Comment utiliser un FNB VIX dans votre portefeuille

Lorsqu’il s’agit d’investir, la volatilité du marché – c’est-à-dire la combinaison de la vitesse et de l’ampleur à laquelle les prix changent jour après jour – est une mesure essentielle à laquelle il faut prêter attention.

Le Cboe Global Markets (Cboe) a créé un outil financier pratique pour suivre la volatilité du marché, connu simplement sous le nom d’indice de volatilité, mais mieux connu sous son acronyme, le VIX. L’indice VIX est généré à partir des volatilités implicites extraites des prix des options sur indice sur le S&P 500 et vise à refléter les attentes du marché en matière de volatilité à 30 jours.

Garder un œil sur la volatilité des marchés est une chose. Mais les investisseurs peuvent également bénéficier de la négociation de titres qui suivent la valeur du VIX lui-même. Ici, nous envisageons d’utiliser les ETF VIX.

L’indice de volatilité

Appelé « indice de la peur », le VIX est couramment utilisé pour évaluer la confiance des investisseurs dans le marché ou, à l’inverse, pour comprendre à quel point les acteurs du marché craignent que la volatilité n’affecte l’espace. Le VIX a tendance à être largement basé sur les réactions des marchés boursiers ; par exemple, lorsque les cours des actions baissent, le VIX a tendance à augmenter, souvent de manière exagérée.

VIX est un outil incroyablement utile pour les investisseurs traditionnels qui cherchent à négocier directement des actions. Cependant, les investisseurs peuvent également négocier sur la base du VIX d’autres manières. Par exemple, la Cboe Volatility Suite propose à la fois des options VIX et des contrats à terme VIX. Ceux-ci permettent aux investisseurs de faire des paris basés sur l’indice de volatilité lui-même, plutôt que sur les changements de noms individuels qu’il tente de représenter. En raison des réactions à grande échelle communes à l’indice de volatilité, les traders et les investisseurs sont souvent intéressés par le trading basé sur VIX.

Il n’est peut-être pas surprenant qu’il existe également un domaine croissant de fonds négociés en bourse (ETF) liés au VIX. Ces produits sont un peu plus complexes que les ETF standard qui suivent un panier d’actions. Cependant, il existe néanmoins des raisons impérieuses d’envisager les FNB VIX. Ce faisant, cependant, les investisseurs doivent porter une attention particulière au fonctionnement des FNB VIX et se renseigner sur les risques et les avantages potentiels associés à cette sous-catégorie de l’espace des FNB.

Qu’est-ce qu’un ETF VIX ?

Les FNB VIX sont un peu impropres. Les investisseurs ne peuvent pas accéder directement à l’indice VIX. Au lieu de cela, les FNB VIX suivent le plus souvent les indices à terme VIX. Cette caractéristique des ETF VIX introduit un certain nombre de risques que les investisseurs doivent garder à l’esprit, et qui seront détaillés ci-dessous. Il introduit également l’opportunité d’une variété de différents types de produits dans la catégorie VIX ETF. De plus, la plupart des ETF VIX sont en fait des billets négociés en bourse (ETN), qui comportent le risque de contrepartie des banques émettrices. Ce n’est généralement pas une préoccupation majeure pour les investisseurs VIX ETF.

L’un des FNB VIX les plus populaires est le iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Ce produit maintient une position longue sur les contrats à terme VIX du premier et du deuxième mois, qui roulent quotidiennement. VXX a tendance à se négocier plus haut qu’il ne le ferait autrement pendant les périodes de faible volatilité actuelle en raison de la tendance de la volatilité à revenir à la moyenne.

Les ETF inverses VIX sont ceux qui profitent du mouvement inverse du VIX. Lorsque la volatilité est élevée, la performance boursière baisse généralement ; un investissement dans un ETF à volatilité inverse peut aider à protéger un portefeuille en ces temps très turbulents. D’un autre côté, lorsque le VIX a grimpé de 115 % au début de 2018, de nombreux produits à court terme liés au VIX ont été décimés. En effet, l’ETN à court terme VelocityShares Daily Inverse VIX et l’ETN à moyen terme VelocityShares Daily Inverse VIX ont fermé en 2020, en partie à cause de ce mouvement.

Un exemple d’un FNB inversé VIX populaire est le FNB ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY). Basé sur les contrats à terme à court terme VIX comme indice de référence, cet ETF offre une exposition inverse de 0,5x à l’indice sous-jacent, ce qui signifie qu’il ne s’agit pas d’un ETF à effet de levier. Pour 2017, SVXY a retourné un énorme 191,12 %. Cependant, tout comme la volatilité elle-même peut être très volatile, les ETF VIX peuvent également l’être ; en 2018 jusqu’à la mi-juillet, le produit SVXY avait rapporté -91,68 %.

D’autres ETF inverses utilisent le S&P 500 VIX Mid-Term Futures comme indice. Des produits comme le VelocityShares Daily Inverse VIX Medium-Term ETN (ZIV) désormais retiré de la cote ont réussi à générer des rendements de près de 90 % en 2017 grâce à cette stratégie.

Risques liés aux FNB VIX

Un problème inhérent aux ETF VIX est que le VIX lui-même est plus précisément décrit comme une mesure de la volatilité « implicite », plutôt que de la volatilité directement. Parce qu’il s’agit d’un mélange pondéré des prix des différentes options de l’indice S&P 500, le VIX mesure combien les investisseurs sont prêts à payer pour pouvoir acheter ou vendre le S&P 500.

Au-delà de cela, les ETF VIX sont connus pour ne pas être excellents pour refléter le VIX. Les procurations ETN à un mois ne captent qu’environ 25 à 50 % des mouvements VIX quotidiens, et les produits à moyen terme ont tendance à avoir des performances encore pires à cet égard. La raison en est que les indices à terme VIX (les références des FNB VIX) ont tendance à ne pas réussir à imiter l’indice VIX.

De plus, les positions ETF VIX ont tendance à se dégrader avec le temps en raison du comportement de la courbe des contrats à terme VIX. Au fur et à mesure que cette décomposition se produit, ces ETF ont moins d’argent à utiliser pour passer à des contrats à terme ultérieurs à mesure que les contrats existants expirent. Au fil du temps, ce processus se répète plusieurs fois et la plupart des FNB VIX finissent par perdre de l’argent à long terme.

Comme l’illustrent les exemples ci-dessus, les FNB VIX sont incroyablement capricieux. Les ETF à volatilité inverse subissent des pertes massives lorsque les niveaux de volatilité du marché augmentent. Cela peut être si dramatique que ces ETF peuvent être pratiquement anéantis en raison d’une seule mauvaise journée ou d’une période de forte volatilité. Pour cette raison, les ETF à volatilité inverse ne sont pas un investissement pour les timides, ni un investissement approprié pour ceux qui n’ont pas une bonne connaissance du fonctionnement de la volatilité. Les investisseurs intéressés doivent examiner attentivement le personnel qui gère tout produit à volatilité inverse avant d’effectuer un investissement. C’est aussi probablement un bon choix de voir les investissements dans les FNB VIX inverses comme une opportunité de gains à court terme, plutôt que pour des stratégies d’achat et de conservation à long terme. La volatilité de ces ETF est trop extrême pour en faire une option d’investissement à long terme appropriée.

L’essentiel

Les investisseurs intéressés par l’espace VIX ETF devraient envisager d’investir pendant une courte période d’une journée peut-être. Beaucoup de ces produits sont très liquides, offrant d’excellentes opportunités de spéculation. Les ETF VIX sont très risqués, mais lorsqu’ils sont négociés avec précaution, ils peuvent s’avérer lucratifs.