Définition sous-jacente

Qu’est-ce qui est sous-jacent ?

Le sous-jacent, lorsqu’il est utilisé dans la négociation d’actions, est l’action ordinaire qui doit être livrée lorsqu’un bon de souscription est exercé ou lorsqu’une obligation convertible ou une action privilégiée convertible est convertie en action ordinaire.

Le prix du sous-jacent est le principal facteur qui détermine les prix des titres dérivés, des warrants et des convertibles. Par conséquent, une variation du prix du sous-jacent entraîne une variation simultanée du prix de l’actif dérivé qui lui est lié.

Comprendre le sous-jacent

Le sous-jacent s’applique à la fois aux actions et aux dérivés. Les contrats de dérivés sont généralement structurés autour du prix ou de la valeur d’un autre actif, comme le cours d’une action. Dans ce cas, l’action est l’actif sous-jacent du dérivé. Lorsque le prix de l’action sous-jacente augmente, le prix du marché du dérivé peut également augmenter ou diminuer.

Dans les contrats à terme, le sous-jacent est une matière première, comme l’or, le pétrole ou le blé. Si ces marchés de matières premières sont confrontés à une perturbation, les contrats à terme qui utilisent cette matière première comme sous-jacent seront également affectés.

Les convertibles sont également structurées autour d’un actif sous-jacent, utilisant parfois des fonctionnalités de type dérivé. Ce sont des dettes qui peuvent être remboursées comme des obligations, ou, sous certaines conditions, peuvent également être remboursées en actions de la société. Étant donné que la valeur des actions affectera la valeur de la convertible, les actions sont décrites comme l’actif sous-jacent des convertibles.

Dérivés financiers

Le terme « sous-jacent » apparaît le plus souvent en relation avec des contrats dérivés, qui sont souvent structurés autour d’un autre actif. Les transactions sur options représentent l’une des transactions sur produits dérivés les plus populaires, dans laquelle les traders font des paris sophistiqués sur le prix futur de certaines actions ou matières premières. Si les termes du contrat sont respectés, le commerçant peut réaliser un profit.

Cependant, le sous-jacent d’un dérivé n’est pas toujours un actif. Il existe également des produits dérivés dont le sous-jacent est un indice de référence, un taux d’intérêt ou une autre mesure financière importante. Lorsque cette métrique augmente ou diminue, les dérivés qui utilisent la métrique comme sous-jacent voient des gains ou des baisses de prix. Le sous-jacent peut même être un autre dérivé.

De nombreux swaps de taux d’intérêt utilisent le taux de financement au jour le jour garanti (SOFR) pour échanger des flux de trésorerie entre deux entités. Lorsque le taux de référence SOFR augmente, la valeur du swap change également.

Avantages et inconvénients du sous-jacent

Lorsqu’on investit dans des produits dérivés, il est important de comprendre les caractéristiques d’investissement de l’actif ou de l’indice sous-jacent. Chaque actif porte son propre profil de risque qui affecte également les contrats qui l’utilisent comme sous-jacent. Les actions sont affectées par le risque d’investissement, les obligations comportent un risque de défaut et d’autres dérivés sont affectés par le risque de marché.

Cependant, les actifs sous-jacents ont tendance à être moins volatils que leurs dérivés. La valeur d’une option d’achat ou de vente pourrait tomber à zéro à l’approche de l’expiration ; bien que les cours des actions puissent également fluctuer, il est peu probable qu’ils perdent complètement de la valeur.

Lorsqu’un actif est utilisé comme sous-jacent d’un contrat dérivé ou à terme, cela a l’avantage de fournir au marché des liquidités et un volume supplémentaires pour cet actif qui n’auraient peut-être pas été disponibles sur le marché au comptant.

Par exemple, lorsqu’un commerçant achète ou vend un contrat d’options, il négocie une obligation d’acheter ou de vendre le titre sous-jacent. Si l’option est exercée, quelqu’un devra acheter ce titre, augmentant ainsi la liquidité du marché.

Le principal inconvénient est le risque que les actifs sous-jacents soient affectés négativement par la spéculation sur les marchés dérivés. Au cours de la crise du logement de 2007, les prix de l’immobilier ont grimpé en flèche, en partie à cause des transactions spéculatives sur les titres adossés à des créances hypothécaires et des contrats dérivés très compliqués. Lorsque les bulles des dérivés se sont effondrées, les prix des actifs sous-jacents se sont également effondrés.

Exemple de sous-jacent

Deux des types de produits dérivés les plus courants sont appelés options d’achat et de vente. Un contrat dérivé d’achat donne au propriétaire le droit, mais pas l’obligation, d’acheter une action ou un actif particulier à un prix d’exercice donné. Si la société A se négocie à 5 $ et que le prix d’exercice est atteint à 3 $, le cours de l’action est à la hausse, l’appel vaut théoriquement 2 $. Dans ce cas, le sous-jacent est l’action au prix de 5 $ et le dérivé est le call au prix de 2 $.

Un contrat dérivé de vente donne au propriétaire le droit, mais non l’obligation, de vendre une action particulière à un prix d’exercice donné. Si la société A se négocie à 5 $ et que le prix d’exercice est atteint à 7 $, le cours de l’action a tendance à baisser, l’option de vente se négocie à 2 $ dans la monnaie et vaut théoriquement 2 $. Dans ce cas, le sous-jacent est l’action au prix de 5 $ et le dérivé est le contrat de vente au prix de 2 $. Le call et le put dépendent tous deux des mouvements de prix de l’actif sous-jacent, qui dans ce cas est le cours de l’action de la société A.