Définition d’équivalent à terme
Qu’est-ce que les contrats à terme équivalents ?
L’équivalent à terme est le nombre de contrats à terme requis pour correspondre au profil de risque d’une position d’options sur le même actif sous-jacent. En d’autres termes, il s’agit du montant des futures nécessaires pour compenser les deltas nets d’une position d’options.
Points clés à retenir
- L’équivalent à terme désigne le montant des contrats à terme nécessaires pour couvrir une position d’options équivalente.
- L’équivalent à terme ne s’applique qu’aux options dont l’actif sous-jacent est un contrat à terme, comme les options sur un indice boursier.
- L’équivalent des contrats à terme est utile lorsque l’on souhaite couvrir l’exposition à une position d’options ou pour calculer le nombre de contrats nécessaires pour reconduire une position venant à échéance.
Comprendre l’équivalent à terme
L’équivalent des contrats à terme s’applique uniquement aux options dont l’actif sous-jacent est un contrat à terme, comme les options sur les contrats à terme sur indices boursiers (S&P 500), les contrats à terme sur matières premières ou les contrats à terme sur devises.
L’équivalent à terme est très utile lorsque l’on veut couvrir l’exposition à une position d’options. Si un trader détermine son équivalent à terme, il peut alors acheter ou vendre le nombre approprié de contrats à terme sur le marché afin de couvrir sa position et de devenir delta neutre. L’équivalent à terme peut être calculé en prenant le delta global associé à une position d’options.
Le terme équivalent à terme est généralement utilisé pour désigner la position équivalente dans les contrats à terme qui est nécessaire pour avoir un profil de risque identique à l’option. Ce delta est utilisé dans les systèmes de couverture, de marge et d’analyse des risques basés sur le delta.
La marge basée sur le delta est un système de marge d’option utilisé par certaines bourses. Ce système équivaut à des changements de primes d’options ou de prix de contrats futurs. Les prix des contrats à terme sont ensuite utilisés pour déterminer les facteurs de risque sur lesquels fonder les exigences de marge. Une exigence de marge est le montant de la garantie ou des fonds déposés par les clients auprès de leurs courtiers.
Exemple d’équivalents à terme en couverture d’options
Le plus souvent, l’équivalent à terme est utilisé dans la pratique de la couverture delta. La couverture delta consiste à réduire ou à supprimer l’exposition au risque directionnel établie par une position d’options en prenant une position opposée sur le titre sous-jacent.
Par exemple, si un trader a une position d’options sur des options sur or qui s’élève à +30 deltas en termes d’équivalents à terme, il pourrait vendre 30 contrats à terme sur le marché et devenir delta neutre. Être delta neutre signifie que de petits changements dans la direction du marché ne produisent ni profit ni perte pour le trader. Ici, si le prix de l’or augmente de 1%, la position d’options gagnera environ 1%, tandis que les contrats à terme courts perdront 1% – se terminant à zéro.
Bien entendu, les options ne sont pas des dérivés linéaires et leurs deltas changeront au fur et à mesure que les mouvements sous-jacents évoluent, c’est ce qu’on appelle le gamma de l’option. En conséquence, les équivalents à terme changeront au fur et à mesure que le marché évolue, donc si le marché de l’or augmente de 1%, alors que la position n’a peut-être pas gagné ou perdu d’argent, l’équivalent à terme peut être passé de zéro pour la position couverte à +5. Le trader devra alors vendre cinq autres contrats à terme pour revenir au delta neutre. Ce processus est appelé couverture dynamique ou couverture delta-gamma.