La lenteur des vaccinations est le plus gros frein à l’économie dans une enquête auprès des chefs d’entreprise
Les chefs d’entreprise sont beaucoup moins optimistes quant à la reprise économique qu’ils ne l’étaient au printemps – et ils craignent que les blocages de la vaccination ne bloquent ou même n’inversent les progrès réalisés.
Une nouvelle enquête de la National Association for Business Economics, ou NABE, a révélé un recul marqué des attentes de croissance économique et de production, en particulier à court terme. Les répondants à l’enquête s’attendent à ce que la croissance réelle du produit intérieur brut pour cette année atteigne 5,6% en moyenne, une baisse significative par rapport à la croissance médiane de 6,7% attendue en mai, lors de la dernière enquête.
« L’érosion des prévisions et de la confiance a vraiment reflété ce que nos économistes ont dit, car nous avons abaissé nos prévisions de PIB pour le troisième trimestre de 7,0 à 5,6% », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA Research. « Nous pensons simplement que les choses ne semblent plus aussi roses qu’avant. »
Près de 2 répondants sur 5 à l’enquête NABE ont déclaré que le risque économique à la baisse l’emporte sur le risque à la hausse pour l’année, et seulement 16% ont déclaré que les conditions étaient orientées à la hausse. Les chiffres ont été inversés en mai, lorsque 56% ont classé le risque à la hausse comme une probabilité plus élevée et seulement 15% ont déclaré qu’ils voyaient un plus grand risque à la baisse pour les perspectives.
La principale différence, et le facteur qui pèse sur les espoirs de reprise, est la résurgence du Covid-19 alimentée par la variante delta hautement contagieuse du coronavirus. Tous ceux qui tablaient sur le recul de la pandémie au cours de l’été ont dû modifier leurs attentes face à une crise de santé publique qui ne montre aucun signe de ralentissement.
« Nous pensions tous avoir traversé la pandémie il y a cinq mois, et je pense que la variante a surpris de nombreuses personnes », a déclaré Joseph Heider, président de Cirrus Wealth Management. « Au fur et à mesure que cela persiste, les dirigeants sont de plus en plus inquiets et demandent : « Allons-nous contrôler cela ? » »
La présidente de l’enquête NABE, Holly Wade, directrice exécutive du Centre de recherche NFIB, a déclaré dans le rapport sur les perspectives de l’enquête : « Les panélistes désignent une variante du coronavirus, contre laquelle les vaccins peuvent être inefficaces comme principal risque de baisse. » Près des deux tiers des personnes interrogées ont identifié cela comme le plus grand risque à la baisse pour l’économie, et 9% de plus ont cité le ralentissement de la vaccination comme l’obstacle le plus inquiétant. Une pluralité de 44% ont déclaré qu’un déploiement plus rapide du vaccin était la meilleure chance de réaliser des gains économiques plus élevés que prévu.
Heider a déclaré: « La résistance aux vaccins est, je pense, plus importante que ce que beaucoup de gens avaient prévu. Je pense que cela crée de réelles inquiétudes quant à notre capacité à atteindre l’immunité collective. Et lorsque nous n’avons pas d’immunité collective, les non vaccinés sont des boîtes de Pétri humaines pour le virus à muter. »
Bien que le virus représente la plus grande menace pour la reprise des affaires à court terme, les analystes ont déclaré qu’il était loin d’être le seul vent contraire auquel les entreprises étaient confrontées. « Il y a juste beaucoup plus de variables et d’inconnues qu’il y a six mois », a déclaré Dick Pfister, PDG d’AlphaCore Wealth Advisory.
En plus de la menace de Covid et des variantes potentielles, a déclaré Pfister, les entreprises et les investisseurs surveillent d’autres circonstances en cours. La Réserve fédérale se rapproche de la fin de ses achats d’obligations, et de plus en plus de décideurs politiques se sont déclarés prêts à relever les taux d’intérêt plus tôt. Le péril financier auquel est confronté le géant chinois de l’immobilier lourdement endetté Evergrande rend les investisseurs nerveux, a-t-il déclaré, alors qu’ils tentent de déterminer si l’effondrement de l’entreprise au bord de l’effondrement était un incident isolé.
« Il y en a probablement plus d’un, et certains économistes craignent que cela ne soit plus systématique à l’intérieur de la Chine », a-t-il déclaré.
Une économie connectée à l’échelle mondiale présente également d’autres types de risques : une série de goulots d’étranglement en cascade dans la chaîne d’approvisionnement mondiale affectant les semi-conducteurs à l’énergie a déclenché une grande partie de l’inquiétude croissante concernant l’augmentation rapide des prix. L’enquête NABE a révélé que 17% des personnes interrogées ont déclaré que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement avaient un « impact significatif » sur les entreprises, tandis que 27% de plus ont cité des impacts légers ou modérés.
« Les attentes d’inflation ont considérablement augmenté par rapport à celles de l’enquête de mai 2021 », a déclaré Wade. En moyenne, les personnes interrogées NABE s’attendent à ce que l’inflation augmente de 5,1% au quatrième trimestre en glissement annuel, un bond par rapport à une augmentation attendue de 2,8% dans l’enquête de mai.
David Wagner, gestionnaire de portefeuille chez Aptus Capital Advisors, a déclaré que la durée et l’ampleur de la perturbation de l’approvisionnement mondial ont déclenché une réévaluation dans les bureaux de coin aux États-Unis et dans le monde. Au printemps, « il semblait que le problème de la chaîne d’approvisionnement était transitoire », mais les hypothèses ont été anéanties au cours de l’été, a-t-il déclaré, ajoutant: « Les problèmes de la chaîne d’approvisionnement persistent beaucoup plus longtemps que prévu initialement.
« Maintenant que vous commencez à voir une sorte d’arriéré tangible de la chaîne d’approvisionnement, je pense que les gens sont de plus en plus pessimistes. Cela a pris les gens par surprise », a déclaré Wagner.
Rob Haworth, stratège principal en investissement chez US Bank Wealth Management, a déclaré : « Les problèmes d’approvisionnement pèsent sur l’esprit du marché et des économistes, car cela a limité la quantité de production que nous pouvons obtenir de certaines industries.
Parallèlement aux pénuries d’approvisionnement qui entravent la production et font grimper les coûts, le marché du travail déséquilibré continue également de freiner la croissance – mais il y a aussi des aperçus dans ces distorsions d’une normalisation potentielle. Bien qu’environ un tiers des répondants à l’enquête aient déclaré qu’ils faisaient face à un excès de travailleurs, une plus grande proportion, 44 %, ont déclaré qu’ils ne connaissaient pas de pénurie de main-d’œuvre. Les personnes interrogées prévoient une croissance des salaires de 4% pour l’année, suivie d’une augmentation de 3,5% l’année prochaine – des taux globalement conformes à ce que de nombreux économistes considèrent comme révélateurs d’un marché du travail qui fonctionne bien.
« Le marché du travail n’est pas complètement rétabli – nous le constatons également dans d’autres enquêtes, et même le livre beige de la Fed indique que l’embauche a été difficile », a déclaré Haworth. « Il y a beaucoup de place pour l’amélioration, mais c’est vraiment lent. »