La reprise de l’Europe atteint le «point idéal», mais les économistes voient les risques s’accumuler

L’économie européenne se remet de la crise du coronavirus. La croissance dans la zone euro a dépassé à la fois les États-Unis et la Chine au dernier trimestre, plus de 70 % des adultes de l’UE ont été entièrement vaccinés contre Covid-19, les investissements sont en plein essor et le chômage est en baisse.

Cependant, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a émis une note prudente la semaine dernière, déclarant « nous ne sommes pas sortis du bois » et soulignant un certain nombre de risques au cours des prochains mois, malgré le relèvement de ses prévisions de croissance pour la troisième fois consécutive cette année.

Les économistes disent que l’économie européenne est dans le « point idéal » de son rebond après la récession record d’après-guerre causée par la pandémie de l’année dernière. Mais ils avertissent que la région semble prête à suivre le modèle observé aux États-Unis et en Chine, qui se sont remis plus rapidement de la crise de Covid-19 uniquement pour que leurs rebonds perdent de leur élan plus récemment.

« Nous obtiendrons un bon chiffre de croissance au troisième trimestre pour la zone euro, mais l’hiver apporte le risque d’un ralentissement », a déclaré Erik Nielsen, économiste en chef chez UniCredit. « Notre indicateur avancé plonge vers la fin de l’année, il y a donc des signes avant-coureurs que cette reprise pourrait ne pas être aussi douce que les gens le pensent. »

Le plus grand signe d’avertissement vient des goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement mondiale qui ont laissé les fabricants aux prises avec des pénuries et une flambée des prix de tout, des semi-conducteurs et du papier à l’acier et aux plastiques.

Les dirigeants des constructeurs automobiles se sont alignés la semaine dernière à la conférence IAA Mobility à Munich pour avertir qu’il n’y avait pas de fin en vue pour la pénurie de puces qui les a obligés à fermer des lignes de production et à laisser leur production de 30% en dessous des niveaux d’avant la pandémie. « Je pense que le troisième trimestre sera le creux, puis nous recommencerons à remonter au quatrième trimestre », a déclaré Ola Kallenius, directeur général de Daimler.

« Les problèmes d’offre sont définitivement un problème », a déclaré Gilles Moec, économiste en chef chez Axa. « Il suffit de regarder l’écart entre les commandes et la production chez les constructeurs automobiles allemands, il est énorme, et une bonne partie de la demande n’est pas satisfaite, nous manquons donc de production. »

Le Moec a ajouté que les problèmes de chaîne d’approvisionnement pourraient affecter les dépenses de consommation s’ils alimentaient une inflation plus élevée dans la zone euro, qui a déjà atteint un sommet de 3 % depuis une décennie en août et devrait continuer à augmenter pendant plusieurs mois. « Nous commençons à voir que cela affecte les consommateurs aux États-Unis et cela pourrait arriver ici aussi en Europe », a-t-il déclaré.

Le deuxième risque pour la reprise de l’Europe est que la variante Delta ou une autre souche provoque une nouvelle vague d’infections à Covid-19, malgré l’augmentation des niveaux de vaccination.

« La propagation de la variante Delta n’a jusqu’à présent pas nécessité la réimposition de mesures de verrouillage », a déclaré Lagarde. « Mais cela pourrait ralentir la reprise du commerce mondial et la réouverture complète de l’économie. »

Le nombre de patients atteints de coronavirus en soins intensifs en Allemagne a doublé au cours des quinze dernières semaines, bien qu’il soit encore bien en deçà des pics précédents. En France, l’Institut Pasteur a averti la semaine dernière que la levée de toutes les restrictions restantes « conduirait à un stress important sur le système de santé », avec plus de 5 000 hospitalisations par jour – plus qu’au pic du virus l’année dernière.

Un autre risque pour l’économie de la zone euro axée sur les exportations est que les récents ralentissements aux États-Unis et en Chine pourraient peser sur la croissance du bloc.

Malgré ces nuages ​​​​à l’horizon, l’optimisme général est que le pire de la crise de Covid-19 en Europe est passé et que la région est prête pour quelques années de forte croissance, qui, selon la BCE, atteindrait 5% cette année et 4,6% en 2022.

Daniela Ordonez, économiste à Oxford Economics, a déclaré que l’Europe avait atteint « un tournant » dans son rebond après la crise des coronavirus, ajoutant : « Les discussions sur l’ère post-pandémique commencent à dominer alors que la reprise économique bat maintenant son plein. « 

L’agence de statistique de l’UE a relevé son chiffre de croissance du deuxième trimestre pour la zone euro à 2,2% la semaine dernière, affirmant que cela provenait en grande partie d’un bond de 3,7% des dépenses des ménages. Les dépenses gouvernementales et les investissements des entreprises étaient également plus élevés, tandis qu’une diminution des stocks était le seul léger frein.

« En termes de dynamique, nous sommes dans une situation idéale car la croissance restera forte par rapport aux normes européennes même l’année prochaine », a déclaré Silvia Ardagna, économiste en chef pour l’Europe chez Barclays. « Certains secteurs n’ont toujours pas rattrapé les niveaux d’avant la pandémie, il y a beaucoup d’épargne excédentaire à dépenser et le marché du travail s’améliore plus rapidement que prévu. »

Le chômage dans la zone euro est passé d’un sommet de 8,5% après la pandémie de l’année dernière à 7,6% en juillet, même s’il y a encore environ 900 000 personnes sans emploi de plus qu’avant la crise et beaucoup plus dépendantes des régimes de congé pour le revenu. Dans le même temps, les pays du sud de l’Europe ont bénéficié d’un rebond du tourisme plus fort que prévu au cours de l’été.

La plupart des économistes s’attendent à ce que les gouvernements européens maintiennent leur politique budgétaire de soutien jusqu’à l’année prochaine, d’autant plus que l’Allemagne et la France se préparent pour les élections. Un autre coup de pouce viendra du fonds de relance de la prochaine génération de 800 milliards d’euros de l’UE, qui commence à affluer dans les coffres nationaux.

Lagarde a déclaré que le produit intérieur brut de la zone euro était en passe de retrouver son niveau d’avant la pandémie d’ici la fin de l’année – un jalon que les États-Unis et la Chine ont déjà atteint mais que le Royaume-Uni ne devrait pas atteindre avant l’année prochaine.

Cependant, Nielsen chez UniCredit a déclaré que le véritable test pour la zone euro était la rapidité avec laquelle elle comblerait son écart de production en revenant au niveau qu’elle était censée avoir atteint avant la crise, ce qui, selon lui, était peu probable avant 2023. « Les choses pourraient plafonner à ce niveau bien avant de revenir à la ligne de tendance pré-pandémique », a-t-il averti.

Reportage supplémentaire de Joe Miller à Munich