La Fed devrait à nouveau relever ses taux de 75 points de base, puis « préparer le terrain pour une baisse »
La Réserve fédérale devrait augmenter son taux d’intérêt de référence de trois quarts de point de pourcentage pour la quatrième réunion consécutive mercredi après deux jours de réunions du Federal Open Market Committee.
Et après cela, les marchés s’attendent à ce que la banque centrale renonce à sa position belliciste pour réduire l’inflation et ralentir le rythme des hausses de taux à moins que les données continuent de montrer une inflation obstinément élevée.
«Nous nous attendons à ce que le président Jerome Powell… utilise la conférence de presse post-FOMC pour jeter les bases d’un ralentissement du rythme des hausses de taux», a écrit Michael Pearce, économiste américain principal Capital Economics, dans une note aux clients. « Il pourrait le faire en reconnaissant le ralentissement de l’économie réelle déjà en cours et en soulignant les décalages entre le ralentissement de l’activité économique et l’affaiblissement des pressions sur les prix. »
Certains responsables ont estimé lors de la réunion de septembre que la banque centrale pourrait ralentir le rythme des hausses de taux à un moment donné et évaluer l’impact des hausses de taux précédentes sur l’inflation, selon les minutes de la réunion.
Pearce dit que, alors que les taux d’intérêt montent au-dessus d’un niveau neutre – un niveau qui ne stimule ni ne ralentit la croissance économique – il s’attend à ce que les responsables de la Fed parlent d’équilibrer l’augmentation des taux pour refroidir l’inflation avec le risque d’augmenter les taux trop haut et de précipiter une récession.
La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a récemment mis la table pour que la Fed ralentisse le rythme des hausses de taux, affirmant que la Fed devrait parler de « démissionner » à un moment donné lorsque les données sur l’inflation montreront des signes de ralentissement.
« Nous pourrions nous retrouver, et les marchés ont certainement intégré cela, avec une autre augmentation de 75 points de base », a déclaré Daly lors d’une réunion de l’Université de Californie, le Fisher Center for Real Estate & Urban Economics’ Policy Advisory Board de Berkeley la dernière la semaine. « Mais je recommanderais vraiment aux gens de ne pas enlever ça et de penser, eh bien, c’est 75 ans pour toujours. »
Les données semblent indiquer des signes que la demande intérieure est poussée à la baisse par des taux d’intérêt plus élevés. Les ventes finales aux acheteurs nationaux privés – une mesure des dépenses des consommateurs et des entreprises utilisée pour évaluer la demande sous-jacente dans l’économie – ont augmenté à un taux annuel de 0,1 % au troisième trimestre après avoir augmenté de 0,5 % au deuxième trimestre et de 2,1 % au premier trimestre .
Les importations, quant à elles, ont chuté au troisième trimestre de près de 7 %, pointant vers l’atonie des dépenses de consommation.
Le marché du travail se refroidit également, avec des offres d’emploi en forte baisse en août et un taux de démissions d’emplois à la baisse tandis que moins de nouveaux emplois sont créés sur une base mensuelle. Les économistes prévoient que le rapport sur l’emploi de vendredi montrera que 200 000 emplois non agricoles ont été créés en octobre, un résultat qui serait en baisse par rapport aux 263 000 emplois créés en septembre et en baisse par rapport à la moyenne mensuelle de 420 000 en 2022.
Il y a aussi des signes sous la surface que les pressions inflationnistes s’atténuent. L’indice du coût de l’emploi a montré que les salaires et traitements du secteur privé ont augmenté de 1,2 % au troisième trimestre, contre 1,6 % au deuxième, faisant reculer le taux de croissance annuel de 5,7 % à 5,2 %.
La Fed est également consciente des décalages dans la comptabilisation des loyers dans l’indice des prix à la consommation. Alors que les loyers et les loyers équivalents des propriétaires continuent d’accélérer dans les données officielles de l’IPC, Apartment List, un fournisseur privé de données sur les loyers, a montré une baisse de la croissance des loyers à 6 % en octobre, après un pic de 18 %.
« C’est encore trop rapide pour le confort », a noté Pearce, « mais la direction du voyage est claire et suggère fortement qu’un ralentissement significatif de l’inflation des abris de l’IPC est finalement à venir. »
Les mesures officielles de l’inflation ne diminuent pas aussi rapidement que l’espèrent les officiels. La mesure préférée de l’inflation de la Fed – l’indice des prix des dépenses de consommation (PCE) hors prix volatils des aliments et de l’énergie – a augmenté de 5,1% en septembre et de 6,2% sur une base globale. C’est en baisse par rapport aux 7%, mais encore loin de l’objectif d’inflation de 2% de la Fed. Et l’indice des prix à la consommation – hors prix volatils des aliments et de l’énergie, une mesure plus rigide de l’inflation – a augmenté de 6,6 % en septembre, après une accélération de 6,3 % en août et de 5,9 % en juillet.
« La réunion de novembre du FOMC ne porte pas sur la décision de taux directeur de novembre », a écrit l’analyste de Bank of America, Michael Gapen, dans une note de recherche aux clients. « Au lieu de cela, la réunion porte sur les orientations futures des taux directeurs et sur ce à quoi s’attendre en décembre et au-delà. »
La Fed prévoit que les taux d’intérêt devront augmenter entre 4,5 % et 5 % l’an prochain pour ramener l’inflation vers l’objectif de 2 % de la banque centrale. Une fois que le taux directeur atteindrait ce que la Fed estime être un niveau suffisamment restrictif, elle maintiendrait ce niveau pendant «un certain temps» jusqu’à ce qu’il y ait des preuves «irréfutables» que l’inflation était sur le point de revenir à 2%.
« PCE, les données du PIB indiquent toutes la direction du ralentissement à 50 points de base pour la réunion de décembre », a déclaré Luke Tilley, économiste en chef du Wilmington Trust, à Yahoo Finance. « Il y a même la possibilité de ralentir plus à 25 points de base selon les données. J’attends un langage du président Powell qui guide les marchés vers un ralentissement.
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