La hausse des rendements obligataires indique une reprise mais le « travail n’est pas fait » de la Fed
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré mardi que la hausse des rendements obligataires était un signe sain d’un retour à la normale, suggérant que la banque centrale ne se sentait pas obligée d’intervenir davantage sur le marché des bons du Trésor américain.
Les rendements des bons du Trésor américain à plus long terme ont augmenté ces dernières semaines, le taux à 10 ans (^ TNX) atteignant 38 points de base à 1,39% et le taux à 30 ans (^ TYX) gagnant 42 points de base à un niveau aussi élevé que 2,22% depuis la dernière décision de la Fed le 27 janvier.
Les rendements du Trésor ont réduit ces gains grâce au témoignage de Powell, alors que le président de la Fed a réitéré l’intention de la banque centrale de «faire preuve de patience» avec ses politiques de monnaie facile.
« D’une certaine manière, c’est une déclaration de confiance de la part des marchés que nous aurons une reprise robuste et finalement complète », a déclaré Powell au Comité sénatorial des banques.
Les rendements obligataires augmentent généralement lorsque les investisseurs sont prêts à prendre plus de risques. La dette du gouvernement américain est perçue comme une valeur refuge et un actif relativement sans risque, et des rendements obligataires plus élevés suggèrent une demande plus faible, les investisseurs recherchant de manière plus agressive les rendements d’autres classes d’actifs.
Le président de la Fed a ajouté que des rendements plus élevés reflétaient un plus grand optimisme quant au déploiement du vaccin, ce qui pourrait entraîner plus de dépenses de consommation et de plus grands bénéfices des entreprises à mesure que l’économie rouvrirait. Mais la Fed a clairement indiqué que dans l’intervalle, les décideurs politiques n’obtiendraient pas de soutien.
«Une fois que nous aurons maîtrisé cette pandémie, nous pourrions nous en sortir beaucoup plus rapidement que nous ne l’avions craint et ce serait formidable, mais le travail n’est pas fait», a déclaré Powell.
Contrôle de la courbe de rendement
Les remarques de Powell n’ont pas suggéré que les décideurs politiques ressentent le besoin de faire baisser les rendements obligataires grâce à un outil tel que le contrôle de la courbe des taux, dans lequel la banque centrale s’engage à acheter des bons du Trésor américain d’une maturité ciblée jusqu’à ce que leurs rendements descendent en dessous des niveaux annoncés.
Pourtant, la Fed ne semble pas désireuse de commencer à réduire son soi-disant programme d’assouplissement quantitatif. La banque centrale s’est engagée à acheter au moins 120 milliards de dollars par mois en bons du Trésor américain et en titres adossés à des créances hypothécaires d’agences jusqu’à ce que «de nouveaux progrès substantiels» soient réalisés dans la reprise.
Même si Powell a suggéré que la banque centrale voyait suffisamment de données positives pour réviser à la hausse les estimations de la croissance du PIB pour cette année, Powell a déclaré qu’il ne pouvait pas considérer les trois derniers mois suffisamment solides pour justifier une réduction du QE.
«Nous continuerons de communiquer clairement notre évaluation des progrès accomplis vers nos objectifs bien avant tout changement dans le rythme des achats», a déclaré mardi Powell.
Message de Powell: la Fed maintiendra son rythme d’achats d’actifs et maintiendra les taux proches de zéro pendant un certain temps. La Fed a clairement indiqué qu’elle ne fléchirait pas sur les taux si l’inflation montait modérément au-dessus de 2%, Powell affirmant mardi que ce serait un «bon problème» d’avoir une pression à la hausse sur l’inflation – tant qu’elle n’est pas persistante.
Le fait de tolérer une inflation plus élevée peut donner à l’économie plus de temps pour reculer davantage de travailleurs mis à l’écart par la pandémie. Environ 10 millions de personnes de moins travaillaient en janvier par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, les familles à faible revenu et minoritaires étant parmi les plus touchées.
La prochaine réunion de définition des politiques de la Fed devrait avoir lieu les 16 et 17 mars.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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