Définition de la sur-couverture
Qu’est-ce que la sur-couverture ?
La sur-couverture est une stratégie de gestion des risques qui utilise une position de compensation qui dépasse la taille de la position d’origine couverte. Le résultat peut être une position nette dans le sens opposé de la position initiale.
La surcouverture peut être involontaire ou intentionnelle.
Points clés à retenir
- La sur-couverture se produit lorsqu’une position de compensation est établie qui dépasse la position d’origine.
- La surcouverture, qu’elle soit intentionnelle ou non, aboutit à une position nette opposée à celle d’origine.
- La sur-couverture est similaire à la sous-couverture, dans la mesure où les deux sont des utilisations inappropriées d’une stratégie de couverture.
Comprendre la sur-couverture
En cas de sur-couverture, la couverture mise en place est d’un montant supérieur à la position sous-jacente initialement détenue par l’entreprise entrant dans la couverture. La position sur-couverte verrouille essentiellement un prix pour plus de biens, de matières premières ou de titres qu’il n’est nécessaire pour protéger la position détenue par l’entreprise. Lorsqu’une entreprise est sur-couverte, cela a un impact sur la capacité à tirer profit de la position d’origine.
Exemple
La surcouverture sur le marché à terme peut résulter d’une mauvaise correspondance entre la taille du contrat et les besoins. Par exemple, disons qu’une entreprise de gaz naturel a conclu un contrat à terme de janvier pour vendre 25 000 mm d’unités thermiques britanniques (mmbtu) à 3,50 $/mmbtu. Cependant, l’entreprise n’a qu’un stock de 15 000 mmbtu qu’elle essaie de couvrir. En raison de la taille du contrat à terme, la société dispose désormais de contrats à terme excédentaires qui s’élèvent à 10 000 mmbtu. Ces 10 000 mmbtu de sur-couverture exposent en fait l’entreprise au risque, car cela devient un investissement spéculatif car elle n’a pas le livrable sous-jacent en main lorsque le contrat arrive à échéance ; ils devraient sortir et l’obtenir sur le marché libre pour un profit ou une perte selon l’évolution du prix du gaz naturel au cours de cette période.
Toute baisse du prix du gaz naturel serait couverte par la couverture, protégeant le prix des stocks de l’entreprise, et l’entreprise obtiendrait un bénéfice supplémentaire en livrant l’excédent à un prix contractuel plus élevé que ce qu’elle peut acheter sur le marché. Une augmentation du prix du gaz naturel, cependant, verrait l’entreprise faire moins que la valeur marchande de son inventaire et ensuite dépenser encore plus pour combler l’excédent en l’achetant au prix plus élevé.
Sur-couverture contre pas de couverture
Comme indiqué ci-dessus, la sur-couverture peut en fait créer un risque supplémentaire plutôt que de le supprimer. La sur-couverture est essentiellement la même chose que la sous-couverture dans la mesure où les deux sont des utilisations inappropriées de la stratégie de couverture.
Il y a bien sûr des situations où une haie mal mise en place vaut mieux que pas de haie du tout. Dans le scénario du gaz naturel ci-dessus, l’entreprise verrouille son prix pour l’ensemble de ses stocks, puis spécule par erreur sur les prix du marché. Dans un marché baissier, la sur-couverture aide l’entreprise, mais le point important est qu’un manque de couverture signifierait une perte importante sur l’ensemble des stocks de l’entreprise.
En termes simples, la sur-couverture est souvent effectuée par erreur ; mais pour de nombreuses entreprises, l’absence de couverture est un risque bien plus important.