Définition des partages jumelés

Que sont les partages jumelés ?

Les actions jumelées sont les actions de deux sociétés distinctes qui opèrent sous la direction ou la supervision d’une seule société. Les actions appariées sont cotées en bourse comme s’ils formaient un seul stock et étaient vendus comme une seule unité. Elles sont également appelées « actions siamoises » et « actions agrafées ».

Comment fonctionnent les partages jumelés

Acheter des actions jumelées signifie investir dans les actions ordinaires de deux sociétés dirigées par la même équipe. Les sociétés sont liées à la hanche et ne peuvent pas être séparées les unes des autres, donc investir dans l’une signifie également investir dans l’autre – elles se négocient ensemble comme un seul titre en bourse.

Des certificats d’actions distincts ne sont généralement pas émis pour refléter les participations dans deux sociétés distinctes qui offrent des actions jumelées. Les actions des deux sociétés apparaissent généralement sur un seul certificat d’actions, chaque action étant imprimée sur une face du document.

En général, une action se concentre sur le revenu, produisant un dividende plus élevé, tandis que l’autre vise l’appréciation du capital et a un plus grand potentiel de croissance.

Exemples d’actions jumelées

De nos jours, les actions appariées sont assez rares aux États-Unis. Cependant, il existe un ou deux exemples. Carnival Corp. (CCL) et plc, le croisiériste américano-britannique connu auparavant sous le nom de P&O Princess Cruises plc, ont conclu une opération de double cotation en avril 2003.

Les actions ordinaires de Carnival Corp. ont été jumelées à des actions de fiducie d’intérêt bénéficiaire dans le P&O Princess Special Voting Trust. Dans le cadre de ce processus, chaque détenteur d’actions de Carnival Corp. s’est vu attribuer un nombre équivalent de ces nouvelles actions, appelées « actions de fiducie » ou « actions jumelées ».

Un autre exemple est Extended Stay America Inc. (STAY). La chaîne d’hôtels économiques pour séjours prolongés est cotée en bourse en tant qu’action jumelée avec le propriétaire de ses hôtels, la fiducie de placement immobilier (FPI) ESH Hospitality Inc. (STAY) – comme vous pouvez le voir, les deux sociétés partagent le même ticker.

Une action ordinaire de Extended Stay America Inc., d’une valeur nominale de 0,01 $, ainsi qu’une action ordinaire d’ESH Hospitality Inc. de classe B, d’une valeur nominale de 0,01 $, sont attachées et négociées comme une seule unité.

Historique des actions jumelées

La structure d’actions jumelées était populaire dans le secteur des REIT jusqu’à ce que la loi sur la restructuration et la réforme de l’Internal Revenue Service (IRS) de 1998, promulguée par l’administration Clinton, mette fin aux avantages fiscaux controversés des sociétés qu’elle facilitait.

Dans les années 1980, les FPI à actions jumelées pouvaient posséder leurs propriétés tandis qu’une société traditionnelle rattachée les exploitait, les deux sociétés agissant comme une seule entité. Grâce à cette structure, le FPI évitait les impôts car la société d’exploitation pouvait transférer la majorité de ses revenus au FPI via des loyers.

En 1984, le Congrès a interdit la formation de nouvelles FPI en actions jumelées, mais a permis à quelques FPI en actions jumelées existantes de continuer comme héritage, notamment Starwood Hotels & Resorts, Patriot American Hospitality, MediTrust et First Union Real Estate.

Cependant, lorsque Starwood a acheté ITT Corp. pour 14,6 milliards de dollars en 1998, le Département du Trésor et le Congrès ont commencé à ratifier une législation qui a complètement mis fin à cette échappatoire. À la suite de l’adoption du projet de loi sur l’IRS en juillet 1998, Starwood est passé d’une FPI à une société traditionnelle, mettant ainsi fin à la structure d’actions jumelées.