Définition des obligations à intérêt résiduel (RIB)
Qu’est-ce qu’une obligation à intérêt résiduel (RIB) ?
Les obligations à intérêt résiduel (RIB) sont des titres créés lorsque le revenu d’une obligation municipale est divisé en deux segments. Les deux segments créés sont une obligation résiduelle à taux variable inverse et une obligation primaire directe à taux variable.
Points clés à retenir
- Une obligation à intérêt résiduel est un type d’obligation à taux variable inverse créée en divisant le revenu d’une obligation municipale en deux parties.
- Ces segments sont une obligation à taux variable inverse et une obligation primaire à taux variable direct.
- Les obligations à intérêt résiduel permettent aux fonds obligataires municipaux de promettre des rendements actuels plus élevés à leurs acheteurs.
- En raison de leur niveau élevé de sophistication et de leur volatilité potentielle, la plupart des RIB appartiennent à des institutions financières plutôt qu’à des investisseurs individuels.
- L’objectif de RIBS est d’améliorer le rendement et d’aider les gestionnaires de portefeuille à contrôler la maturité de leur portefeuille global.
Comprendre les obligations à intérêt résiduel
Une obligation à intérêt résiduel (RIB) est une obligation municipale qui a été divisée en deux segments. Le premier segment d’un RIB est une obligation résiduelle à taux variable inverse et le second segment est une obligation primaire directe à taux variable.
La pièce inverse résultante aura une relation inverse avec un taux d’intérêt de référence, tel que le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR). Le revenu de l’obligation municipale est ensuite utilisé pour payer le coupon sur le flottant direct, et tout revenu restant ira vers l’obligation à intérêt résiduel.
Objet des obligations à intérêt résiduel
Les RIB permettent aux fonds obligataires municipaux de promettre des rendements actuels plus élevés à leurs acheteurs. À mesure que les taux des obligations municipales augmenteront, les détenteurs de RIB détiendront des obligations qui paient un coupon ou un rendement inférieur. Cette baisse de rendement réduit drastiquement le prix de l’obligation sur le marché secondaire.
Les acheteurs d’obligations à intérêt résiduel reçoivent un taux d’intérêt plus élevé qu’une obligation municipale conventionnelle. Cependant, le risque de ces titres est élevé. Un investisseur qui détient un flottant inverse conserve tout le risque de baisse de l’obligation sous-jacente.
L’objectif de RIBS est d’améliorer le rendement et d’aider les gestionnaires de portefeuille individuels à contrôler la maturité de leur portefeuille global. En raison de leur niveau élevé de sophistication et de leur volatilité potentielle, la plupart des RIB appartiennent à des institutions financières plutôt qu’à des investisseurs particuliers.
Obligations municipales et obligations à intérêt résiduel
Une obligation municipale est un type de titre de créance couramment utilisé par les entités gouvernementales telles que les États ou les municipalités comme moyen de financer des dépenses importantes.
Par exemple, Springtown doit lever 5 millions de dollars pour que la ville puisse effectuer les mises à jour indispensables de son école primaire. La ville libère 5 millions de dollars d’obligations municipales que les investisseurs peuvent acheter, à rembourser aux investisseurs à un taux d’intérêt prédéterminé. Les revenus des obligations municipales sont généralement exonérés d’impôts fédéraux et parfois d’impôts d’État.
Types d’obligations municipales
Il existe deux principaux types d’obligations municipales : les obligations d’obligation générale et les obligations de revenus. Avec une obligation générale (GO), l’obligation est adossée à l’entité émettrice. Une obligation fiscale utilise les revenus du projet lui-même pour soutenir l’obligation. Par exemple, si un État libère des obligations afin de financer la construction d’une nouvelle autoroute à péage, l’argent collecté par les péages aiderait à rembourser la caution.
Une obligation générale est entièrement garantie par l’entité émettrice et les paiements effectués dans le cadre de ses fonctions gouvernementales normales, telles que la perception des impôts. Une obligation fiscale, en revanche, n’effectue des paiements qu’à partir des revenus générés par un projet spécifique. Si le projet échoue ou si les revenus ne sont pas significatifs, alors les paiements sur la caution peuvent être impactés. C’est pour cette raison que les obligations à revenu comportent un risque plus élevé mais rapportent également un rendement plus élevé.
Une obligation à intérêt résiduel peut être soit une obligation générale, soit une obligation à revenu, car cela n’a pas d’importance pour l’investisseur, à l’exception des profils de risque différents des deux, qu’il choisirait en fonction de sa tolérance au risque.
Qu’est-ce que l’intérêt résiduel?
Dans l’investissement à revenu fixe, l’intérêt résiduel fait référence au revenu qui reste après le remboursement des obligations primaires (telles que les tranches plus seniors). Dans une obligation à coupons détachés, l’obligation à coupon zéro qui en résulte est séparée des paiements d’intérêts est également connue sous le nom de résiduel.
Pourquoi les obligations sont-elles dépouillées ?
Le dépouillement d’une obligation décompose un titre en ses morceaux. Par exemple, une obligation peut être démembrée de sorte que ses paiements d’intérêts (coupons) deviennent une seule pièce tandis que le remboursement du principal devient une obligation à coupon zéro. Ceci est fait parce que certains investisseurs peuvent vouloir ou n’exiger qu’un seul composant sans l’autre.
Quels sont les principaux types d’obligations ?
Les obligations sont des titres à revenu fixe qui représentent une dette qui doit être remboursée. Celles-ci peuvent se présenter sous de nombreuses variétés, certaines des plus courantes étant émises par des gouvernements souverains, des sociétés et des municipalités. Ces obligations sont émises à des échéances variables avec des taux d’intérêt fixes ou variables. Ils peuvent également être structurés avec des options intégrées les rendant appelables, putables ou convertibles. Les obligations peuvent également être démembrées afin qu’un investisseur ne prenne que le coupon ou la partie principale de la dette. De plus, les obligations peuvent être collatéralisées (garanties par des actifs) ou non garanties, senior ou junior, ou regroupées en tranches. En effet, l’univers des types d’obligations est vaste et varié.
Les obligations dénudées sont-elles sûres ?
Comme pour toute obligation, le degré de risque des composantes d’une obligation démembrée dépendra de la qualité de crédit de l’émetteur. Une obligation d’État démembrée (telle que les STRIPS du Trésor), par exemple, sera la plus sûre de toutes les obligations démembrées.