Eric Nuttall : Il n’y a pas de temps à perdre — le monde a besoin de l’énergie canadienne maintenant

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Alors que les bombes continuent de tomber en Ukraine, le monde s’est éveillé à une nouvelle réalité : à qui vous achetez votre énergie, ça compte.

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L’élaboration de politiques énergétiques dépourvue de la prise de conscience que les revenus pétroliers eux-mêmes peuvent être transformés en armes peut être en partie responsable des scènes de viol et de mutilation de femmes et d’enfants dont le monde est aujourd’hui témoin. Que signifie ce réveil énergétique pour les pays qui ont conçu leurs chaînes d’approvisionnement énergétique pour être largement dépendantes de la Russie et quelles sont les conséquences à plus long terme sur le marché de l’énergie de la plus grande guerre terrestre en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale ?

Le monde prie pour la paix, et quand elle viendra heureusement, qu’adviendra-t-il des sanctions sur les exportations énergétiques russes ? Seront-ils levés dès le lendemain, les entreprises se précipitant pour investir ? Les entreprises, sous l’énorme pression de leurs actionnaires pour mettre fin à des opérations entraînant des dépréciations de plusieurs milliards de dollars, oublieront-elles rapidement les atrocités des semaines passées ? Les inconvénients de la hausse des prix du pétrole et du gaz naturel vont-ils usurper le meurtre d’enfants, le président américain Joe Biden qualifiant même Vladimir Poutine de « criminel de guerre » ?

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La réponse semble certainement être non. Pour le monde civilisé, acheter de l’énergie à la Russie n’est plus politiquement acceptable et cela aura un impact profond sur les marchés de l’énergie pour les années à venir.

La Russie, deuxième exportateur mondial de pétrole, sera probablement privée de capitaux et de savoir-faire technique après que de nombreuses super majors ont annoncé leur sortie et que les trois plus grandes sociétés de services pétroliers se sont engagées à ne plus travailler dans le pays, remettant en cause sa capacité à maintenir capacité productive. Les sanctions officielles et les auto-sanctions ayant un impact croissant sur les exportations russes dans les mois à venir, même en tenant compte des achats supplémentaires en provenance de l’Inde et de la Chine, les fermetures probables de champs devraient entraîner des dommages sous la surface qui nuiront à la productivité future des puits.

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Jan Stuart, responsable de la politique mondiale chez Piper Sandler Cos., estime que la production de pétrole russe pourrait chuter jusqu’à 500 000 barils par jour à l’avenir contre une croissance historique de 100 000 à 200 000 bdp. Compte tenu de l’état déjà sous-approvisionné du marché pétrolier, cette nouvelle perte potentielle d’approvisionnement est importante. Les États-Unis tentent de compenser les pertes imminentes d’exportations russes avec la plus grande libération de réserves stratégiques de pétrole (SPR) de l’histoire, mais cette action est une approche unique à ce qui n’est pas encore reconnu comme un problème structurel à long terme.

La publication du SPR a probablement évité au pétrole d’atteindre des niveaux de « destruction de la demande » de plus de 150 USD le baril en 2022, mais cette inévitabilité dans un monde de sous-approvisionnement chronique en raison de trop d’années d’investissements insuffisants est maintenant simplement reportée à 2023.

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Dans un monde où la croissance de l’offre de schiste américain n’est que modérée, la capacité de réserve probablement épuisée de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) d’ici la fin de cette année et la production stagnante des super majors mondiales jusqu’à la fin de la décennie, la capacité de remplacer La perte des exportations russes d’environ 4,6 millions de barils par jour de pétrole et de produits pétroliers vers l’Occident semble extrêmement menacée.

Le Canada, un importateur net de pétrole de 504 000 barils de pétrole par jour, représentant un transfert de richesse annualisé de 21 milliards de dollars, pourrait potentiellement augmenter la production, mais l’appel des actionnaires à freiner la croissance en faveur des flux de trésorerie disponibles et des rachats d’actions, étant donné historiquement les faibles valorisations des actions, enlèvent probablement cela de la table. Le schiste américain, la seule véritable source d’approvisionnement potentiel significatif à cycle court, est également limité par les demandes de rendement des investisseurs ainsi que par une pénurie de main-d’œuvre et d’acier. Bref, il n’y a pas de solution simple.

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Le remplacement des importations de gaz russe est tout aussi difficile. Le temps de cycle pour augmenter les exportations de gaz via des projets de gaz naturel liquéfié (GNL) entièrement nouveaux est d’au moins quatre ans. Les exportations supplémentaires de gaz nord-africain et l’expansion du GNL des friches industrielles pourraient aider à atténuer la crise, mais le calendrier de remise en service des centrales au charbon fermées signifie que le rationnement de la demande est la seule solution à court terme si l’Europe envisage sérieusement à court terme de réduire les importations de gaz russe qui financent directement sa guerre actuelle.

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A plus long terme, les choses se précisent. Des années de mauvaise politique énergétique en préparation sont également des années en réparation. Plutôt que de vilipender les compagnies pétrolières, les gouvernements devraient encourager des investissements adéquats et adopter des politiques énergétiques plus stables qui rendent les investissements à cycle long plus attractifs. Le monde, déjà entré dans une période structurelle pluriannuelle de croissance limitée de la production pétrolière, se trouve clairement dans une crise d’approvisionnement énergétique. À moins que des mesures significatives ne soient prises, le résultat sera une pauvreté énergétique et des prix du pétrole sans précédent, avec un impact de suivi sur l’économie mondiale pour les années à venir.

Nous avons besoin d’un appel à l’action. Il a fallu moins de sept ans à un gouvernement engagé, possédant la puissance de calcul inférieure à celle d’un téléphone portable moderne, pour faire atterrir un homme sur la lune. Pourquoi aura-t-il fallu 14 ans à LNG Canada, la première installation de GNL au Canada, pour passer de la première proposition aux premières ventes? Étant donné le besoin urgent de déplacer les ventes d’énergie de ceux qui militariseraient ses revenus, le moment est venu d’agir de manière significative.

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Aucun autre pays sur cette planète ne rivalise avec la gérance de l’environnement du Canada. Au cours des derniers mois, lors de l’agrandissement du pipeline Trans Mountain, les contribuables canadiens ont financé le déplacement de 100 fourmilières, 150 000 grenouilles et autres amphibiens, et même des « mousses rares » hors de danger. Notre leadership mondial dans tous les domaines liés à l’environnement, au social et à la gouvernance signifie une chose : le monde a besoin de plus d’énergie canadienne.

Eric Nuttall est associé et gestionnaire de portefeuille principal chez Ninepoint Partners LP.

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