires de « plus grand stratagème de Ponzi de l’histoire ».
Quant à savoir si la technologie a réalisé la vision de M. Briger de perturber le système bancaire, il a déclaré que le processus avait commencé, mais qu’il restait encore un long chemin à parcourir.
« C’est comme le courrier électronique au début des années 1990, quand c’était très maladroit », a déclaré M. Briger. « Personne ne pouvait imaginer à ce moment-là ce que la communication instantanée signifierait pour le commerce et le monde. »
M. Morehead a déclaré qu’il n’était plus intéressé à parier sur les actifs traditionnels qui ont défini son début de carrière et qu’il n’a investi dans rien d’autre que la cryptographie depuis 2013.
« Crypto est tellement plus convaincant que tout autre commerce là-bas. »
Mise à jour : 23 janvier 2022, 5 h 00