Crypto-monnaie : Réflexions sur le marché
Bienvenue à Pensées sur le marché. Je suis Sheena Shah, analyste principale en crypto-monnaie pour Morgan Stanley Research. Avec mes collègues, vous apportant une variété de points de vue, je parlerai de la financiarisation croissante des marchés des crypto-monnaies. Nous sommes le mardi 14 décembre à 14h00 à Londres.
BYOB – Soyez votre propre banque. C’est le cri des évangélistes du Bitcoin depuis sa création. Mais dans une tournure ironique des événements, les sociétés de cryptographie Avanti, Anchorage et Kraken sont toutes devenues des banques aux États-Unis. Pas dans le sens adopté par les maximalistes du bitcoin, mais dans le sens fiat – c’est-à-dire le sens réglementé par le gouvernement.
Et les régulateurs ont braqué une grande partie de leurs projecteurs sur les taux d’intérêt manifestement démesurés proposés aux déposants par le biais des prêts cryptographiques. Le 10 décembre, vous pourriez déposer une crypto-monnaie appelée USDC auprès d’une société appelée BlockFi et recevoir un taux d’intérêt de 9%.
Des inquiétudes sont nées du fait que les émetteurs de l’USDC visent à contrôler sa valeur, de sorte qu’un seul USDC devrait, en théorie du moins, toujours chercher une valeur d’environ un dollar américain. La disparité entre un taux de 9 % sur ce qui est essentiellement une approximation du dollar et les taux historiquement bas sur les dépôts réels en dollars dans les banques de détail, inquiète les régulateurs quant à l’émergence d’un système bancaire parallèle.
L’ironie ici est que c’est la réglementation bancaire préexistante elle-même qui a joué un rôle dans la création de ce taux élevé. Les banques traditionnelles ont refusé les commerçants de crypto en raison du risque réglementaire, et ces commerçants ont donc été contraints d’emprunter sur les marchés de la crypto et d’offrir aux prêteurs des taux de rendement plus élevés.
Néanmoins, les régulateurs américains semblent prendre des mesures pour limiter la concurrence avec le système bancaire en dollars. Les régulateurs du New Jersey ont ordonné à BlockFi de cesser d’offrir des comptes de dépôt cryptographiques à intérêt élevé à partir de février de l’année prochaine. Et en septembre, la Securities and Exchange Commission a envoyé à Coinbase un avis Wells, à la suite duquel Coinbase a abandonné un plan visant à offrir un intérêt de 4% sur les dépôts de l’USDC.
En fin de compte, les régulateurs devront décider avec quelle agressivité ils veulent sauvegarder la primauté du dollar. Ils pourraient bloquer une grande partie de l’industrie pour être sûrs ou espérer que le dollar résistera à un examen minutieux afin de permettre à l’industrie de la cryptographie de se développer. Plus ils attendent, plus le risque est élevé. Après des plans de relance de plusieurs milliers de milliards et plus d’une décennie d’assouplissement quantitatif, le dollar est resté aussi ouvert aux concurrents qu’il l’a été depuis l’accord de Bretton Woods en 1944. Les investisseurs doivent garder un œil sur l’orientation que les régulateurs prennent face aux ceci et le large éventail de résultats que ces réglementations pourraient laisser présager pour les valorisations cryptographiques, allant de nouveaux sommets aux anciens creux des cycles de prix passés.
La rencontre de la culture crypto et de la réglementation bancaire traditionnelle est un moment décisif pour l’industrie de la crypto. Pour ma part, je suis ravi de voir comment cette interaction évolue. Les sociétés de cryptographie ressemblent davantage à des banques, tout comme les banques traditionnelles ont elles-mêmes commencé à proposer des produits de cryptographie.
Merci pour l’écoute! Si vous aimez Pensées sur le marché, partagez cet épisode et d’autres avec un ami ou un collègue dès aujourd’hui.