La volatilité de la crypto crée une opportunité pour les traders de Wall Street

Le bitcoin est en baisse de près de 60 % jusqu’à présent cette année. Beaucoup de gens s’attendent à ce que le marché déjà turbulent devienne encore plus agité, peut-être même avant la fin de 2022.

Les traders institutionnels s’appuient sur certaines des mêmes tactiques qui leur ont fait gagner de l’argent sur les marchés traditionnels, des actions aux matières premières, selon les analystes du marché. Cela peut impliquer de vendre à découvert un actif pour déclencher une vague d’appels de marge – et de vente forcée – ou de suivre les mouvements d’autres gros investisseurs.

La différence dans la crypto est la suivante : sur les plates-formes dites de financement décentralisé, les acteurs de la crypto ne dépendent pas des banques ou des courtiers pour exécuter des transactions ou emprunter des actifs numériques. Au lieu de cela, ceux-ci sont essentiellement exécutés par un code logiciel.

Étant donné que les transactions DeFi sont accessibles au public sur un registre numérique, toute personne disposant des bons outils peut trouver ces termes, même si les contreparties restent anonymes. Cela a armé les commerçants avisés avec de nombreuses données qu’ils peuvent exploiter, selon les investisseurs, les courtiers et les analystes en cryptographie.

Étant donné que les prêts DeFi sont automatisés, beaucoup sont surgarantis, ce qui signifie que la valeur des garanties déposées est supérieure au montant emprunté. Mais si la valeur de cette garantie tombe en dessous d’un certain montant, la plate-forme logicielle appelle automatiquement le prêt. Lors d’un appel de marge, la plateforme vendra la garantie de l’emprunteur – une monnaie numérique – s’il n’en publie pas plus. Il y a rarement de la place pour la négociation sur ces conditions, une voie que les investisseurs pourraient rechercher s’ils recevaient un appel de marge d’une banque ou d’un courtier.

Les opportunités de mettre ces prêts en liquidation et de déclencher une vague de ventes forcées se sont multipliées alors que le rallye du bitcoin et d’autres monnaies numériques a incité les investisseurs en crypto à emprunter davantage pour augmenter leurs avoirs.

Les investisseurs en crypto se sont de plus en plus tournés vers les plates-formes de prêt DeFi l’année dernière pour contourner les exigences de diligence raisonnable et les limites de levier imposées par les courtiers centralisés et les plates-formes de prêt, et pour traiter un plus large éventail d’actifs numériques, a déclaré Ethan McMahon, économiste chez Chainalysis, un fabricant de logiciels qui suivent les transactions cryptographiques.

Les stratégies de négociation fondées sur l’exploitation des informations trouvées sur les contrats de prêt étaient plus répandues lors de la forte baisse du marché plus tôt cette année, ont déclaré les analystes.

Lorsque la chute des prix a amené d’importants prêts sur les plates-formes DeFi au bord de la liquidation, les investisseurs en cryptographie ont afflué vers les médias sociaux et les forums en ligne pour rester bouche bée et spéculer sur l’identité des emprunteurs, a déclaré Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, une banque d’investissement. qui se concentre sur les actifs numériques.

De nombreuses opportunités de capitaliser sur ces informations ont disparu après que la vente a effacé une grande partie de l’effet de levier qui avait été accumulé lors du rallye de 2021 de la crypto. En décembre 2021, la valeur totale prêtée à DeFi était de près de 80 milliards de dollars, selon Chainalysis. Fin juillet, ce chiffre était tombé à 6,91 milliards de dollars, son plus bas niveau en près de deux ans, a déclaré Chainalysis.

L’effet de levier s’est renforcé, les prêts DeFi atteignant 12,76 milliards de dollars le 30 septembre. Et à mesure que les investisseurs reviendront sur ces plateformes, les sociétés de négoce surveilleront leurs mouvements.

« Il y aura plus de transactions, plus de prêts et de positions avec des liquidations », a déclaré M. Thorn. « Les stratégies de trading sophistiquées augmenteront avec l’activité DeFi. »

Dans l’une de ces stratégies, les commerçants empruntent une monnaie numérique dans l’intention de la vendre. Ces ventes à découvert contribuent à faire baisser le prix de l’actif, et peut-être au-delà du point auquel un groupe de prêts DeFi est contraint à la liquidation. La vente forcée tire à son tour le prix de la devise encore plus bas.

Les investisseurs en crypto appellent cette tactique la « chasse au stop-loss », un nom emprunté à la finance traditionnelle.

Sur ces marchés, les chasseurs estiment les prix auxquels d’autres investisseurs ont demandé à leurs courtiers de vendre un actif. Ces ordres stop-loss aident à minimiser les pertes lors d’une vente massive. Les commerçants des marchés traditionnels ne sont pas au courant de ces commandes, mais ils peuvent supposer qu’il y en aura un groupe défini sur des nombres arrondis, par exemple, lorsqu’une action tombe en dessous de 100 $.

Sur les plateformes de prêt DeFi, il y a moins de conjectures.

Quoi qu’il en soit, la chasse au stop-loss n’est pas pour tout le monde. Les transactions peuvent facilement se retourner contre vous si le marché évolue brusquement dans la mauvaise direction ou si l’emprunteur envoie plus de garanties lorsque son prêt est appelé. Et leurs transactions doivent être suffisamment importantes pour pousser le prix dans la bonne direction.

« Ce n’est pas pour les âmes sensibles », a déclaré Jason Urban, co-responsable du trading chez Galaxy.

Écrivez à Justin Baer à justin.baer@wsj.com