La Banque d’Angleterre est désormais la deuxième banque centrale à se rétrécir, après le Canada, mais refuse que la réduction se rétrécit, après le Canada
Le Big Taper démarre une banque centrale à la fois. Mais tu dois empêcher les marchés de s’évanouir avec un peu d’illusion bienvenue.
Par Wolf Richter pour WOLF STREET.
Le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’Angleterre a annoncé aujourd’hui qu’il avait voté à l’unanimité pour maintenir son taux directeur à 0,1%. Mais pour ce qui est de ses achats d’actifs, elle a emprunté la voie que la Banque du Canada a tracée en novembre dernier, puis s’est élargie en avril: se rétrécissant.
La BoE a annoncé que le rythme effréné de ses achats d’actifs serait «quelque peu ralenti» – faisant passer les achats d’obligations de 4,4 milliards de livres sterling par semaine à 3,4 milliards de livres sterling par semaine – mais que cette réduction était une «décision opérationnelle» qui «ne devrait pas être interprété comme un changement d’orientation de la politique monétaire. »
«Il ne s’agit pas d’une décision progressive», a souligné le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, lors de la conférence de presse. La raison pour laquelle cette réduction n’est pas «une décision progressive», a-t-il dit, c’est parce que la BoE a laissé inchangé son objectif pour le niveau final des actifs de QE.
Contrairement à la Fed, la BoE n’a pas de QE ouvert, mais s’était fixé pour objectif de porter ses avoirs en obligations d’État britanniques à 875 milliards de livres sterling et ses avoirs en obligations d’entreprises à 20 milliards de livres sterling, pour un objectif combiné de £. 895 milliards. Et lors de la réunion, la BoE n’a pas changé ces «montants fixes», comme l’a dit Bailey.
De toute évidence, nier que le tapering est tapering a été conçu pour apaiser les marchés avec une dose d’illusion bienvenue, et cela a fonctionné: l’indice boursier britannique FTSE 100 a augmenté de 0,5% pour la journée.
Cependant, lorsque les membres ont voté sur le maintien de l’objectif de 895 milliards de livres sterling, ce n’était pas unanime, huit membres ayant voté pour le maintenir, et un membre, l’économiste en chef sortant Andy Haldane, votant pour l’abaisser de 50 milliards de livres, à £. 845 milliards.
La Banque d’Angleterre a d’autres actifs à son bilan, en plus des obligations d’État et des obligations d’entreprises liées au QE.
À la suite du vote sur le Brexit en 2016, le total des actifs libellés en livres sterling de la BoE a augmenté car elle utilisait le QE pour faire grimper les prix des actifs. Cela s’est terminé en 2018. Mais ensuite, la pandémie a frappé et les actifs de la BoE ont explosé:
La Banque du Canada a également nié au départ qu’il s’agissait d’une «réduction progressive».
La Banque du Canada, qui a maintenant une super-méga bulle immobilière sur les bras, a ouvert la voie en octobre dernier en annonçant qu’elle réduirait ses achats d’obligations du gouvernement du Canada de 5 milliards de dollars canadiens par semaine à 4 milliards de dollars canadiens par semaine, et qu’il arrêterait complètement d’acheter MBS. Ce n’était pas effilé, dit-il; il s’agissait simplement de «recalibrer le programme de QE pour déplacer les achats vers des obligations à plus long terme…» et yada-yada-yada.
Puis, en avril, elle a annoncé qu’elle diminuait en fait et qu’elle réduirait davantage ses achats d’obligations d’État de 4 milliards de dollars canadiens par semaine à 3 milliards de dollars canadiens par semaine.
Cela fait suite à l’annonce en mars, invoquant le «risque moral» comme raison, qu’elle dénouerait ses facilités de liquidité en cas de crise et que cela réduirait son actif total d’environ 17%, passant de 575 milliards de dollars canadiens à l’époque à 475 dollars canadiens. milliards à la fin du mois d’avril. Et cela est désormais transpiré sur son bilan à la semaine du 28 avril:
D’autres banques centrales aussi..
La banque centrale norvégienne, Norges Bank – qui ne s’est jamais lancée dans le QE et ne peut donc pas diminuer – a confirmé aujourd’hui qu’elle augmenterait les taux d’intérêt au second semestre 2021.
La banque centrale suédoise, la Riksbank, a annoncé fin avril qu’elle suivait son plan et mettrait fin complètement à son programme de QE plus tard en 2021.
Les banques centrales du Brésil, de Turquie et de Russie, dont les économies sont aux prises avec une flambée de l’inflation, ont déjà annoncé des hausses de taux choquantes et impressionnantes.
Les biggies, la Fed, la BCE et la Banque du Japon sont désormais à la traîne. Et les conversations effilées sont partout.
Aux États-Unis, une véritable cacophonie de discours tapering a éclaté en public avec plusieurs discours quotidiens des gouverneurs de la Fed, dirigés par le président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, qui a déclaré aujourd’hui qu’il voulait que la Fed commence à parler de tapering «tôt ou tard».
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