Définition du lien de décès
Qu’est-ce qu’un lien de mort?
Une obligation de décès est un type de titre adossé à des actifs (ABS) dérivé de la mise en commun de polices d’assurance-vie transférables, qui sont ensuite reconditionnées en obligations et vendues à des investisseurs. Lorsque le ou les vendeurs d’un cautionnement décèdent, le ou les acheteurs reçoivent les prestations de la police d’assurance.
Points clés à retenir
- Une obligation de décès est un titre adossé à des actifs (ABS) dérivé de la mise en commun de polices d’assurance-vie transférables, qui sont ensuite reconditionnées en obligations et vendues aux investisseurs.
- Les obligations de décès peuvent fournir une diversification pour les portefeuilles des investisseurs ayant des avoirs dans les matières premières, le logement et d’autres marchés financiers.
- Le rendement d’un bon décès est corrélé à la longévité de l’assuré.
Comment fonctionne un lien de décès
Les sociétés de règlement-vie achètent des polices d’assurance-vie existantes (appelées viatiques), puis les vendent à des institutions financières, qui les reconditionnent ensuite afin de créer le produit d’investissement appelé caution de décès. La société de règlement paiera plus que la valeur de rachat (le capital-décès, qui est toujours inférieur à la valeur nominale) de la police d’assurance au vendeur.
Une obligation de décès est similaire aux titres adossés à des hypothèques (MBS), sauf qu’ils sont adossés à des polices d’assurance-vie qui sont ensuite combinées, reconditionnées en obligations, puis finalement vendues à des investisseurs.
Les liens de mort peuvent retracer leurs origines dans les colonies viatiques dans les années 1980. Stimulés par le début de l’épidémie de sida, les patients en phase terminale ont vendu leurs polices d’assurance-vie pour payer leurs médicaments coûteux dont ils avaient désespérément besoin. Leurs paiements de police ont été pris en charge par les acheteurs, qui recevraient la police payée en totalité au décès des patients.
Les obligations de décès sont des instruments inhabituels car ils sont moins affectés par les risques financiers classiques. L’un des risques liés à la détention d’un cautionnement décès repose sur l’assuré sous-jacent. Si la personne vit plus longtemps que prévu, le rendement de l’obligation commencera à baisser. Cependant, étant donné que les obligations décès sont créées à partir d’un pool d’actifs sous-jacent, le risque associé à une police est étalé. Le risque diffus rend les instruments plus stables.
Règlements viatiques
Une obligation de décès est souvent titrisée à partir d’un pool de règlements viatiques. Un règlement viatique est un arrangement dans lequel une personne en phase terminale ou chronique vend sa police d’assurance-vie à un prix inférieur à sa valeur nominale pour de l’argent liquide. En échange de l’argent, le vendeur du contrat d’assurance-vie renonce au droit de laisser le capital-décès du contrat à un bénéficiaire de son choix.
L’acheteur d’un règlement viatique verse au vendeur un paiement forfaitaire en espèces et paie toutes les primes futures restantes sur la police d’assurance-vie. L’acheteur devient le seul bénéficiaire et encaisse le montant total de la police au décès du propriétaire initial.
Dans de nombreux États des États-Unis, les entreprises qui achètent des règlements viatiques pour les vendre à des investisseurs sont agréées par les commissaires aux assurances des États. Pour plus d’informations et une liste des organismes de réglementation des assurances d’État, visitez l’Association nationale des commissaires aux assurances (NAIC).
Avantages et inconvénients des obligations de décès
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Les obligations de décès peuvent offrir une diversification aux investisseurs détenant des avoirs dans les matières premières, le logement et d’autres marchés financiers.
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Ils ont un rendement élevé qui n’est pas affecté par les forces du marché. En effet, si le vendeur du contrat d’assurance-vie décède plus tôt, l’acheteur en bénéficiera.
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Les obligations de décès offrent un revenu libre d’impôt; Les polices d’assurance-vie ne comportent ni impôts sur les gains en capital ni impôts ordinaires, car elles sont généralement utilisées pour payer les frais funéraires du défunt.
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Les rendements des obligations de décès sont modestes. Ils sont généralement plus élevés que les bons du Trésor américain, mais inférieurs aux investissements en actions.
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Certains ont exprimé des inquiétudes au sujet des obligations de décès et de la titrisation des polices d’assurance-vie, faisant des comparaisons avec les obligations adossées à des créances (CDO) qui ont contribué à l’effondrement des subprimes et à l’effondrement du marché immobilier en 2008.
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Puisqu’il n’y a pas de réglementation ou d’exigences pour l’industrie, pratiquement n’importe qui peut accrocher une pancarte à sa porte et s’impliquer dans les affaires de règlement-vie. Ce manque de surveillance fait qu’il est très difficile pour les investisseurs d’obtenir suffisamment d’informations sur la manière dont les obligations de décès seront adaptées au risque pour leur portefeuille.