Définition de la propagation du calendrier inversé

Qu’est-ce qu’un écart de calendrier inversé ?

Un écart calendaire inversé est un type de transaction d’unités qui implique l’achat d’une option à court terme et la vente d’une option à long terme sur le même titre sous-jacent avec le même prix d’exercice. C’est le contraire d’un calendrier classique. Les spreads de calendrier inversés peuvent également être appelés spreads horizontaux inversés ou spreads temporels inversés.

Comprendre les spreads de calendrier inversé

Les spreads calendaires inversés et les spreads calendaires sont un type de spread horizontal. Généralement, les écarts peuvent être horizontaux, verticaux ou diagonaux. La plupart des spreads sont également construits comme un spread de ratio avec des investissements réalisés dans des proportions ou des ratios inégaux. Un spread avec un investissement plus important dans des options longues sera appelé backspread, tandis qu’un spread avec un investissement plus important dans des options courtes sera appelé frontspread.

Un écart de calendrier inversé est plus rentable lorsque les marchés font un énorme mouvement dans les deux sens. Il n’est pas couramment utilisé par les investisseurs individuels qui négocient des options sur actions ou sur indices en raison des exigences de marge. Il est plus fréquent chez les investisseurs institutionnels.

En tant que stratégie de spread horizontal, le spread calendaire inversé doit utiliser des options sur le même actif sous-jacent avec le même prix d’exercice. Dans tous les spreads horizontaux, l’objectif sera de profiter des variations de prix dans le temps. Par conséquent, les spreads horizontaux utiliseront des options avec des expirations différentes.

Un écart calendaire inversé est connu pour prendre une position longue sur l’option à court terme et une position courte sur l’option à plus long terme. Cela diffère du spread calendaire qui prend une position courte sur l’option à court terme et une position longue sur l’option à plus long terme.

Les spreads de calendrier inversés peuvent être construits avec des options de vente ou d’achat. Comme leur homologue à spread calendaire, ils doivent utiliser l’un ou l’autre dans les deux étapes de l’échange d’unités.

En utilisant des options de vente ou d’achat, la stratégie sera généralement construite sous la forme d’un backspread ou d’un frontspread. Un backspread (long spread) achètera plus qu’il ne vend et un frontspread (short spread) vendra plus qu’il n’achète.

1. Reverse Calendar Call Spread : Cette stratégie se concentrera sur les appels. En tant que spread de calendrier inversé, il achètera des appels à court terme et vendra des appels à plus long terme. Il cherche à profiter de la baisse des prix.
2. Reverse Calendar put spread : Cette stratégie se concentrera sur les puts. En tant que spread de calendrier inversé, il achètera des puts à court terme et vendra des puts avec une expiration à plus long terme. Il cherche à profiter de la hausse des prix.

Exemple de propagation de calendrier inversé

Avec Exxon Mobil (NYSE : XOM) qui s’échangeait à environ 73,00 $ fin mai 2019 :

• Achetez l’appel de juin 1975 pour 0,97 $ (970 $ pour un contrat)
• Vendez l’appel de septembre ’19 75 pour 2,22 $ (2 220 $ pour un contrat)

Crédit net 1,25 $ (1 250 $ pour un écart)

Puisqu’il s’agit d’un spread de crédit, la perte maximale est le montant payé pour la stratégie. L’option achetée est plus proche de l’expiration et a donc un prix inférieur à celui de l’option vendue, ce qui donne une réception nette de prime.

Le mouvement de marché idéal pour le profit serait une augmentation significative du prix de l’actif sous-jacent pendant la durée de vie de l’option à court terme, suivie d’une période de stabilité jusqu’à une baisse progressive pendant la durée de vie de l’option à long terme. Initialement, la stratégie est haussière, mais après l’expiration de l’option la plus courte, elle devient une stratégie neutre à baissière.