Définition du remboursement anticipé

Qu’est-ce que le remboursement anticipé ?

Le remboursement anticipé fait référence à la retenue du produit d’une nouvelle émission d’obligations pendant plus de 90 jours avant de les utiliser pour payer (rembourser) les obligations d’une émission d’obligations en cours. La Loi sur les réductions d’impôt et l’emploi (TCJA) a abrogé l’exclusion du revenu brut des intérêts sur les obligations émises pour rembourser par anticipation une autre obligation.

Le remboursement anticipé ne doit pas être confondu avec le pré-remboursement, qui implique l’émission d’une caution remboursable.

Comprendre le remboursement anticipé

Dans la finance d’entreprise et les marchés des capitaux, le remboursement est le processus par lequel un émetteur à revenu fixe retire une partie de ses obligations remboursables en suspens et les remplace par de nouvelles obligations, généralement à des conditions plus favorables pour l’émetteur afin de réduire les coûts de financement. Les nouvelles obligations sont utilisées pour créer un fonds d’amortissement pour rembourser les émissions obligataires d’origine, appelées obligations remboursées.

Le remboursement anticipé fait référence à la pratique consistant à utiliser les fonds reçus d’une nouvelle émission d’obligations pour rembourser la dette d’une émission antérieure. Cela ne peut se produire qu’après 90 jours. L’émission de la nouvelle obligation est, en général, à un taux d’intérêt inférieur à celui de l’ancienne obligation impayée. Les municipalités utilisent généralement le remboursement anticipé pour réduire les coûts d’emprunt et profiter de taux d’intérêt plus bas.

Le remboursement anticipé peut également faire référence à une émission d’obligations dans laquelle les nouvelles obligations se vendent à un taux inférieur à celui des obligations en circulation. L’émetteur de l’obligation place le produit de la vente de la nouvelle émission (obligation de remboursement) sur un compte séquestre jusqu’à ce qu’il appelle l’émission plus ancienne (obligation remboursée).

Le remboursement anticipé est le plus souvent utilisé par les gouvernements qui cherchent à reporter le paiement de leur dette, plutôt que d’avoir à rembourser une grande partie de la dette dans le présent. À certains égards, cela est comparable au refinancement hypothécaire d’un propriétaire. En 2017, les obligations de remboursement anticipé totalisaient 91 milliards de dollars et représentaient 22,2 % du marché obligataire municipal total de 3 800 milliards de dollars.

Règlement du remboursement anticipé

Les régulateurs se sont montrés préoccupés par les abus potentiels du remboursement anticipé. Étant donné que les obligations municipales ont tendance à avoir des taux plus bas, les municipalités pourraient potentiellement utiliser le remboursement anticipé pour émettre des montants illimités de dette à un taux bas. La ville pourrait alors investir dans des investissements mieux notés. Pour cette raison, les régulateurs ont imposé des règles qui limitent le statut d’exonération fiscale des intérêts sur les obligations de remboursement. De plus, en raison d’une disposition de la loi de 2017 sur les réductions d’impôt et l’emploi, les revenus d’intérêts ne sont pas exonérés d’impôt pour les obligations de remboursement anticipé émises après le 31 décembre 2017.

Les États individuels ont des lois qui imposent des limites au remboursement anticipé, telles que des échéances statutaires et des limites de taux d’intérêt. L’IRS limite les revenus de rendement sur les investissements d’une émission d’obligations à remboursement anticipé. De plus, les règlements d’arbitrage permettent généralement aux municipalités d’avancer les obligations de remboursement une seule fois pendant la durée de vie de l’obligation. Avant d’initier le remboursement anticipé, les villes doivent d’abord s’assurer que le montant d’argent à économiser grâce à la transaction vaut tous les frais d’émission.

Exemple de remboursement anticipé

Le remboursement anticipé est populaire dans les environnements à taux d’intérêt bas, lorsque les émetteurs d’obligations peuvent chercher à profiter de taux plus bas en refinançant des obligations en circulation qui ne sont pas encore arrivées à échéance. Par exemple, supposons qu’une municipalité souhaite refinancer ses obligations impayées actuelles à un nouveau taux inférieur. La ville prendrait le produit de la vente des obligations de remboursement et les investirait dans des bons du Trésor américain ou d’autres titres publics imposables. Les bons du Trésor sont ensuite déposés dans un portefeuille séquestre. Le principal et les intérêts gagnés sur les bons du Trésor dans le portefeuille séquestre sont utilisés pour rembourser les anciennes obligations.