Définition de la compression courte

Qu’est-ce qu’une compression courte ?

Un short squeeze est une condition inhabituelle qui déclenche une hausse rapide des prix d’une action ou d’un autre titre négociable. Pour qu’un short squeeze se produise, le titre doit avoir un degré inhabituel de vendeurs à découvert qui y détiennent des positions. Le short squeeze commence lorsque le prix monte de manière inattendue. La condition se présente comme une mesure significative du fait que les vendeurs à découvert décident par hasard de réduire les pertes et de sortir de leurs positions.

Comprendre une compression courte

Lorsque le prix d’une action fortement à découvert augmente de manière inattendue, les vendeurs à découvert peuvent devoir agir rapidement pour limiter leurs pertes. Les vendeurs à découvert empruntent des actions d’un actif dont ils pensent que le prix baissera afin de les acheter après leur chute. S’ils ont raison, ils retournent les actions et empochent la différence entre le prix lorsqu’ils ont initié la vente et le prix lorsqu’ils rachètent les actions pour clôturer la position courte. S’ils se trompent, ils sont obligés d’acheter à un prix plus élevé et de payer la différence entre le prix qu’ils fixent et son prix de vente.

Étant donné que les vendeurs à découvert sortent de leurs positions avec des ordres d’achat, la sortie fortuite de ces vendeurs à découvert pousse les prix à la hausse. La hausse rapide et continue des prix attire également les acheteurs vers la sécurité. La combinaison de nouveaux acheteurs et de vendeurs à découvert paniqués crée une augmentation rapide des prix qui peut être étonnante et sans précédent.

Les vendeurs à découvert se concentrent sur une action qui, selon eux, est surévaluée par le marché. Par exemple, Tesla a suscité l’enthousiasme de nombreux investisseurs avec son approche innovante de la production et de la commercialisation de véhicules électriques. Les investisseurs misent beaucoup sur son potentiel. Les vendeurs à découvert parient fortement sur son échec. Début 2020, Tesla était l’action la plus courte sur les bourses américaines, avec plus de 18% de ses actions en circulation en positions courtes.

De fin 2019 à début 2020, l’action Tesla a grimpé de 400 %. Les vendeurs à découvert ont été martelés, perdant collectivement environ 8 milliards de dollars. Début mars 2020, l’action de Tesla a finalement chuté, comme la plupart des autres, lors d’un ralentissement du marché. Les vendeurs à découvert ont réalisé environ 50 milliards de dollars lors d’une vente massive qui a duré quelques jours.

Pourquoi les compressions courtes se produisent

Comme indiqué, les vendeurs à découvert ouvrent des positions sur des actions qui, selon eux, vont baisser. Aussi solide que soit leur raisonnement, il peut être bouleversé par une nouvelle positive, une annonce de produit ou une augmentation des bénéfices qui suscite l’intérêt des acheteurs.

Le retournement de situation du titre peut s’avérer temporaire. Mais si ce n’est pas le cas, le vendeur à découvert peut faire face à des pertes incontrôlables à l’approche de la date d’expiration de ses positions. Ils choisissent généralement de vendre immédiatement même si cela signifie subir une perte substantielle.

C’est là qu’intervient la compression à découvert. Chaque transaction d’achat par un vendeur à découvert fait monter le prix, forçant un autre vendeur à découvert à acheter.

Considérations particulières

Lors de la mesure de l’intérêt à découvert, deux mesures utiles pour identifier les actions à risque de contraction courte sont l’intérêt à découvert et le ratio d’intérêt à court terme. L’intérêt à découvert correspond au nombre total d’actions vendues à découvert en pourcentage du total des actions en circulation.

L’intérêt à découvert de 18% de Tesla était extrêmement élevé. Le ratio d’intérêt à découvert est le nombre total d’actions vendues à découvert divisé par le volume de négociation quotidien moyen de l’action. Les actions spéculatives ont tendance à avoir un intérêt à court terme plus élevé que les sociétés plus stables.

Regarder les taux d’intérêt à court terme peut vous indiquer si le sentiment des investisseurs à l’égard d’une entreprise est en train de changer. Par exemple, si une action a généralement un intérêt à découvert de 15 à 30 %, un mouvement au-dessus ou en dessous de cette fourchette pourrait indiquer que les investisseurs ont changé d’avis sur l’entreprise. Moins d’actions à découvert pourrait signifier que le prix a augmenté trop haut et trop rapidement, ou que les vendeurs à découvert quittent l’action parce qu’elle est devenue trop stable.

Une hausse des taux d’intérêt à court terme au-dessus de la norme indique que les investisseurs sont devenus plus baissiers. Mais une lecture extrêmement élevée pourrait être le signe d’un short squeeze à venir, ce qui pourrait forcer le prix à monter.

Parier sur un Short Squeeze

Les investisseurs à contre-courant peuvent acheter des actions à fort intérêt à découvert afin d’exploiter le potentiel d’un short squeeze. Une hausse rapide du cours de l’action est attrayante, mais elle n’est pas sans risques. L’action peut être fortement shortée pour une bonne raison, comme des perspectives d’avenir sombres.

Les traders actifs surveilleront les actions fortement à découvert et s’attendront à ce qu’elles commencent à augmenter. Si le prix commence à prendre de l’élan, le trader se lance pour acheter, essayant d’attraper ce qui pourrait être une courte compression et un mouvement significatif à la hausse.

Risques liés au trading de Short Squeezes

Il existe de nombreux exemples d’actions qui ont augmenté après avoir eu un fort intérêt à découvert. Mais il existe également de nombreuses actions fortement à découvert dont le prix continue de baisser.

Un intérêt court lourd ne signifie pas que le prix va augmenter. Cela signifie que beaucoup de gens croient qu’il va tomber. Quiconque achète dans l’espoir d’une courte compression devrait avoir d’autres (et meilleures) raisons de penser que le prix de l’action augmentera.

Vente à découvert nue vs. Short Squeeze

La vente à découvert à nu consiste à vendre à découvert une action sans d’abord emprunter l’actif à quelqu’un d’autre. C’est la pratique de vendre des actions à découvert dont l’existence n’a pas été formellement établie. Selon la Securities and Exchange Commission (SEC), la vente à découvert à nu est illégale. La tactique du short shorting est à haut risque mais représente également une récompense élevée.

Le court-circuit à découvert se produit toujours grâce aux écarts qui existent entre le commerce électronique et le commerce papier. Les shorts nus peuvent contribuer à exacerber les shorts squeeze en permettant des shorts supplémentaires qui pourraient autrement ne pas exister. On dit que la vente à découvert à nu, d’une part, aide à équilibrer le marché. C’est-à-dire que la vente à découvert peut forcer une baisse des prix, ce qui conduit à certaines ventes d’actions pour réduire les pertes, permettant au marché de trouver efficacement l’équilibre.

Exemple de compression courte

Prenons l’exemple d’une société de biotechnologie hypothétique, Medicom, qui dispose d’un candidat médicament dans le cadre d’essais cliniques avancés.

Il existe un scepticisme considérable parmi les investisseurs quant à savoir si ce médicament fonctionnera réellement. En conséquence, il y a un fort intérêt à court terme. En fait, 5 millions d’actions de Medicom ont été vendues en deçà de ses 25 millions d’actions en circulation. Cela signifie que l’intérêt à court terme sur Medicom est de 20 %, et avec un volume de transactions quotidien d’un million d’actions en moyenne, le ratio d’intérêt à court terme est de cinq. Le ratio d’intérêt à découvert, également appelé jours de couverture, signifie qu’il faudra cinq jours aux vendeurs à découvert pour racheter toutes les actions Medicom qui ont été vendues à découvert.

Supposons qu’en raison de l’énorme intérêt à court terme, Medicom soit passé de 15 $ il y a quelques mois à 5 $. Ensuite, la nouvelle sort que le médicament de Medicom fonctionne mieux que prévu. Les actions de Medicom grimpent à 9 $, car les spéculateurs achètent les actions et les vendeurs à découvert se démènent pour couvrir leurs positions courtes.

Tous ceux qui ont vendu l’action à découvert entre 9 $ et 5 $ sont maintenant dans une position perdante. Ceux qui ont vendu à découvert près de 5 $ font face aux plus grosses pertes et chercheront frénétiquement à sortir car ils perdent 80% sur leur investissement.

L’action ouvre à 9 $, mais elle continuera de se redresser au cours des prochains jours alors que les shorts continuent de couvrir leurs positions et que de nouveaux acheteurs sont attirés par la hausse des prix et les nouvelles positives.

Serrage court GameStop

GameStop, en raison d’une augmentation de la concurrence et d’une baisse du trafic piétonnier dans les centres commerciaux, est devenu la cible des vendeurs à découvert. L’intérêt à découvert était passé à plus de 100 % des actions en circulation. Ensuite, un cas de taureau pour l’entreprise – qu’elle pourrait renouer avec les bénéfices dans quelques années – a commencé à circuler au début de 2021. Le cas de taureau a également été présenté sur Reddit. De plus, de gros investisseurs, tels que Michael Burry de Scion Asset Management et Ryan Cohen, cofondateur de Chewy, ont également pris une position longue.

À partir de là, il y a eu un effet boule de neige d’investisseurs de détail qui ont acheté des actions et des options d’achat. L’augmentation des prix a chassé certains vendeurs à découvert et a attiré divers grands investisseurs et personnalités publiques, tels qu’Elon Musk et le capital-risqueur Chamath Palihapitiya.

Le cours de l’action GameStop a bondi en raison d’une courte compression des principaux fonds spéculatifs qui étaient à découvert et contraints de vendre pour réduire les pertes. Le cours de l’action est passé de moins de 5 $ par action à 325 $ (janvier 2021) en moins de six mois. L’action se négocie actuellement à 183,28 $ par action.