La contagion de Wall Street se propagera-t-elle à Main Street ?

Jusqu’à présent, la douleur se fait surtout sentir à Wall Street et dans l’économie financière. Si ce ne sont que les institutions et les valeurs des actifs qui sont malades, nous aurions peut-être vu le pire de l’infection et les valorisations pourraient se stabiliser. Mais est-ce que ce sera aussi simple ?

Ce qui transforme une correction en un marché baissier à part entière, c’est le renversement de l’économie réelle. Cela réduit les bénéfices des entreprises, justifiant un double coup dur supplémentaire qui affecte le bénéfice par action et les ratios cours/bénéfice, les mesures d’évaluation populaires,

Dans le crash des dot com, le vecteur de la baisse des valorisations de Wall Street à la douleur de Main Street a été le chômage, avec plus de 2,2 millions d’emplois perdus en 2001-02. Lors de la crise financière de 2008, le vecteur d’infection était le marché du logement. Le resserrement du financement précipité par l’effondrement de Lehman Brothers a resserré les prêts bancaires, provoquant des défauts de paiement sur les prêts hypothécaires et une chute des prix de l’immobilier. Le logement est l’actif le plus important des ménages dans l’économie réelle, ce qui a déclenché un effet de richesse négatif important, car les prêts hypothécaires n’avaient plus de marge de manœuvre pouvant être utilisée.

Ce qui nous amène à aujourd’hui. L’épidémie de Wall Street deviendra-t-elle une épidémie pour Main Street ? Jusqu’à présent, il y a eu de la douleur dans les stocks de mèmes et de la crypto. Entre la fin de 2020 et le début de 2022, les investisseurs de détail avaient investi plus de 1 000 milliards de dollars américains (1 400 milliards de dollars) sur les marchés boursiers mondiaux, leurs soldes de prêts sur marge et leurs prix d’entrée moyens augmentant régulièrement avec les marchés. Les marchés boursiers américains ont maintenant chuté à travers le prix d’entrée moyen global, ce qui suggère que les pertes pourraient commencer à s’accumuler. De même, l’effondrement du complexe de cryptographie Terra a anéanti plus de 55 milliards de dollars américains (76,8 milliards de dollars) de capital ; Lehman Brothers, à son apogée en 2007, n’avait « que » 46 milliards de dollars (64,2 milliards de dollars) de capitalisation boursière.

Ces pertes sont importantes et pourraient conduire les ménages américains à répartir la douleur. Afin de gérer leurs propres pertes, ils peuvent réduire leurs dépenses, entraînant des suppressions d’emplois et une faiblesse économique. Considérez cela comme l’équivalent économique d’un éternuement. Ou peut-être que la possession de crypto et d’actions n’est pas aussi répandue que la propriété d’une maison, et que l’infection reste relativement contenue : l’auto-isolement économique.

L’autre facteur de risque important est les pressions inflationnistes. Jusqu’à présent, les ménages sont toujours soutenus par la relance de la pandémie et le faible taux de chômage, mais ces tampons seront érodés si les pressions du coût de la vie persistent.

Heureusement, nous sommes tous devenus des experts dans la surveillance des taux d’infection. Regarder les signes de contagion de Wall Street à Main Street devrait désormais être une seconde nature pour nous. Espérons que nous ne nous retrouverons pas avec les «mesures de verrouillage» actuelles de l’économie financière qui s’étendent à l’économie réelle.