Couvrez vos paris avec des obligations indexées sur l’inflation

L’inflation peut avoir un effet modérateur sur les investissements à revenu fixe en réduisant leur pouvoir d’achat et en réduisant leurs rendements réels au fil du temps. Cela se produit même si le taux d’inflation est relativement faible. Si vous avez un portefeuille qui rapporte 9 % et que le taux d’inflation est de 3 %, alors vos rendements réels sont d’environ 6 %.

Les obligations indexées sur l’inflation peuvent aider à se protéger contre le risque d’inflation, car leur valeur augmente pendant les périodes inflationnistes. Les États-Unis, l’Inde, le Canada et un large éventail d’autres pays émettent des obligations indexées sur l’inflation. Parce qu’elles réduisent l’incertitude, les obligations indexées sur l’inflation constituent un véhicule d’investissement de planification à long terme populaire auprès des particuliers et des institutions.

Comment fonctionnent les obligations liées à l’inflation

Les obligations liées à l’inflation sont liées aux coûts des biens de consommation tels que mesurés par un indice d’inflation, tel que l’indice des prix à la consommation (IPC). Chaque pays a sa propre méthode de calcul régulier de ces coûts. De plus, chaque pays possède sa propre agence chargée d’émettre des obligations indexées sur l’inflation. Par exemple:

• Aux États-Unis, les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) et les obligations d’épargne indexées sur l’inflation (obligations I) sont liés à la valeur de l’IPC américain et vendus par le Trésor américain.
• Au Royaume-Uni, les gilts indexés sur l’inflation sont émis par le UK Debt Management Office et liés à l’indice des prix de détail (RPI) de ce pays.
• La Banque du Canada émet les obligations à rendement réel de ce pays
• Les obligations indiennes indexées sur l’inflation sont émises par l’intermédiaire de la Reserve Bank of India (RBI)

Le principal impayé de l’obligation augmente généralement avec l’inflation pour les obligations indexées sur l’inflation. Ainsi, la valeur nominale de l’obligation augmente lorsque l’inflation se produit. Cela contraste avec d’autres types de titres, dont la valeur diminue souvent lorsque l’inflation augmente.

Les intérêts payés par les obligations indexées sur l’inflation sont également ajustés en fonction de l’inflation. En offrant ces caractéristiques, les obligations indexées sur l’inflation peuvent atténuer l’impact réel de l’inflation sur les détenteurs d’obligations.

Histoire des obligations liées à l’inflation

Les obligations liées à l’inflation ont été développées pendant la Révolution américaine pour lutter contre les effets corrosifs de l’inflation sur la valeur réelle des biens de consommation. Le Massachusetts a émis des obligations indexées sur l’inflation à partir de 1780, mais l’indexation sur l’inflation semblait inutile pour les pays établis sur l’étalon-or.

La majeure partie du monde a abandonné l’étalon-or dans les années 1970, et la hausse de l’inflation a créé une demande d’obligations indexées sur l’inflation. En 1981, le Royaume-Uni a commencé à émettre les premières obligations modernes liées à l’inflation, ou « linkers » comme on les appelle souvent.

D’autres pays ont emboîté le pas, notamment la Suède, le Canada et l’Australie. Le Trésor américain n’a émis d’obligations indexées sur l’inflation qu’en 1997, et l’Inde a émis des obligations indexées sur le capital la même année ; cependant, l’Inde n’a émis d’obligations entièrement indexées sur l’inflation, qui protègent à la fois les coupons et le principal de l’inflation, qu’en 2013.

Risques des obligations liées à l’inflation

Si les obligations indexées sur l’inflation présentent un potentiel de hausse considérable, certains risques sont également associés à ces actifs.

Valeurs

Leur valeur a également tendance à fluctuer en fonction de la hausse et de la baisse des taux d’intérêt. Les TIPS et bon nombre de leurs homologues mondiaux liés à l’inflation n’offrent pas une très bonne protection en période de déflation, c’est-à-dire lorsque les prix baissent. Le Trésor américain fixe un plancher initial pour les TIPS à leur valeur nominale.

Cependant, le risque reste considérable car certaines émissions TIPS plus anciennes comportent des années d’accumulations ajustées à l’inflation, qui peuvent être perdues en déflation. Ce risque de déflation a amené les TIPS à sous-performer les autres bons du Trésor en 2008.

Commerce et fiscalité

Ce type d’actif présente également des complications en matière de négociation et de fiscalité qui n’affectent pas les autres classes d’actifs à revenu fixe. Cela est principalement dû au fait que les obligations indexées sur l’inflation ont deux valeurs : la valeur nominale initiale de l’obligation et la valeur actuelle ajustée à l’inflation.

Les ajustements du montant principal sont considérés comme un revenu annuel aux fins de l’impôt. Cependant, les investisseurs ne reçoivent pas réellement les ajustements cette année-là. Au lieu de cela, ils reçoivent les paiements de coupons les plus élevés et ne reçoivent un capital majoré de l’inflation qu’à l’échéance de l’obligation. Ainsi, les investisseurs peuvent être assujettis à l’impôt sur ce que l’on appelle les revenus fantômes.

L’essentiel

Malgré leur nature complexe et leurs inconvénients potentiels en période déflationniste, les obligations indexées sur l’inflation restent extrêmement populaires. Ils constituent le véhicule d’investissement le plus fiable pour se protéger contre l’inflation à court terme. L’effet corrosif que l’inflation peut avoir sur les rendements est un facteur de motivation important derrière la popularité de ces obligations.

Un autre avantage des obligations indexées sur l’inflation est que leurs rendements ne sont pas corrélés à ceux des actions ou à ceux d’autres actifs à revenu fixe. Les obligations liées à l’inflation constituent une protection contre l’inflation et contribuent également à assurer la diversification d’un portefeuille équilibré.