Comprendre les effets indirects des taux de change

La personne moyenne considère que la valeur de la monnaie est assez stable d’un jour à l’autre. Le prix d’une tasse de café tous les matins est de 1,50 $, le paiement d’une voiture à taux fixe et l’hypothèque sont les mêmes tous les mois, et pour un salarié, même les chèques de paie sont identiques. Le fait que la valeur de la devise fluctue constamment par rapport aux autres devises ne semble avoir d’importance que pour la plupart des gens lorsqu’ils planifient un voyage à l’étranger ou effectuent un achat sur Internet sur un site Web étranger. Cette vision limitée est cependant erronée.

L’impact indirect des taux de change et de leurs fluctuations s’étend beaucoup plus largement et plus profondément et affecte plusieurs des aspects les plus importants de notre vie économique, comme le temps qu’il faut pour obtenir un emploi, où nous pouvons nous permettre de vivre et quand nous peut prendre sa retraite. Les taux de change ont une influence considérable sur l’économie à la fois à court terme et sur des périodes prolongées.

Taux de change et ce que vous payez pour les marchandises

À l’ère de la mondialisation, les biens provenant d’autres pays sont aussi courants, voire parfois plus courants, que ceux produits dans le pays. Les taux de change ont un impact significatif sur les prix que vous payez pour les produits importés. Une monnaie nationale plus faible signifie que le prix que vous payez pour les biens étrangers augmentera généralement de manière significative. En corollaire, une monnaie nationale plus forte peut réduire les prix des biens étrangers dans une certaine mesure.

Illustrons l’impact d’une monnaie nationale plus faible sur les prix des produits avec un exemple. Supposons que le dollar canadien ($ CA) baisse de 10 % par rapport au dollar américain ($ US) sur une période d’un an, passant d’un taux de 90 cents US par $ CA (1 $ US = 1,1110 $ CA) à 81 cents US (1 $ US = 1,2350 $ CA). Quel serait le changement de prix dans les supermarchés canadiens pour une livre d’amandes de Californie qui sont disponibles aux États-Unis pour 7 $ US? Toutes choses étant égales par ailleurs (en supposant qu’il n’y ait pas d’autres coûts et en tenant compte uniquement des taux de change), le prix des amandes de Californie au Canada passerait d’environ 7,78 $ CA (c’est-à-dire environ 7 $ US x 1,1110) à 8,65 $ CA (7 $ US x 1,2350) par livre.

Comme autre exemple, examinons un effet réel des devises et des prix lorsque plus d’un pays est impliqué. Considérez en particulier la chute de l’euro de 21,4 % par rapport au dollar américain au cours de la période de 12 mois précédant le 24 avril 2015. Pendant la même période, le dollar canadien n’avait baissé que de 9,5 % par rapport au dollar américain, en comparaison. En conséquence, le dollar canadien s’était apprécié d’environ 15 % par rapport à l’euro au cours de la dernière année (de 1 $ CA = 0,6575 EUR à 1 $ CA = 0,7560), ce qui a amené les Canadiens à payer des prix un peu plus bas pour les produits européens comme le vin et le fromage.

La variation du prix des produits importés dépend de la façon dont les monnaies des pays exportateurs (c’est-à-dire celles d’où proviennent ces produits) se sont comportées par rapport à la monnaie nationale. Au cours des années 2010, le dollar américain a régné en maître sur la plupart des principales devises, ce qui a amené les consommateurs américains à payer des prix relativement plus bas pour les importations telles que les automobiles allemandes ou les appareils électroniques japonais.

Taux de change et inflation et taux d’intérêt

Une monnaie nationale faible peut faire monter le taux d’inflation dans un pays qui est un gros importateur, en raison des prix plus élevés des produits étrangers. Cela peut inciter la banque centrale à relever les taux d’intérêt pour contrer l’inflation, ainsi que pour soutenir la monnaie et l’empêcher de plonger brutalement. À l’inverse, une monnaie forte déprime l’inflation et exerce un frein sur l’économie qui équivaut à une politique monétaire restrictive. En réponse, la banque centrale d’un pays peut décider de maintenir les taux d’intérêt bas ou de les réduire davantage afin d’éviter que la monnaie nationale ne devienne trop forte.

Le taux de change a ainsi un impact indirect sur le taux d’intérêt que vous payez sur votre crédit immobilier ou automobile, ou sur les intérêts que vous percevez sur l’argent de votre compte épargne ou marché monétaire.

Taux de change et marché du travail

Une monnaie nationale faible stimule la croissance économique en stimulant les exportations et en rendant les importations plus chères (obligeant les consommateurs à acheter des produits nationaux). Une croissance économique plus rapide se traduit généralement par de meilleures perspectives d’emploi. Une monnaie nationale forte peut avoir l’effet inverse, car elle ralentit la croissance économique et réduit les perspectives d’emploi.

Taux de change et investissements

Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact considérable sur votre portefeuille de placements, même si vous ne détenez que des placements nationaux. Par exemple, le dollar fort freine généralement la demande mondiale de produits de base car ils sont évalués en dollars. Cette baisse de la demande peut affecter les bénéfices et les valorisations des producteurs nationaux de matières premières, bien qu’une partie de l’impact négatif soit atténuée par la faiblesse de la monnaie locale.

Une devise forte peut également avoir un effet sur les ventes et les bénéfices réalisés à l’étranger ; ces dernières années, de nombreuses multinationales américaines ont attribué un coup dur au chiffre d’affaires et au résultat net en raison d’un dollar plus fort. Bien entendu, l’effet des taux de change sur les rendements des portefeuilles est bien connu. Investir dans des titres libellés dans une devise qui s’apprécie peut augmenter les rendements totaux, tandis qu’investir dans des titres libellés dans une devise qui se déprécie peut réduire les rendements totaux. Par exemple, un certain nombre d’indices boursiers européens ont atteint des sommets records au cours des quatre premiers mois de 2015, lorsque le dollar se renforçait de manière assez agressive, mais les investisseurs américains qui avaient investi dans ces actions auraient en fait vu leurs rendements considérablement réduits par la chute de l’euro.

Taux de change et immobilier

Une monnaie nationale faible ou sous-évaluée peut s’apparenter à une vente à durée indéterminée du Black Friday et ce qui est déprécié, ce sont tous les biens, services et actifs du pays. L’astuce est que seuls les acheteurs qui peuvent payer dans la devise étrangère la plus forte obtiennent le prix de vente. Cela attire les touristes étrangers, ce qui peut être bon pour l’économie. Cependant, il attire également les acheteurs étrangers qui cherchent à récupérer des actifs bon marché et à surenchérir sur les acheteurs nationaux pour eux.

Les acheteurs étrangers ont fait monter les prix des logements dans les pays à monnaie faible. Imaginez que vous êtes à la recherche d’un logement et que vous enchérissez soudainement contre des personnes qui obtiennent, disons, une remise automatique de 30 % sur le prix demandé. Même si vous n’êtes pas à la recherche d’un logement, les prix élevés des logements et la faible offre affectent également le loyer. Au cours de la dernière décennie, la demande locale de logements a également été très robuste dans de nombreux pays, leurs banques centrales ayant maintenu les taux d’intérêt à des niveaux record dans le but de stimuler leurs économies. Cela a également eu pour effet de pousser leurs devises à des creux de plusieurs années, faisant craindre une guerre mondiale des devises.

La ligne de fond

Tout comme un iceberg, l’impact majeur des fluctuations des taux de change se situe en grande partie sous la surface. L’effet indirect des fluctuations monétaires éclipse l’effet direct en raison de l’énorme influence qu’il exerce sur l’économie à court et à long terme. L’effet indirect des taux de change s’étend aux prix que vous payez au supermarché, aux taux d’intérêt de vos prêts et de votre épargne, aux rendements de votre portefeuille d’investissement, à vos perspectives d’emploi et peut-être même aux prix des logements dans votre région.