L’allégement budgétaire contre l’inflation est transitoire, selon le FMI
Le FMI a mis en garde les gouvernements contre le recours à des améliorations à court terme de leurs finances publiques résultant d’une inflation plus élevée, affirmant que celles-ci apportent rarement un soulagement durable des pressions budgétaires.
Le Fiscal Monitor du fonds, publié mercredi, a montré que la flambée de l’inflation au cours de l’année écoulée avait réduit à la fois le fardeau des emprunts et de la dette dans les économies avancées et émergentes. Mais cet avantage n’était pas durable, en particulier avec la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie qui s’ajoute aux pressions sur les budgets gouvernementaux causées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, a-t-il déclaré.
Vitor Gaspar, responsable de la politique budgétaire au FMI, a déclaré que « de nombreux pays sont confrontés à un rétrécissement de l’espace budgétaire », les budgets publics étant susceptibles de subir davantage de pressions à mesure que les taux d’intérêt augmentent dans le monde.
Le fonds s’attend maintenant à ce que les prix mondiaux augmentent de 7,4 % cette année, soit bien plus que les 3,2 % qu’il prévoyait pour 2022 fin 2020.
Le rapport du FMI a montré que cette résurgence inattendue de l’inflation avait fait baisser à la fois les niveaux de la dette publique et des emprunts en pourcentage du PIB, par rapport aux attentes formulées en octobre 2020, lorsque le fonds ne prévoyait aucune hausse des prix mondiaux par rapport aux tendances normales.
Une inflation plus élevée que prévu avait déjà réduit le ratio dette/PIB aux États-Unis de 2 points de pourcentage et de 4,1 points de pourcentage dans les économies émergentes.
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Ces baisses du fardeau de la dette se produisent parce que le montant d’argent dû est resté constant tandis que des niveaux de prix plus élevés ont fait augmenter le PIB mesuré. Les emprunts publics ont également été inférieurs aux attentes, car l’inflation a davantage stimulé les recettes fiscales qu’elle n’a immédiatement augmenté les dépenses publiques.
Alors que le FMI prédit que les soldes budgétaires pourraient bénéficier d’une inflation plus élevée cette année également, la flambée des prix entraînerait bientôt une hausse des taux d’intérêt – et un alourdissement du service de la dette publique.
« Si vous aviez une situation où une inflation élevée et volatile était une caractéristique permanente de l’économie, l’attrait des obligations nominales en tant qu’actif serait réduit et les conditions de financement des bons du Trésor se détérioreraient considérablement », a déclaré Gaspar.
Le type d’inflation observé à l’échelle mondiale, a-t-il ajouté, exercerait une forte pression sur les budgets publics, car la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie compromettrait le niveau de vie des ménages les plus pauvres, qui consacrent une proportion beaucoup plus importante de leurs revenus aux nécessités.
« Le gouvernement a un rôle particulier à jouer lorsque les choses tournent mal », a déclaré Gaspar. « Il est très important que tout le monde ait accès à une alimentation décente et que la faim soit évitée partout. »
Il a exhorté les pays capables de financer l’aide à offrir aux ménages les plus pauvres des paiements en espèces plutôt que de subventionner les prix, de sorte que les consommateurs soient toujours incités à réduire leurs achats de biens devenus beaucoup plus chers.
Il a compris qu’il y avait aussi un rôle à jouer pour lisser certaines variations de prix lorsqu’elles étaient extrêmement volatiles.
Les pays qui avaient peu d’espace pour emprunter ou redéfinir leurs dépenses « étaient confrontés à une situation très difficile », a déclaré Gaspar. Il a ajouté que les efforts de la communauté internationale pour alléger les dettes et allouer de nouvelles ressources aux pays les plus pauvres « progressaient », mais a admis que cela n’était pas suffisant pour beaucoup.