Définition de négociation matricielle

Qu’est-ce que le trading matriciel ?

Le trading matriciel est une stratégie de trading à revenu fixe qui recherche les écarts dans la courbe de rendement, sur lesquels un investisseur peut capitaliser en instituant un swap d’obligations. Des écarts surviennent lorsque les rendements actuels d’une catégorie particulière d’obligations, telles que les obligations d’entreprise ou municipales, par exemple, ne correspondent pas au reste de la courbe de rendement ou à ses normes historiques.

Comprendre le trading matriciel

Le trading matriciel est une stratégie d’échange d’obligations afin de profiter des différences temporaires dans l’écart de rendement entre des obligations avec des notations différentes ou des classes différentes. Un investisseur effectuant une transaction matricielle pourrait chercher à tirer profit uniquement en tant qu’arbitragiste – en attendant que le marché « corrige » un écart de rendement – ou en échangeant contre un rendement gratuit, par exemple, en échangeant une dette présentant des risques similaires mais un risque différent. primes.

Le trading matriciel peut nécessiter une tarification matricielle. Lorsqu’un instrument à revenu fixe particulier n’est pas fortement négocié, le trader doit lui proposer une valeur car les prix récents peuvent ne pas toujours refléter la valeur réelle sur un marché peu négocié. La tarification matricielle consiste à estimer le prix d’une obligation en examinant des émissions de dette similaires, puis en appliquant des algorithmes et des formules pour déterminer une valeur raisonnable. Si le prix actuel est différent de la valeur attendue, le trader peut concevoir une stratégie pour tirer parti de la mauvaise évaluation.

Les traders matriciels s’attendent finalement à ce que les erreurs de prix apparentes dans les rendements relatifs soient anormales et se corrigent sur une courte période de temps. Les courbes de rendement et les écarts de rendement peuvent être écartés des modèles historiques pour un certain nombre de raisons, mais la plupart de ces raisons auront une source commune : l’incertitude de la part des traders.

Certaines catégories d’obligations peuvent également être évaluées de manière inefficace pendant un certain temps, comme lorsqu’une défaillance d’entreprise très médiatisée envoie des ondes de choc via d’autres instruments de dette d’entreprise avec des notations similaires. Bien que certaines obligations ne soient pas du tout directement affectées par l’événement, elles subissent toujours des erreurs de tarification, les traders cherchant à remanier leurs positions ou à considérer l’avenir comme incertain. Au fur et à mesure que la poussière retombe, les prix ont tendance à revenir à leurs valeurs appropriées.

Risques de négociation matriciels

Le trading matriciel n’est pas sans risque. Des erreurs de prix peuvent se produire pour une bonne raison et peuvent ne pas revenir aux niveaux attendus. Un rendement plus élevé que prévu pourrait être dû à une pression de vente sur une obligation liée aux difficultés de la société sous-jacente qui n’ont pas encore été pleinement réalisées.

De plus, les conditions peuvent continuer à se détériorer, même s’il n’y a pas de bonne raison à cela. Pendant une panique de marché, les erreurs de prix peuvent être étendues et durables. Bien que la tarification erronée puisse se résoudre, un commerçant peut ne pas être en mesure de supporter les pertes dans l’intervalle.

Comme toute stratégie, les traders matriciels profitent lorsque ce à quoi ils s’attendent se produit. S’ils se trompent et que la mauvaise évaluation ne se corrige pas d’elle-même ou continue de se déplacer contre eux, entraînant une perte, ils chercheront à sortir de la position et à limiter les pertes.

Exemple de négociation matricielle

Supposons que la différence de taux d’intérêt entre les bons du Trésor américain à court terme et les obligations d’entreprises notées AAA a toujours été de 2 %, alors que la différence entre les bons du Trésor et les obligations notées AA est généralement de 2,5 %.

La société XYZ a une obligation notée AAA à 4 % et son concurrent ABC Corp. a une obligation notée AA à 4,2 %. La différence entre les obligations AAA et AA n’est que de 0,2% au lieu des 0,5% historiques. Un trader matriciel achèterait l’obligation notée AAA et vendrait l’obligation notée AA, s’attendant à ce que l’écart de rendement s’élargisse (ce qui ferait baisser le prix de l’obligation AA à mesure que son rendement augmente).

Les traders peuvent également examiner des fourchettes au lieu de chiffres spécifiques et s’intéresser lorsque le spread sort de la fourchette historique. Par exemple, un trader peut remarquer que l’écart entre AA et AAA est souvent compris entre 0,4% et 0,7%. Si une obligation évolue de manière significative en dehors de cette fourchette, elle alerte le trader que quelque chose d’important se passe, ou qu’il y a une erreur potentielle de cotation qui peut être mise à profit.

Des stratégies similaires peuvent être utilisées pour des obligations situées à différentes échéances, dans différents secteurs économiques et dans différents pays ou localités.