La sonde ETP «complexe» de la SEC pourrait avoir un impact sur les ETF cryptographiques
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Selon les avocats et les analystes, l’indication de la Securities and Exchange Commission selon laquelle elle examinera de plus près la façon dont elle réglemente les produits complexes négociés en bourse a des implications pour les futures règles de l’ETF Bitcoin.
La semaine dernière, le président de la SEC, Gary Gensler, a demandé au personnel d’étudier les risques des ETF utilisant des stratégies «plus complexes que les actions et obligations typiques» et de rédiger des règles potentielles pour répondre à ces préoccupations.
Gensler a cité les stratégies à effet de levier et inverses comme exemples d’ETP complexes. Les commissaires Allison Herren Lee et Caroline Crenshaw ont toutefois suggéré que toute nouvelle règle couvrirait les ETP qui ne sont pas réglementés par la Loi sur les sociétés d’investissement, tels que les billets négociés en bourse, les pools de matières premières et autres billets structurés.
« Bien qu’il existe des différences dans les structures de ces produits, ils peuvent présenter des risques similaires pour les investisseurs et les marchés, et la commission devrait s’efforcer d’adopter une approche cohérente pour gérer ces risques afin de garantir que nos règles ne créent pas inutilement des opportunités d’arbitrage réglementaire. « , ont-ils écrit dans un communiqué.
L’histoire suggère que la SEC veut contrôler quand et comment les ETF cryptographiques arrivent sur le marché, a déclaré Jeremy Senderowicz, actionnaire de Vedder Price.
Cet article a été précédemment publié par Ignites, un titre appartenant au groupe FT.
« Avec Bitcoin, ils ne voudraient probablement pas émettre trop rapidement une règle générale », a-t-il déclaré.
Historiquement, les commissaires de la SEC avaient utilisé le processus de règle de cotation en bourse – connu sous le nom de processus 19b-4 – pour examiner et approuver la première génération de nouveaux concepts d’ETF, y compris les premiers ETF à revenu fixe et les stratégies actives non transparentes, a-t-il déclaré.
Les travaux de la SEC sur les ETF s’inscrivent également dans le cadre d’un projet plus large visant à freiner la crypto-finance, que Gensler a décrit comme un « Wild West ou l’ancien monde de « l’acheteur méfiez » qui existait avant que les lois sur les valeurs mobilières ne soient promulguées ».
« Cette classe d’actifs regorge de fraudes, d’escroqueries et d’abus dans certaines applications », a déclaré Gensler au House Financial Services Committee dans des remarques préparées. « Nous pouvons faire mieux. »
Mais un avocat s’est inquiété du fait que si les régulateurs ne s’attaquent pas bientôt aux ETF cryptographiques, ou au moins ne mettent pas en place un cadre pour leur examen par le biais de nouvelles réglementations complexes sur les ETP, il y avait un risque que davantage d’investisseurs recherchent un accès en dehors de la juridiction de la SEC.
« Il est plus facile d’avoir une idée plus claire de ce que vous allez réglementer à l’avenir si vous clarifiez ce que vous réglez maintenant », a déclaré M Ridgway Barker, président du groupe Finance d’entreprise chez Withersworldwide. Le marché du bitcoin a connu une croissance rapide depuis que la SEC a commencé à examiner le premier de ces produits il y a cinq ans, a-t-il noté.
La SEC pourrait vouloir concentrer ses efforts réglementaires sur l’exigence que les ETF complexes clarifient leurs informations existantes, plutôt que d’en créer de nouvelles, a-t-il ajouté.
Mais même si le bitcoin n’était pas spécifiquement abordé dans la réglementation supplémentaire des ETP complexes, ces produits pourraient être pris en compte dans les nouvelles règles de pratique de vente régissant les ETP, selon Senderowicz de Vedder Price et Dave Nadig, directeur de la recherche et directeur des investissements d’ETF Trends.
La décision de la SEC de supprimer les pratiques de diligence raisonnable accrues pour les ETF à effet de levier et inverses de la règle finale sur les dérivés a incité Crenshaw et Herren Lee à refuser leur approbation de la réglementation.
Toute nouvelle règle ETP complexe devrait « renouveler cet effort et envisager de l’étendre au-delà des sociétés d’investissement enregistrées pour atteindre d’autres types de produits négociés en bourse complexes », ont-ils déclaré la semaine dernière dans leur déclaration commune.
En Europe, les ETP complexes ont déclenché une multitude de règles de vente spécifiques telles que les réglementations de la connaissance du client et les restrictions d’accès aux plates-formes, a noté Nadig.
« Si quelque chose comme [sales restrictions] devaient être promulgués, cela pourrait s’appliquer aux ETF bitcoin », a ajouté Senderowicz.
*Ignites est un service d’actualités publié par FT Specialist pour les professionnels travaillant dans le secteur de la gestion d’actifs. Il couvre tout, des lancements de nouveaux produits aux réglementations et aux tendances de l’industrie. Les essais et les abonnements sont disponibles sur s’enflamme.com.
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