La liste des cercles testera la transparence du meilleur stablecoin sur les réserves

Circle a fait un grand engagement cette semaine en annonçant son intention de devenir le premier opérateur d’un stablecoin à être coté à la Bourse de New York: le directeur général Jeremy Allaire a déclaré que sa société deviendrait « l’opérateur le plus public et le plus transparent de stablecoins à réserve complète dans le marché aujourd’hui ».

Mais la société américaine de technologie de paiement a rendu les informations sur les réserves soutenant son stablecoin plus opaques ces derniers mois, en supprimant des détails, en peaufinant le langage et en laissant des périodes plus longues avant de faire rapport.

L’engagement d’Allaire est susceptible de faire l’objet d’un examen minutieux alors que Circle est en train de frapper des marchés boursiers publics hautement réglementés.

«Pourquoi le marché doit-il attendre [a public listing] pour une réelle transparence ? » a demandé Kyle Gibson, chercheur principal au MIT Horizon. « Qu’est-ce qui les a empêchés de le fournir auparavant ? »

Circle présente sa pièce en USD comme «l’avenir de la façon dont l’argent circule» et fait de la transparence l’une des plus grandes vertus de la monnaie numérique. Sa vision est que son stablecoin – qui est « indexé » sur le dollar américain – pour faciliter les paiements partout dans le monde en temps réel.

Le message fonctionne. Selon la société, la circulation mondiale des USDC a augmenté de plus de 3 400 % depuis janvier pour atteindre près de 26 milliards de dollars de pièces. Les fournisseurs de services financiers traditionnels et d’autres acteurs de premier plan de l’industrie de la cryptographie se joignent à eux. En mars, Visa a dévoilé un programme pilote pour utiliser la pièce pour régler des transactions. Bourse de produits dérivés basée à Hong Kong FTX mentionné il a payé une grande partie de son équipe à l’USDC.

Les Stablecoins agissent comme un tampon pour aider les commerçants de crypto à gérer la volatilité des prix entre la finance numérique et traditionnelle et à faciliter le saut entre les milliers de pièces de crypto différentes.

L’USDC a été lancé il y a trois ans dans le cadre d’une entreprise appelée Centre, un consortium comprenant la bourse Coinbase, cotée à Circle et à Wall Street. Il représente désormais environ 23% du marché des pièces stables, deuxième derrière le leader du marché, selon les données de CoinGecko.

Les réserves sont la base sur laquelle un stablecoin est construit. Les opérateurs disent détenir des réserves suffisantes pour garantir chaque pièce produite. L’USDC peut être échangé contre des dollars américains, un pour un, selon Circle.

Depuis 2018, Circle a publié des soi-disant attestations, fournies par Grant Thornton, qui examinent les réserves de l’USDC à un moment donné, mais ne fournissent pas un aperçu aussi complet qu’un audit formel.

Ces déclarations ont considérablement évolué.

Jusqu’en mars 2020, les attestations indiquaient que l’USDC était adossé à des dollars, détenus dans des institutions de dépôt américaines soutenues par le gouvernement. Après cela, ils ont déclaré que les réserves étaient détenues dans des institutions et dans des « investissements approuvés », mais n’ont pas donné de détails précis sur la nature de ces investissements. En juin, il a changé le libellé sur son site Web de « adossé par des dollars américains » à « adossés par des actifs entièrement réservés ».

Son rapport sur le compte de réserve en février de cette année indiquait qu’il détenait 9,3 milliards de dollars de comptes de dépôt ; la ligne a été complètement abandonnée pour les rapports de mars et d’avril. Le seul montant en dollars mentionné concerne les 100 000 $ gelés à la demande des forces de l’ordre.

« J’ai toujours pensé que Center essayait de jouer le rôle le plus légitime », a déclaré Rohan Grey, professeur de droit à l’université Willamette dans l’Oregon. « Je pense que les changements d’attestation sont préoccupants. »

La publication des attestations est également devenue plus lente depuis décembre. L’année dernière, ils étaient généralement libérés quelques semaines après la fin de chaque mois. Maintenant, ils prennent plus d’un mois à produire, avec l’attestation d’avril publiée début juin.

Une cotation exigera, comme le reconnaît Circle, qu’elle respecte les normes comptables réglementaires américaines les plus strictes. Allaire a déclaré que l’inscription était une opportunité « d’offrir également beaucoup plus de transparence. . . sur les réserves qui soutiennent l’USDC ».

Grant Thornton a déclaré qu’il ne pouvait pas commenter les questions liées aux clients. Le Centre n’a pas répondu à une demande de commentaires sur les modifications apportées à l’attestation.

Circle a déclaré en mai que les réserves comprenaient « des liquidités, des équivalents de liquidités et des actifs de qualité investissement à court terme conformes à nos exigences réglementaires et à notre supervision en vertu des lois bancaires des États américains ». Le groupe a déclaré au Financial Times que les retards dans les attestations récentes étaient dus à la croissance rapide de la devise et à sa disponibilité sur plusieurs blockchains.

« L’USDC a connu une croissance si rapide que la comptabilité a probablement eu du mal à suivre », a déclaré Philip Gradwell, économiste en chef de la société d’analyse de blockchain Chainalysis.

Les réserves de stablecoin sont devenues un problème brûlant dans l’industrie de la cryptographie. Le procureur général de New York a conclu en février que l’affirmation historique de Tether selon laquelle les réserves étaient entièrement garanties par des dollars américains à tout moment était « un mensonge ». Tether a payé une amende de 18,5 millions de dollars pour régler les accusations et n’a pas reconnu d’acte répréhensible.

Dans une présentation aux investisseurs publiée plus tôt cette semaine, Circle a décrit les risques liés à l’USDC, notamment les modifications réglementaires, la fiscalité et le développement des monnaies numériques de la banque centrale.

Les opérateurs de Stablecoin sont également confrontés à d’autres défis : ils croissent si rapidement que leurs réserves suscitent des inquiétudes quant à la stabilité financière. L’agence de notation Fitch a averti ce mois-ci que toute précipitation pour reconvertir les actifs cryptographiques en monnaie traditionnelle pourrait forcer les sociétés de pièces stables à liquider leurs réserves, déstabilisant les marchés du crédit à court terme.

Les régulateurs et les banques centrales du monde entier ont également exprimé de plus en plus leurs inquiétudes quant à l’impact que les pièces stables pourraient avoir sur la mise en œuvre de la politique monétaire, ainsi que le risque de manipulation du marché et les niveaux discutables de protection des consommateurs.

« Le problème pour moi n’est pas les spécificités d’une attestation en particulier, ce sont les fonctionnements fondamentaux de ces types de systèmes », a déclaré Grey.