Définition complète du transport

Qu’est-ce que le transport complet ?

Le portage complet est un terme qui s’applique au marché à terme et implique que les coûts de stockage, d’assurance et de paiement des intérêts sur une quantité donnée d’une marchandise ont été entièrement pris en compte dans les derniers mois du contrat par rapport au mois en cours.

Comprendre le transport complet

Le portage complet est également connu sous le nom de « marché de portage complet » ou de « marché de frais de portage complet », et les commerçants utilisent ces expressions pour expliquer une situation où le prix du contrat du mois de livraison le plus tardif est égal au prix du mois de livraison proche plus le plein coût de transport de la marchandise sous-jacente entre les mois.

Les coûts de possession complets comprennent les intérêts, l’assurance et le stockage. Cela permet aux commerçants de calculer les coûts d’opportunité, car l’argent immobilisé dans la marchandise ne peut pas générer d’intérêts ou de gains en capital ailleurs.

Il est raisonnable de s’attendre à ce que les marchés à terme aient des contrats pour une livraison plus longue dont le prix est supérieur à celui des contrats pour une livraison plus rapprochée, car cela coûte de l’argent pour financer et/ou stocker la marchandise sous-jacente pendant cette période supplémentaire. Le terme qui décrit des prix plus élevés pour des contrats ultérieurs est contango. L’occurrence naturelle du contango est attendue pour les produits dont les coûts de stockage et d’intérêt sont plus élevés. Cependant, la demande anticipée au cours des prochains mois peut faire augmenter les prix des contrats ultérieurs, indépendamment de tout coût de portage.

Par exemple, disons que la marchandise X a un prix à terme de mai de 10 $/unité. Si le coût de portage de la marchandise X est de 0,50 $/mois et que le contrat de juin se négocie à 10,50 $/unité, ce prix indique un portage complet, ou en d’autres termes, le contrat représente le coût total associé à la détention de la marchandise pendant un mois supplémentaire. Mais si les prix des contrats ultérieurs dépassaient 10,50 $, cela impliquerait que les acteurs du marché anticipent des valorisations plus élevées de la matière première dans les mois à venir pour des raisons autres que le coût de portage.

Les frais de port peuvent changer au fil du temps. Alors que les coûts de stockage dans un entrepôt peuvent augmenter, les taux d’intérêt pour financer le sous-jacent peuvent augmenter ou diminuer. En d’autres termes, les investisseurs doivent surveiller ces coûts au fil du temps pour s’assurer que leurs avoirs sont correctement évalués.

Arbitrage potentiel

Le portage total est un concept idéalisé car le prix du marché pour un contrat à terme plus long n’est pas nécessairement la valeur exacte du prix au comptant plus le coût du portage. C’est la même chose que la différence entre le prix négocié d’une action et sa valorisation en utilisant la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs de la société sous-jacente. L’offre et la demande pour une action ou un contrat à terme changent constamment, de sorte que les prix fluctuent autour de la valeur idéalisée.

Sur le marché à terme, les contrats de livraison plus longs pourraient se négocier en dessous des contrats de livraison proche dans une condition appelée déport. Certaines des raisons potentielles peuvent être des pénuries à court terme, des événements géopolitiques et des événements météorologiques imminents.

Mais même si les mois plus longs se négocient plus haut que les mois plus courts, ils peuvent ne pas représenter le portage complet exact. Cela crée des opportunités commerciales pour exploiter les différences. La stratégie consistant à acheter un mois de contrat et à vendre l’autre s’appelle un spread calendaire. Le type de contrat acheté et celui vendu dépend du fait que l’arbitragiste estime que le marché a évalué une surévaluation ou une sous-évaluation.