L’affaire pour que la crypto-monnaie soit interdite jusqu’à ce que nous la réglementions
L’or n’a pas de valeur intrinsèque, mais sa rareté et son acceptabilité ont créé un mécanisme de tarification pour lui. Théoriquement, toute pierre de n’importe quelle couleur trouvée uniquement dans certaines régions pouvant être utilisée comme ornement gagnera en valeur grâce à la rareté et à l’acceptabilité. Il en est de même pour la crypto-monnaie. Il y a des acheteurs et des vendeurs volontaires de quelque chose qui vient de nulle part. L’idée a pris de l’ampleur avec le gouvernement d’El Salvador qui a annoncé qu’il détenait Bitcoin. Le corollaire est que si un gouvernement y croit, personne ne peut être laissé de côté et son utilisation peut devenir une habitude.
Bitcoin, créé par Satoshi Nakamoto, qui n’a pas encore été identifié, est la crypto-monnaie la plus populaire. Malgré son origine cryptique, Bitcoin est largement commercialisé et une force avec laquelle il faut compter sur les marchés financiers. D’autres devises ont émergé avec des noms fantaisistes tels que Ethereum, Litecoin et Dogecoin. Bien que nous devions peut-être accepter cette vague, la question plus large est de savoir si elles devraient être autorisées à circuler.
Le but principal d’une monnaie est de servir de moyen d’échange pour les transactions. Logiquement, les rênes d’un tel instrument doivent appartenir à la banque centrale d’un pays, car nous ne pouvons pas avoir plusieurs devises opérant au sein d’une juridiction. En Inde, nous devons céder des devises étrangères au-delà d’une limite à la Reserve Bank of India et ne pouvons pas acheter de biens et de services sur le marché intérieur avec des dollars ou des euros. C’est l’édifice d’un système monétaire, qui fournit la base de la politique monétaire. Mais aujourd’hui, fait intéressant, on peut payer des hôtels en Thaïlande ou une assurance en Suisse avec Bitcoin. La crypto-monnaie est utilisée comme moyen d’échange. C’est une mauvaise nouvelle pour les banques centrales. Si tout le monde utilise des cryptos pour les transactions, la politique monétaire deviendrait superflue.
La genèse de ces devises résidait dans la perception que les banques centrales et les gouvernements avaient mal géré les économies en imprimant trop de devises, ce que la Réserve fédérale américaine a fait par le biais de l’assouplissement quantitatif, suivi plus tard par d’autres banques centrales. Le retour en arrière de tout cet argent facile est désormais un problème, car il peut générer des turbulences sur les marchés financiers.
Le concept de crypto-monnaie cherche à surmonter un tel problème en générant un flux de pièces fini, mais infini, grâce à la technologie blockchain. C’est fini car il y a généralement un plafond sur les unités monétaires finales, mais c’est infini car les nouvelles pièces générées seraient proportionnelles au solde restant, et cela ne change jamais. Mais leur anonymat d’utilisation crée une énigme, car les antécédents d’un organisme de paiement ne peuvent pas être connus. Parce que l’identité est dissimulée, ces devises servent de canaux utiles pour l’argent de la drogue. Par conséquent, il serait malavisé pour les gouvernements de légitimer la crypto-monnaie comme moyen d’échange.
Une implication intéressante de ceci était qu’il n’y avait rien de sacro-saint à propos de Bitcoin, et ainsi vint une pléthore d’autres crypto-monnaies. Il y en a environ 6 000 actuellement, bien que probablement pas plus de 10 soient activement suivis et échangés.
Qu’en est-il de la crypto comme investissement ? Si l’on peut investir dans des actions, des chevaux de course et des jeux, alors pourquoi pas dans de telles devises ? Beaucoup de choses ont une valeur qui ne repose que sur la perception du marché. Ce n’est pas très différent des paris sur les sports ou les élections, dans lesquels il n’y a pas de fondamentaux qui déterminent le prix. L’argument ici peut être que si nous permettons ces devises comme avenues d’investissement, alors toutes les activités de cette nature devraient être rendues légitimes (et taxées). Même parier sur les matchs de la Premier League indienne peut être considéré comme un investissement. Ce qui est important, c’est que les autorités fiscales soient au courant de ces transactions, de peur qu’elles ne deviennent des transactions « hawala » où les gains échappent à l’impôt. Il y a déjà beaucoup de scepticisme sur les notes participatives émises par les investisseurs de portefeuille étrangers sur les inquiétudes que les Indiens pourraient réacheminer les devises étrangères par leur intermédiaire.
Il existe de solides arguments en faveur de l’interdiction des crypto-monnaies, bien que le suivi de leur activité puisse être un défi. Ou, si nous les permettons comme avenues d’investissement, les investisseurs devraient faire des divulgations complètes afin que toutes les transactions soient taxées – au titre de la TPS ainsi que des gains en capital.
Il existe deux menaces majeures pour les gouvernements et les banques centrales. Premièrement, alors que ces transactions opèrent en dehors du système financier, toutes ces devises sont libellées en dollars. Cela signifie que les investisseurs utilisent des canaux formels pour collecter des dollars pour payer ces crypto-monnaies. Par conséquent, tout choc sur le marché du Bitcoin peut sérieusement perturber le système financier formel.
La seconde est encore plus grave. Si les cryptos sont légitimés, rien n’empêche les entités de démarrer un système de crypto-banque parallèle, où elles acceptent les dépôts des détenteurs et paient un taux d’intérêt supérieur à celui que l’on obtient d’une banque et utilisent le même comme peer-to -Plateforme de prêt entre pairs. Cela peut continuer sans que les autorités s’en aperçoivent.
Le gouvernement indien s’attaque sans relâche à l’argent noir avec des mesures telles que la démonétisation, qui se sont avérées infructueuses malgré son audace. Autoriser les cryptos ne ferait qu’encourager l’argent noir à être généré et caché hors de la portée du système de réglementation. De bonnes raisons existent pour les interdire jusqu’à ce que nous puissions mettre en place un cadre réglementaire approprié.
Madan Sabnavis est économiste en chef, Care Ratings et auteur de « Hits & Misses: The Indian Banking Story »
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