Ed Yardeni sur le marché baissier, la Fed et l’inflation

Les marchés ont récemment connu une course effrénée, oscillant entre gains et pertes. Cependant, la vente brutale a signifié que le S&P 500 est toujours dans un marché baissier.

Lorsqu’on lui a demandé si les marchés avaient atteint un creux, le vétéran de Wall Street, Ed Yardeni, a déclaré qu’il ne pensait pas que « nous allons nous en sortir très rapidement, pas dans un sens fondamental ».

« Je pense que les investisseurs ont appris cette année – » ne combattez pas la Fed «  », a-t-il déclaré lundi à « Street Signs Asia » de CNBC. Le mantra fait référence à l’idée que les investisseurs devraient aligner leurs investissements sur, plutôt que contre, les politiques monétaires de la Réserve fédérale américaine.

« Pendant de nombreuses années, l’idée de ne pas combattre la Fed était si la Fed allait être facile [on monetary policy.] Vous voulez être long en actions », a déclaré Yardeni, président du cabinet de conseil Yardeni Research. « Mais ce qui a radicalement changé cette année, c’est que » ne combattez pas la Fed « signifie désormais ne pas combattre la Fed quand elle lutte contre l’inflation. Et cela signifie que ce n’est pas un bon environnement pour les actions à court terme. »

Alors que l’inflation a atteint de nouveaux sommets cette année, la Fed a relevé ses taux d’intérêt de 75 points de base la semaine dernière – son plus haut niveau depuis 1994 – et a signalé un resserrement continu à venir. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’une autre hausse de 50 ou 75 points de base lors de la prochaine réunion en juillet est probable.

Cependant, l’économie fait maintenant face au risque de stagflation alors que la croissance économique s’essouffle et que les prix continuent d’augmenter.

Wall Street a chuté en réponse au resserrement de la Fed et à la hausse rapide de l’inflation. Le S&P 500 a affiché la semaine dernière sa 10e semaine de baisse au cours des 11 dernières années et est maintenant bien engagé dans un marché baissier. Jeudi, ses 11 secteurs ont clôturé plus de 10 % en dessous de leurs récents sommets. Le Dow Jones Industrial Average est tombé en dessous de 30 000 pour la première fois depuis janvier 2021 la semaine dernière.

Yardeni a déclaré que « ce ne sera pas fini » tant qu’il n’y aura pas de signes définitifs que l’inflation, provoquée par la flambée des prix de l’alimentation et de l’énergie, a atteint un sommet. Les observateurs du marché ont également imputé la hausse des prix à la surstimulation budgétaire de l’économie par la Fed au milieu de la pandémie de Covid-19.

« Nous devons voir un pic d’inflation avant que le marché ne soit sensiblement plus élevé », a-t-il déclaré, ajoutant que ce point pourrait survenir l’année prochaine.

Pourtant, Yardeni pense que les marchés « sont en quelque sorte à un stade d’épuisement » dans la vente.

« À ce stade, il est un peu trop tard pour paniquer. Je pense que les investisseurs à long terme vont découvrir qu’il y a de belles opportunités ici », a-t-il déclaré à CNBC.

Les rumeurs sur la possibilité d’une récession se font de plus en plus fortes, alors que des doutes surgissent quant à la capacité de la Fed à réaliser un atterrissage en douceur. Un marché baissier laisse souvent présager — mais ne cause pas — une récession.

« Ce sera la première récession qui blessera probablement les riches pendant assez longtemps, plus qu’elle ne blesse la personne ordinaire dans la rue », a déclaré Mark Jolley, stratège mondial chez CCB International Securities.

« Si vous regardez ce qui est arrivé aux prix des obligations et des actions et regardez la baisse combinée des prix des obligations et des actions, nous sommes sur la bonne voie pour avoir déjà la pire année de destruction de richesse depuis 1938 », a-t-il déclaré à « Squawk Box Asia » de CNBC sur Lundi.

À mesure que les taux d’intérêt augmentent, la valeur des actifs achetés avec de l’argent emprunté chutera, a déclaré Jolley, suggérant que les hypothèques sont à risque.

« Tout ce qui est endetté et long dans l’économie, qui est essentiellement du capital-investissement, votre garantie a diminué de 20% », a-t-il déclaré. « Imaginez ce qui arriverait au système bancaire dans n’importe quelle économie si les prix de votre maison baissaient de 20 %. »