Grayscale Bitcoin Fund en hausse de 25% cette année, mais la remise tue toujours les investisseurs
Points clés d’apprentissage
- Le fonds GBTC est en hausse de 25% depuis le début de l’année, contre une augmentation de 4% de l’actif sous-jacent, Bitcoin
- La remise est maintenant revenue à son niveau d’avant l’effondrement de FTX, soit 37 %
- La remise avait atteint un niveau record de 50% il y a à peine quatre semaines
Le plus grand fonds Bitcoin au monde, le Grayscale Bitcoin Trust, a vu sa valeur augmenter de 25% depuis le début de l’année. Bitcoin, en revanche, n’a augmenté que d’environ 4% sur l’année.
Cela signifie que la décote sur l’actif sous-jacent, Bitcoin, est à son plus bas niveau depuis des mois. J’avais analysé la divergence en décembre il y a à peine quatre semaines, lorsque la décote avait atteint un niveau record de 50 %.
Aujourd’hui, la remise est de 37%, retour à ce qu’elle était avant l’effondrement honteux de FTX.
Qu’est-ce que la remise en niveaux de gris ?
Grayscale est une fiducie qui offre aux investisseurs la possibilité de s’exposer à Bitcoin sans acheter physiquement de Bitcoin. Cela peut être utile pour les institutions ou autres entités qui pourraient ne pas être en mesure de participer directement au marché Bitcoin pour des raisons légales ou réglementaires.
Mais Grayscale s’est rarement négocié au même prix que sa valeur intrinsèque. Auparavant, il s’échangeait avec une prime par rapport au Bitcoin sous-jacent alors que ses actions montaient en flèche avec des investisseurs désespérés d’être exposés à la crypto-monnaie de haut vol.
Aujourd’hui, cependant, c’est le contraire : une remise importante. Bien qu’il y ait des frais élevés de 2% expliquant une partie de la remise, cela ne se rapproche pas de la réduction de 30% + que nous avons vue régulièrement au cours de cet hiver crypto.
La SEC a récemment rejeté la demande de Grayscale de convertir la fiducie en un fonds négocié en bourse, soulignant une action baissière autour du fonds. La concurrence s’est également accrue, avec le lancement de fonds de pairs, notamment en Europe, et les inscriptions aux ETF Bitcoin.
Mais la principale préoccupation était la sécurité des réserves. Ce problème s’est aggravé après l’effondrement de FTX, alors que la spéculation augmentait sur le fait que la société mère de Grayscale, Digital Currency Group (DCG), pourrait déposer son bilan.
DCG est également la société mère de Genesis, qui a récemment licencié 30% de son personnel et envisagerait la faillite. L’inquiétude s’est accrue lorsque Grayscale a refusé de publier une preuve de réserves, soudainement à la mode après les actions infâmes dans les coulisses de FTX.
Il a cité des « problèmes de sécurité » comme raison pour laquelle cela ne serait pas possible, mais les analystes ont désapprouvé cela, affirmant qu’il était très difficile de savoir quels problèmes de sécurité pourraient être déclenchés par la publication de documents publics sur la blockchain.
6) Coinbase effectue régulièrement une validation en chaîne. Pour des raisons de sécurité, nous ne rendons pas ces informations de portefeuille en chaîne et ces informations de confirmation accessibles au public par le biais d’une preuve de réservation cryptographique ou d’une autre procédure de comptabilité cryptographique avancée.
— Niveaux de gris (@Grayscale) 18 novembre 2022
Pourquoi la réduction est-elle fermée ?
Bien que la remise de 37 % soit encore énorme, elle est en baisse par rapport aux 50 % stupéfiants atteints à la suite de l’implosion de FTX.
Il y a une pression croissante pour que DCG aborde cette remise, avec des appels de l’industrie pour que la confiance permette aux investisseurs de racheter leurs avoirs, leur permettant de réaliser la pleine valeur du Bitcoin qu’ils détiennent. Ce brouhaha a peut-être contribué à réduire quelque peu l’écart.
Un fonds spéculatif, Fir Tree, a même intenté une action en justice contre Grayscale, exigeant que la société réduise ses frais ou autorise des remboursements afin que la remise puisse être fermée.
Mais comme tout dans la cryptographie en ce moment, la macro joue également un rôle. L’année a commencé avec une hausse des prix de la cryptographie sur un optimisme accru selon lequel l’inflation pourrait avoir atteint un sommet. Cela fait suite à un mois relativement calme sur les marchés de la cryptographie.
La remise s’est élargie dans une large mesure à la suite du crash de FTX alors que les gens craignaient la contagion et que les jetons continuaient de chuter. Semblable à l’attache à l’attache qui s’est échappée lorsque la crise de l’UST a éclaté.
Maintenant que les services normaux ont quelque peu repris, la remise a diminué. Malheureusement pour les investisseurs, il s’agit toujours d’un énorme 37% de réduction sur sa valeur liquidative. Dans une année où Bitcoin lui-même a chuté, une remise en plus de cette flambée des prix est la dernière chose dont les investisseurs avaient besoin…
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