DraftKings: Avantages et inconvénients de posséder ce stock (NASDAQ: DKNG)

Un instantané

Les actions de DraftKings (NASDAQ:DKNG) ont perdu 61 % de leur valeur au cours des six derniers mois à la suite d’une vente massive de noms technologiques à forte croissance. Les investisseurs se tournent vers les actions axées sur la valeur alors que la crainte d’une hausse des taux d’intérêt en réponse à l’inflation prend le contrôle du marché boursier. À la suite de la liquidation, DraftKings a connu une contraction multiple importante, ce qui soulève la question de savoir si les investisseurs devraient ou non envisager d’acheter l’action aujourd’hui. Je pense qu’il y a plusieurs éléments à aimer à propos de DraftKings. Je pense également qu’il y a beaucoup à s’interroger sur le modèle commercial et la situation financière actuels de l’entreprise. Sur ce compte, je crois que l’environnement de marché d’aujourd’hui présente de meilleures opportunités d’achat que le mastodonte du jeu en ligne. Néanmoins, discutons des avantages et des inconvénients de DraftKings et des raisons pour lesquelles les investisseurs devraient garder l’entreprise sur leur radar pour aller de l’avant.

Raisons d’acheter

DraftKings a connu une forte croissance ces dernières années, avec des revenus augmentant à un taux de croissance annuel composé de 47 % sur trois ans. Les analystes de Wall Street prévoient des revenus de 1,3 milliard de dollars pour l’exercice 2021, ce qui se traduira par une croissance de 106 % d’une année sur l’autre. Au troisième trimestre de 2021, DraftKings a augmenté ses revenus de 60 % jusqu’à 213 millions de dollars. La société a également connu une croissance mensuelle des joueurs uniques (MUP) et du revenu moyen par joueur unique mensuel (ARPMUP) de 31 % et 38 %, respectivement. Bénéficiant également d’un bilan solide, DraftKings dispose de 2,4 milliards de dollars en espèces et de seulement 1,3 milliard de dollars de dettes. Le taux de consommation de trésorerie annuel actuel de la société est de 488 millions de dollars, mais étant donné la position de trésorerie de 2,4 milliards de dollars de DraftKings, la société pourrait brûler de la trésorerie à sa vitesse actuelle pendant cinq ans de plus avant d’épuiser l’actif. En tant qu’entreprise en croissance qui est encore à des années de la rentabilité, un bilan stable devrait être un critère important pour les investisseurs.

La croissance robuste qu’a connue DraftKings au cours des dernières années est principalement le résultat de sa participation à un marché en pleine expansion. Toujours à ses débuts, le marché des jeux d’argent en ligne devrait croître à un taux de croissance annuel composé de 10 % pour atteindre 140 milliards de dollars d’ici 2028. DraftKings se targue d’une part de marché actuelle de 33 % sur le marché des paris sportifs en ligne, garantissant que l’entreprise est bien -positionné pour le succès futur s’il peut continuer à éloigner les concurrents. DraftKings a récemment lancé sa plateforme de paris sportifs en ligne en Arizona, Wyoming, Connecticut et New York. Même ainsi, les paris sportifs en ligne ne sont en direct que dans 29% du pays. Et l’iGaming, qui implique les casinos numériques, est encore moins évolué que les paris sportifs en ligne, n’étant en direct que dans 11% des États-Unis. Le jeu en ligne est un problème d’État par État, et les tendances récentes de la législation montrent des signes positifs. En 2021, 25 législatures d’État ont institué une législation pour légaliser les paris sportifs mobiles, et quatre États ont introduit une législation sur l’iGaming. L’acceptation continue du jeu en ligne par le grand public présentera une énorme opportunité pour DraftKings dans les années à venir. Depuis le début de la saison NFL et la migration de l’entreprise vers sa nouvelle technologie interne, la part de marché de DraftKings a augmenté de 2 % pour les paris sportifs en ligne et l’iGaming.

Pourvu de sa participation dans une industrie en plein développement, DraftKings est impliqué dans plusieurs projets innovants et inhabituels. Plus récemment, la société a lancé son DraftKings Marketplace, un écosystème d’objets de collection numériques axé sur l’arène NFT. L’adoption précoce du marché est prometteuse, avec des transactions primaires et secondaires totalisant 120 000 et plus de 20 millions de dollars de volume brut de marchandises au cours du dernier trimestre. Le marché mondial des NFT devrait croître à un taux de croissance annuel composé de 185 % jusqu’en 2026. Ainsi, le succès de DraftKings Marketplace pourrait avoir un impact significatif sur le chiffre d’affaires de l’entreprise à long terme.

Raisons de rester à l’écart

La croissance, bien qu’impressionnante jusqu’à présent, devrait ralentir dans les années à venir. En moyenne, les analystes prévoient que les revenus de l’exercice 2025 de l’entreprise atteindront 3,68 milliards de dollars, indiquant une croissance annualisée moyenne de 24 %. Ce n’est pas mal, mais c’est nettement inférieur à ce que nous avons vu au cours des trois dernières années. Une concurrence accrue – qui est la prochaine raison de rester à l’écart de DraftKings – pourrait entraîner une croissance encore plus lente dans les années à venir. Selon l’American Gaming Association (AGA), il existe près de 3 000 sites de jeu en ligne. Devenir une industrie de plus en plus encombrée exercera probablement une pression sur les marges de nombreuses entreprises. En tant que l’un des rares mastodontes du jeu en ligne, DraftKings présente plusieurs avantages opérationnels. Pourtant, une augmentation de la concurrence placera probablement DraftKings sous une contrainte supplémentaire alors qu’il poursuit son voyage vers la rentabilité. Peut-être que la principale raison pour laquelle je reste à l’écart des actions de DraftKings aujourd’hui est l’incapacité de l’entreprise à montrer une voie claire vers la rentabilité. Dans un scénario absolument sans faille, DraftKings pourrait déclarer sa première année complète de rentabilité au cours de son exercice 2024. La plupart des analystes prévoient que l’entreprise deviendra rentable au cours de l’exercice 2025, et même dans ce cas, l’estimation médiane du BPA en 2025 n’est que de 0,34 $. . Je n’ai aucun problème à faire preuve de patience, mais DraftKings n’a pas montré de tendances positives en matière de rentabilité. Wall Street prévoit un BPA de -3,63 $ au cours du prochain exercice, soit 32 % de moins que les -2,76 $ de la société en 2020. Je comprends que DraftKings investit beaucoup d’argent dans les ventes et le marketing pour développer son activité, mais il est difficile de regarder les charges d’exploitation et le cash-flow libre évoluent dans des directions opposées. C’est particulièrement le cas lorsqu’il y a un afflux constant de nouveaux concurrents, ce qui exerce une pression sur les marges et peut réduire la part de marché de DraftKings. Certains investisseurs pourraient croire que la stratégie de vente et de marketing agressive de la société portera ses fruits. Je ne suis pas prêt à accepter ce risque aujourd’hui, et j’ai besoin de voir un chemin plus clair vers la rentabilité avant d’acheter des actions de DraftKings.

Qu’en est-il de la valorisation ?

DraftKings a connu une contraction multiple importante au cours des derniers mois. Auparavant, la société détenait un multiple de prix/ventes de 7 fois supérieur à 30 fois ses ventes. C’est certainement peu pour les normes de DraftKings, mais comparer son multiple prix/ventes à ses concurrents les plus proches raconte une histoire différente. Selon le tableau ci-dessous, vous remarquerez que – même après une baisse importante – DraftKings est toujours beaucoup plus cher que ses homologues de l’industrie. Le multiple prix / ventes de la société de 7x est bien supérieur à la moyenne et à la médiane de ses pairs de 3,1x et 2,6x, respectivement. Il ne s’agit pas d’une comparaison parfaite 1: 1 car de nombreuses entreprises illustrées dans le graphique comprennent d’autres segments commerciaux en dehors des jeux d’argent en ligne. Néanmoins, cela ajoute encore un contexte supplémentaire à l’état actuel de l’évaluation de DraftKings.

Dernières pensées

La récente baisse des actions DraftKings peut être considérée comme une opportunité d’achat attrayante pour les investisseurs. Après tout, il est toujours bon d’acheter des sociétés survendues qui ont un avenir prometteur. L’industrie du jeu en ligne est un espace passionnant, et il y aura sûrement de nombreux gagnants d’actions dans les années à venir. J’aime beaucoup DraftKings et son potentiel, mais je pense qu’il existe des opportunités d’achat supérieures sur le marché actuel. En fin de compte, seul le temps nous dira si DraftKings valait le risque.