Comparaison des multiples EV/EBITDA et P/E
Le ratio cours/bénéfice (P/E) est l’une des mesures financières les plus populaires et les plus utilisées, mais il présente un certain nombre de défauts inhérents que le ratio valeur d’entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) compense. Les investisseurs qui comprennent le fonctionnement des deux ratios et la manière d’évaluer leurs résultats se donnent un avantage lorsqu’ils tentent de déterminer quelles actions offrent les meilleures opportunités de création de richesse.
Points clés à retenir
- Le ratio cours/bénéfice (P/E) est une mesure d’évaluation populaire qui indique le potentiel de croissance future d’une entreprise en comparant son prix de marché actuel à son bénéfice par action (BPA).
- L’utilisation du ratio P/E pour évaluer une action a ses inconvénients, notamment le potentiel pour la direction de manipuler la partie bénéfices de la métrique et le potentiel pour les investisseurs trop optimistes de faire grimper le cours de l’action, provoquant un ratio P/E gonflé.
- L’un des avantages du ratio VE/EBITDA est qu’il élimine les coûts de la dette, les impôts, l’appréciation et l’amortissement, offrant ainsi une image plus claire de la performance financière de l’entreprise.
- Un inconvénient du ratio EV/EBITDA est qu’il peut produire un nombre trop favorable car il n’inclut pas les dépenses en capital, ce qui peut représenter une dépense énorme pour certaines entreprises.
Comprendre le fonctionnement du ratio P/E
Le ratio P/E est une mesure d’évaluation qui compare le bénéfice boursier par action (BPA) d’une entreprise à son prix de marché actuel. Cette mesure est largement connue et utilisée comme indicateur du potentiel de croissance future d’une entreprise. Le ratio P/E ne révèle pas une image complète et il est particulièrement utile pour comparer uniquement les entreprises du même secteur ou pour comparer les entreprises au marché général.
Un ratio cours/bénéfices élevé signifie généralement que le marché est prêt à payer un prix plus élevé par rapport aux bénéfices, car il existe une attente de croissance future de l’entreprise. Les actions technologiques, par exemple, présentent généralement des ratios P/E élevés. Un faible ratio P/E indique que le marché s’attend à une croissance plus faible de l’entreprise ou peut-être à des conditions macroéconomiques moins favorables qui pourraient nuire à l’entreprise. En conséquence, malgré ses bénéfices, le titre se vend généralement quelque peu s’il a un faible P/E, car les investisseurs ne pensent pas que le prix actuel justifie les perspectives de bénéfices.
Déficits du ratio C/B
L’utilisation du ratio P/E pose des problèmes aux investisseurs. Le cours de l’action peut grimper si les investisseurs sont trop optimistes, ce qui entraîne une surévaluation du ratio P/E. En outre, la partie des bénéfices de la mesure peut être quelque peu manipulée si, par exemple, les bénéfices d’une entreprise sont stables, mais que la direction de l’entreprise réduit ses actions en circulation, augmentant ainsi les bénéfices de l’entreprise par action.
Avantages de l’utilisation du multiple EV/EBITDA
Le ratio EV/EBITDA aide à atténuer certaines des chutes du ratio P/E et est une mesure financière qui mesure le rendement d’une entreprise sur ses investissements en capital. L’EBITDA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. En d’autres termes, l’EBITDA fournit une image plus claire de la performance financière d’une entreprise car il supprime les coûts de la dette, les taxes et les mesures comptables telles que l’amortissement, qui répartissent les coûts des immobilisations sur de nombreuses années.
L’un des moyens les plus efficaces d’utiliser l’EV/EBITDA consiste à effectuer une évaluation comparative où la métrique est utilisée pour évaluer des sociétés similaires dans le même secteur.
L’autre composante est la valeur d’entreprise (EV) et correspond à la somme de la valeur des capitaux propres ou de la capitalisation boursière d’une entreprise plus sa dette moins les liquidités. EV est généralement utilisé dans les rachats. Le ratio EV/EBITDA est calculé en divisant l’EV par l’EBITDA pour obtenir un multiple de bénéfices plus complet que le ratio P/E.
Défauts VE/EBITDA
Cependant, le ratio EV/EBITDA a ses inconvénients, comme le fait qu’il n’inclut pas les dépenses en capital, ce qui pour certaines industries peut être important. En conséquence, il peut produire un multiple plus favorable en n’incluant pas ces dépenses.
Bien que le calcul de ce ratio puisse être complexe, l’EV et l’EBITDA des sociétés cotées en bourse sont largement disponibles sur la plupart des sites Web financiers. Le ratio est souvent préféré à d’autres mesures de rendement car il égalise les différences d’imposition, de structure du capital (dette) et de comptage des actifs.
Ratio P/E versus EV/EBITDA
Le ratio P/E a été établi comme une mesure de valorisation de marché principale, et le volume même des données actuelles et historiques donne le poids de la mesure en ce qui concerne l’analyse des actions. Certains analystes soutiennent que l’utilisation du ratio EV/EBITDA par rapport au ratio P/E comme méthode d’évaluation produit de meilleurs retours sur investissement.
Les deux mesures ont des avantages et des inconvénients inhérents. Comme pour toute mesure financière, il est important de prendre en compte plusieurs ratios financiers, notamment le ratio P/E et le ratio EV/EBITDA pour déterminer si une entreprise est correctement évaluée, surévaluée ou sous-évaluée.