La vente du portefeuille de 22 milliards de dollars de Generali au capital-investissement compliquée par la flambée des taux
LONDRES/MILAN, 27 juin (Reuters) – Les projets d’Assicurazioni Generali (GASI.MI) de se débarrasser de 20 milliards d’euros (21,87 milliards de dollars) de passifs d’assurance sont entravés car la flambée des taux d’intérêt a compliqué les discussions avec les acheteurs, ont déclaré trois personnes familières avec la matière dit.
L’assureur italien s’est lancé dans un processus à la fin de l’année dernière pour vendre un grand nombre de contrats d’assurance-vie nationaux afin de libérer du capital.
Il a travaillé avec Goldman Sachs (GS.N) pour sonder les acheteurs du portefeuille, y compris GamaLife, basé au Portugal, soutenu par Apax Partners, et Athora, basé aux Bermudes, soutenu par Apollo Global Management (APO.N), a déclaré le personnes, qui ont parlé sous couvert d’anonymat.
La société espagnole MedVida, propriété du fonds spéculatif Elliott Management du milliardaire américain Paul Singer, a également manifesté son intérêt pour le portefeuille, qui est composé de différents groupes de politiques, a déclaré l’une des personnes.
Mais les hausses de taux d’intérêt ont ajouté à la complexité de l’opération, soulevant des questions sur la valeur du portefeuille et l’appétit réglementaire pour autoriser un transfert de risque aussi important aux groupes de rachat.
Generali pourrait chercher à relancer les discussions après avoir accepté d’acquérir les opérations européennes de Liberty Mutual au début du mois pour 2,3 milliards d’euros, ce qui avait retenu une grande partie de l’attention du groupe, a déclaré une personne.
Cependant, l’assureur est ouvert à des structures alternatives d’externalisation du risque, par exemple par le biais d’un accord de réassurance, a ajouté un autre.
Generali, Goldman Sachs, Apax Partners, Athora et Elliott ont refusé de commenter. Les porte-parole d’Apollo, GamaLife et MedVida n’ont pas répondu à une demande de commentaire.
Les portefeuilles d’assurance en attente, clôturés ou en liquidation consistent en des polices qui ne sont plus vendues à de nouveaux clients mais qui restent en vigueur, ce qui oblige les assureurs à détenir du capital en prévision d’obligations futures.
Les groupes d’assurance traditionnels ont découpé ces portefeuilles hérités pour libérer le capital piégé et l’utiliser ailleurs.
Pendant ce temps, les fonds de capital-investissement ont construit des plateformes de consolidation pour acquérir ces polices indésirables et essayer de mieux les gérer, par exemple en utilisant leur expertise en gestion d’actifs pour générer des rendements d’investissement plus élevés.
L’escalade des taux d’intérêt dans le monde occidental signifie que le maintien d’anciens contrats d’épargne d’assurance peut devenir moins cher pour les assureurs, car les rendements relatifs qu’ils paient aux clients sont réduits par rapport à d’autres investissements.
Cependant, la modification du cycle des taux a également incité certains assurés, notamment en Italie, à retirer leur argent par anticipation pour investir dans des produits à plus haut rendement, mettant la pression sur le secteur et entraînant notamment la faillite d’Eurovita, un assureur de taille moyenne détenu par rachat maison Cinven.
Alors que les agences de notation considèrent Eurovita comme une valeur aberrante, l’affaire a renforcé le contrôle réglementaire du secteur, entraînant un ralentissement des transactions, ont déclaré les sources.
(1 $ = 0,9144 euro)
Reportage de Pablo Mayo Cerqueiro et Amy-Jo Crowley à Londres et Gianluca Semeraro à Milan; Montage par Elisa Martinuzzi et Barbara Lewis
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