Définition du programme de trading

Qu’est-ce que le trading de programme ?

Le trading de programme fait référence à l’utilisation d’algorithmes générés par ordinateur pour négocier un panier d’actions en gros volumes et parfois avec une grande fréquence. Les algorithmes sont programmés pour s’exécuter et sont surveillés par des humains, bien qu’une fois exécutés, les programmes génèrent les échanges, pas les humains. Cependant, les humains peuvent activer ou désactiver le programme selon leurs besoins.

Comprendre le trading de programme

Le programme de négociation est défini par la Bourse de New York (NYSE) comme l’achat ou la vente d’un groupe de 15 actions ou plus ayant une valeur marchande totale d’au moins 1 million de dollars et faisant partie d’une stratégie de négociation coordonnée. Ce type de trading peut également être appelé trading de portefeuille ou trading de panier.

Les ordres sont placés directement sur le marché et exécutés selon un ensemble d’instructions prédéterminées. Un algorithme de trading peut acheter, par exemple, un portefeuille de 50 actions au cours de la première heure de la journée. Les investisseurs institutionnels, tels que les gestionnaires de fonds spéculatifs ou les traders de fonds communs de placement, utilisent le trading de programme pour exécuter des transactions de gros volume. L’exécution des ordres de cette manière permet de réduire les risques en passant des ordres simultanément et peut maximiser les rendements en tirant parti des inefficacités du marché. Passer un si grand nombre de commandes à la main (par un humain) ne serait pas aussi efficace.

La négociation de programme représentait 50 à 60 % de toutes les transactions boursières effectuées au cours d’une journée de négociation typique en 2018. À partir de 2021, la négociation de programme est estimée à 70 à 80 % de toutes les transactions boursières américaines placées au cours d’une négociation typique. jour, ce nombre atteignant plus de 90 % pendant les périodes d’extrême volatilité.

La négociation de programmes a été grandement facilitée par certaines réalisations dans le domaine de l’investissement, notamment :

• L’idée que la négociation d’un portefeuille diversifié de titres réduit les risques inhérents à l’investissement.
• Le fait que les institutions détiennent et négocient une fraction plus élevée d’actions que jamais auparavant et le programme de négociation leur permet d’exécuter leurs stratégies diversifiées plus efficacement.
• Les progrès technologiques ont réduit les coûts de négociation, rendant la négociation de programmes plus efficace et plus rentable.

Les entreprises peuvent avoir des stratégies de trading de programme qui exécutent des milliers de transactions par jour ou qui n’exécutent des transactions que tous les quelques mois. En effet, le volume et la fréquence des échanges de programmes varient considérablement d’une entreprise à l’autre et de la stratégie sur laquelle le programme est basé. Un programme de day trading sera beaucoup plus actif qu’un programme d’investissement conçu pour rééquilibrer périodiquement un portefeuille.

De nombreux participants au marché ont accusé le trading de programme d’avoir causé une volatilité extrême qui a contribué à d’importants krachs du marché dans les années 80 et 90. En conséquence, le NYSE a introduit des règles qui empêchent l’exécution des opérations de programme pendant certaines périodes afin de minimiser la volatilité. Les restrictions d’échange de programmes sont appelées restrictions d’échange ou disjoncteurs.

Objectif commercial du programme

Il y a plusieurs raisons pour le trading de programme. Il s’agit notamment des opérations de principal, d’agence et de base.

• Négoce principal: Une société de courtage peut utiliser le programme de négociation pour acheter un portefeuille d’actions pour son propre compte qui, selon elle, augmentera en valeur. Pour générer des revenus supplémentaires, ils pourraient ensuite « revendre » ces actions à leurs clients pour recevoir une commission. Le succès de cette stratégie dépend en grande partie de la réussite des analystes de la société de courtage à sélectionner les actions gagnantes.
• Négoce d’agence: Les sociétés de gestion de placements qui négocient exclusivement pour des clients peuvent utiliser le programme de négociation pour acheter des actions qui font partie du portefeuille modèle de la société. Les actions sont ensuite attribuées aux comptes clients après avoir été achetées. Les gestionnaires de fonds peuvent également utiliser la négociation de programmes à des fins de rééquilibrage. Un fonds peut utiliser le trading de programme, par exemple, pour acheter et vendre des actions afin de rééquilibrer un portefeuille à ses allocations cibles.
• Commerce de base: Le trading de programme peut être utilisé pour exploiter la mauvaise évaluation de titres similaires. Les gestionnaires de placements utilisent le programme de négociation pour acheter des actions qu’ils jugent sous-évaluées et des actions à découvert surévaluées. Un gestionnaire pourrait vendre à découvert un groupe d’actions de semi-conducteurs que l’on pense surévaluées, par exemple, et acheter un panier d’actions de matériel qui semble sous-évalué. Les profits résultent de la convergence des prix des deux groupes de titres.

Exemple d’échange de programme

Supposons qu’un hedge fund détient 20 actions dans un portefeuille et alloue 5 % du portefeuille à chaque action. A la fin de chaque mois, ils rééquilibrent le portefeuille pour que chaque titre représente à nouveau 5%. Ils le font en vendant des actions dont l’allocation est supérieure à 5 % ou en achetant des actions dont l’allocation est inférieure à 5 %. Certaines actions peuvent être supprimées du portefeuille et d’autres ajoutées. Toutes les nouvelles actions ajoutées se verront attribuer 5% du portefeuille.

Au fil du temps, certaines actions augmenteront et d’autres chuteront, entraînant une modification de la valeur globale du portefeuille, ainsi qu’une modification de la répartition en pourcentage que chacune de ces actions représente.

Si le portefeuille est de 10 millions de dollars, par exemple, une participation de 5 % est de 500 000 $. Supposons que le fonds spéculatif ait acheté Apple Inc. (AAPL) lorsqu’il se négociait à 100 $, et qu’il se négocie maintenant à 200 $. En supposant que toutes les autres actions n’aient pas bougé (il est peu probable que cela se produise, mais à des fins de démonstration), la position vaut maintenant 1 million de dollars, le reste du portefeuille vaut 9,5 millions de dollars, donc le portefeuille total est de 10,5 millions de dollars. APPL représente 9,5 % du portefeuille (1 M$ divisé par 10,5 M$). Une allocation de 9,5 % est bien supérieure à 5 %, de sorte que les actions seraient vendues pour ramener l’allocation à 5 %, soit 525 000 $ (5 % de 10,5 millions de dollars).

Maintenant, imaginez que les 20 actions évoluent tous les jours et qu’à la fin de chaque mois, certaines vaudront 5,5% ou 6%, et d’autres 4% du portefeuille. Un algorithme de programme de trading peut examiner les capitaux propres du portefeuille et exécuter rapidement toutes les transactions en même temps, en achetant les actions sous-allouées et en vendant celles qui sont sur-allouées pour rééquilibrer le portefeuille en quelques secondes. Faire cela manuellement serait beaucoup plus difficile et prendrait plus de temps.