La flambée du dollar augmente la possibilité d’une parité avec l’euro

La dernière fois que l’euro et le dollar ont atteint la parité remonte à la fin de 2002, bien que la monnaie commune européenne ait frôlé le seuil dans un passé plus récent. Fin 2016, l’euro s’est rapproché de la parité après la victoire de l’ancien président Donald Trump à l’élection présidentielle américaine et alors que les traders anticipaient une série de hausses des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. Ces paris, cependant, se sont effondrés en 2017 après une croissance plus rapide que prévu en Europe.

Certains observateurs du marché disent que la possibilité d’une parité est réaliste cette fois alors que les traders sont confrontés à une Fed belliciste, aux effets d’entraînement en Europe de la guerre de la Russie en Ukraine et à un ralentissement économique en Chine. De nombreux économistes et investisseurs s’attendent à ce que la hausse des prix de l’énergie et les perturbations de l’approvisionnement résultant de la guerre pèsent sur la croissance en Europe. Tout type d’affaiblissement de la demande en Chine pour les produits européens pourrait également peser lourdement sur la région.

Pendant ce temps, la Fed a lancé une campagne agressive pour relever les taux d’intérêt, donnant un nouvel élan au dollar, qui est devenu l’un des refuges prédominants pour les investisseurs cette année. Des taux d’intérêt plus élevés soutiennent généralement le dollar en rendant les actifs américains plus attrayants pour les investisseurs en quête de rendement. La Banque centrale européenne, quant à elle, devrait continuer d’être à la traîne de la Fed en matière de resserrement de la politique monétaire.

Ces facteurs ont fait osciller fortement l’euro et le dollar cette année, y compris jeudi, lorsque l’euro a augmenté de 1,2 % par rapport au dollar, son plus grand bond en plus de deux mois. L’euro a renversé une partie de ces gains vendredi, lorsqu’il a chuté de 0,2 %.

Malgré tout, l’euro connaît son pire début d’année depuis 2015, selon Dow Jones Market Data. Cela a contraint certains analystes et investisseurs à revoir leurs attentes en matière de parité ces dernières semaines.

« Pour nous, les chances de [the euro and dollar] les échanges à parité sont passés de 30 % au début de la guerre en Ukraine à 75 % maintenant », a déclaré Viraj Patel, stratège macroéconomique mondial pour Vanda Research. « Il y a très peu de choses que de petites hausses de taux de la BCE peuvent faire pour arrêter le [euro’s] déclin. »

Considérée comme un niveau psychologique pour la paire de devises, la parité euro-dollar a également des implications importantes pour les économies locales et les portefeuilles des consommateurs. Pour les Américains voyageant à l’étranger cet été, un euro faible signifie que leurs dollars peuvent aller plus loin.

Pour les économies européennes, un euro faible rend les importations plus chères, ce qui peut se répercuter sur la hausse des prix locaux. Cela pourrait exercer une pression supplémentaire sur les économies à un moment où les pays européens⁠ – et d’autres dans le monde⁠ – sont déjà confrontés à une inflation galopante.

« D’une manière générale, une devise plus faible a un impact sur l’accélération de l’inflation », a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank. Mais, a-t-elle noté, « ce ne sont pas nécessairement les niveaux [at which the currencies are trading] qui rendent les choses difficiles. C’est l’incertitude et la volatilité – le rythme auquel nous avançons – qui créent des difficultés pour les décideurs politiques pour essayer d’évaluer des choses comme l’inflation.

Un euro plus faible peut également rendre les actifs libellés en euros, tels que les actions, moins attractifs. L’indice de référence Stoxx Europe 600 a chuté de 12 % cette année, moins que la chute de 18 % du S&P 500. Mais en dollars, il est au coude à coude avec l’indice américain.

La nervosité des investisseurs est apparue ailleurs : plus tôt ce mois-ci, l’écart entre les rendements des obligations d’État de référence italiennes et allemandes a atteint 2,007 points de pourcentage, son plus haut niveau depuis mai 2020, selon Tradeweb. Vendredi, cet écart a de nouveau dépassé 2 points de pourcentage. Un écart grandissant entre les rendements italiens et allemands est généralement considéré comme un baromètre des tensions financières dans la région.

Tous les observateurs du marché ne sont pas convaincus que la parité euro-dollar est probable. La devise n’a pas encore plongé en dessous de ce qui est considéré comme un niveau technique clé pour l’euro⁠ – le niveau intrajournalier de 1,034 $ auquel l’euro est tombé au début de 2017.

« Il y a une certaine psychologie technique là-dedans », a déclaré Paul Ciana, responsable de la stratégie technique FX chez Bank of America.,

notant que l’euro a rebondi après être tombé à son creux intrajournalier d’environ 1,035 $ la semaine dernière. Cependant, a-t-il noté, « peut-être que cette fois [parity] se produit réellement parce que les gens sont moins bien placés pour cela.

Des données récentes de la Commodity Futures Trading Commission montrent que les fonds à effet de levier détenaient depuis la semaine dernière une position courte nette modeste contre l’euro, mais sont moins baissiers par rapport à la devise qu’ils ne l’étaient à certains moments l’année dernière.

« Quand j’ai regardé les positions en euros, la première chose qui m’est venue à l’esprit était: » Oh, il reste encore beaucoup à faire « , a déclaré Mme Foley, qui prévoit 1,03 $ pour l’euro dans les mois à venir.

« Je pense que si nous entrons dans un environnement où ces risques s’accumulent pour la zone euro – en grande partie à cause de la sécurité énergétique mais aussi du ralentissement de la Chine – il est possible que les taureaux purs et durs abandonnent », a-t-elle déclaré.

Écrivez à Caitlin McCabe à caitlin.mccabe@wsj.com