Définition du mandat

Qu’est-ce qu’un mandat ?

Les bons de souscription sont un dérivé qui donne le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre, le plus souvent une action, à un certain prix avant l’expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent peut être acheté ou vendu est appelé prix d’exercice ou prix d’exercice. Un warrant américain peut être exercé à tout moment à la date d’expiration ou avant, tandis que les warrants européens ne peuvent être exercés qu’à la date d’expiration. Les warrants qui donnent le droit d’acheter un titre sont appelés warrants call ; ceux qui donnent le droit de vendre un titre sont appelés bons de souscription.

Comment fonctionne un mandat

Les bons de souscription sont à bien des égards similaires aux options, mais quelques différences clés les distinguent. Les bons de souscription sont généralement émis par la société elle-même, et non par un tiers, et ils sont négociés de gré à gré plus souvent qu’en bourse. Les investisseurs ne peuvent pas vendre de bons de souscription comme ils peuvent souscrire des options.

Contrairement aux options, les warrants sont dilutifs. Lorsqu’un investisseur exerce son mandat, il reçoit des actions nouvellement émises, plutôt que des actions déjà en circulation. Les bons de souscription ont tendance à avoir des périodes beaucoup plus longues entre l’émission et l’expiration que les options, des années plutôt que des mois.

Les warrants ne versent pas de dividendes ni ne sont assortis de droits de vote. Les investisseurs sont attirés par les warrants comme moyen de tirer parti de leurs positions dans un titre, de se couvrir contre les baisses (par exemple, en combinant un warrant de vente avec une position longue sur l’action sous-jacente) ou d’exploiter les opportunités d’arbitrage.

Types de mandats

Les bons de souscription traditionnels sont émis conjointement avec des obligations, qui sont à leur tour appelées obligations liées à des bons de souscription, en tant qu’édulcorant qui permet à l’émetteur d’offrir un taux de coupon inférieur. Ces warrants sont souvent détachables, ce qui signifie qu’ils peuvent être séparés de l’obligation et vendus sur les marchés secondaires avant expiration. Un bon de souscription détachable peut également être émis en conjonction avec des actions privilégiées.

Les mandats de mariage ou de mariage ne sont pas détachables et l’investisseur doit remettre l’obligation ou l’action privilégiée à laquelle le mandat est « marié » afin de l’exercer.

Les bons de souscription couverts sont émis par des institutions financières plutôt que par des entreprises, de sorte qu’aucune nouvelle action n’est émise lorsque les bons de souscription couverts sont exercés. Au contraire, les bons de souscription sont « couverts » dans la mesure où l’institution émettrice possède déjà les actions sous-jacentes ou peut les acquérir d’une manière ou d’une autre. Les titres sous-jacents ne se limitent pas aux actions, comme avec d’autres types de warrants, mais peuvent être des devises, des matières premières ou tout autre nombre d’autres instruments financiers.

Considérations particulières

La négociation et la recherche d’informations sur les bons de souscription peuvent être difficiles et prendre du temps, car la plupart des bons de souscription ne sont pas cotés sur les principales bourses et les données sur les émissions de bons de souscription ne sont pas facilement disponibles gratuitement. Lorsqu’un bon de souscription est coté en bourse, son symbole boursier sera souvent le symbole des actions ordinaires de la société avec un W ajouté à la fin. Par exemple, les bons de souscription d’Abeona Therapeutics Inc (ABEO) étaient cotés au Nasdaq sous le symbole ABEOW. Dans les autres cas, un Z sera ajouté, ou une lettre indiquant le problème spécifique (A, B, C…).

Les bons de souscription se négocient généralement à une prime, qui est sujette à une décroissance temporelle à mesure que la date d’expiration approche. Comme pour les options, les warrants peuvent être évalués à l’aide du modèle Black Scholes.