Définition de limite d’exercice
Qu’est-ce qu’une limite d’exercice ?
Le terme limite d’exercice fait référence à une restriction imposée au nombre de contrats d’option d’une même catégorie qu’une personne ou une entreprise peut exercer dans un délai déterminé, par exemple cinq jours ouvrables. Cette limite est placée de sorte qu’aucune personne ou entreprise ne puisse accaparer ou avoir un impact important sur le marché des options ou le marché du titre sous-jacent.
Les limites d’exercice sont liées aux limites de position, car l’exercice des options d’achat donne la propriété ou le contrôle de l’actif sous-jacent. Ces restrictions aident à garder les marchés justes et efficaces. La limite elle-même variera en fonction du volume de l’actif sous-jacent et du nombre d’actions en circulation dans le cas des options sur actions.
Points clés à retenir
- Une limite d’exercice plafonne le nombre de contrats d’options dans une seule catégorie qu’une entité peut exercer au cours d’une période donnée.
- Les limites d’exercice visent à limiter la manipulation du marché et/ou d’autres pratiques contraires à l’éthique.
- Sans limites d’exercice, les traders pourraient acheter suffisamment d’options d’achat et les exercer pour posséder suffisamment d’actifs sous-jacents pour contrôler la majeure partie du marché.
- Les commerçants et les entreprises qui violent les limites d’exercice sont sanctionnés par la FINRA.
Comprendre les limites de l’exercice
Les limites d’exercice sont fixées par l’Autorité de régulation du secteur financier (FINRA). Il s’agit d’une agence indépendante qui réglemente les courtiers enregistrés et les organisations de courtiers à travers les États-Unis. Son objectif principal est de protéger les investisseurs et le public contre la fraude d’entreprise. La FINRA a cinq façons d’assurer un marché équitable en :
- Appliquer les réglementations pour prévenir les fautes professionnelles
- Utiliser la technologie pour prévenir la fraude
- Discipliner les individus et les entreprises qui enfreignent les règles
- Formation et information des investisseurs
- Résolution des litiges
La FINRA met en place des limites d’exercice d’options afin d’empêcher toute manipulation de marché, y compris les corners et les squeezes, sur les marchés de titres sous-jacents, et d’éviter les perturbations sur les marchés d’options qui sont illiquides. Ces limites interdisent à un compte, ainsi qu’à tout autre compte contrôlé par la même entité, d’exercer cumulativement plus d’un nombre prédéterminé de contrats d’options associés à un titre sous-jacent particulier. Cela inclut des situations impliquant des exercices précoces et des exercices d’expiration.
Si les limites d’exercice n’étaient pas en place, les traders pouvaient acheter suffisamment d’options d’achat, puis les exercer pour posséder suffisamment d’actifs sous-jacents pour contrôler la majeure partie du marché sous-jacent. Par exemple, un mauvais acteur du marché boursier pourrait provoquer la prise de contrôle d’une entreprise et ses voix de contrôle par le seul exercice d’options. Sur les marchés des matières premières, cela pourrait permettre à un mauvais acteur de s’accaparer le marché et de gonfler artificiellement le prix de produits tels que l’argent, le pétrole brut ou le soja.
L’exercice d’une option longue se traduit toujours par l’attribution d’une position d’option courte en cas de perturbation des marchés d’options illiquides. Cela signifie que de nombreux vendeurs d’options sans méfiance seront soudainement placés dans des positions longues ou courtes sur l’action sous-jacente. Alors que ces traders tentent de sortir ou de rétablir leurs positions antérieures, les prix des contrats d’options, étant illiquides, pourraient fortement fluctuer.
« Il n’y a aucune restriction d’exercice pour les 10 derniers jours de bourse avant l’expiration », selon le Nasdaq.sese
Limites d’exercice par rapport aux limites de position
La FINRA applique des limites de position ainsi que des limites d’exercice sur les contrats d’options afin de garantir que les marchés restent équitables pour toutes les parties concernées. Une limite de position est un niveau de propriété prédéterminé par les bourses ou les régulateurs. Il limite le nombre d’actions ou de contrats que les commerçants ou les entreprises peuvent posséder. Bien que les limites d’exercice et de position tentent de limiter la taille d’une position d’une entité, elles contrôlent chacune des choses différentes.
Il est possible qu’une limite d’exercice soit franchie sans qu’une limite de position ne soit franchie puisqu’une limite d’exercice est cumulative sur une période de cinq jours. Mais un trader pourrait rester en dessous de sa limite de position en achetant des contrats tous les jours, en les exerçant, puis en achetant à nouveau plus de contrats jusqu’à sa limite de position. En faisant cela, ils ne violent pas les limites de position, mais ils peuvent violer les limites d’exercice lorsque toutes leurs positions exercées sont comptabilisées.
Exemple de limites d’exercice
Les bourses d’options fournissent un tableau de limites de position et d’exercice auquel les traders peuvent se référer. Par exemple, les options sur cuivre sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) ont une limite d’exercice de cinq jours de 5 000 contrats. Cela signifie qu’aucune personne ni aucun groupe ne peut exercer plus de 5 000 contrats de cuivre sur une période de cinq jours.
Pour les options sur actions sur actions, la limite d’exercice dépend souvent du volume et de la liquidité du titre sous-jacent. Il peut être modifié en attendant l’examen de la bourse et de la Securities and Exchange Commission (SEC).