Comment prendre en compte les facteurs qualitatifs lors de l’utilisation de l’analyse fondamentale ?

L’analyse fondamentale est la méthode d’analyse des entreprises en fonction de facteurs qui affectent leur valeur intrinsèque. Il détermine la santé et les performances sous-jacentes d’une entreprise en examinant des chiffres clés et des indicateurs économiques. Cette méthode d’analyse comporte deux volets : le quantitatif et le qualitatif.

Quels sont les facteurs quantitatifs ?

Le côté quantitatif consiste à examiner des facteurs qui peuvent être mesurés numériquement, tels que les actifs, les passifs, les flux de trésorerie, les revenus et le ratio cours/bénéfice de l’entreprise. L’objectif de l’analyse fondamentale est de produire une valeur quantitative que les investisseurs peuvent comparer avec le prix actuel d’un titre, pour aider à déterminer si le titre est sous-évalué ou surévalué.

La limite de l’analyse quantitative, cependant, est qu’elle ne saisit pas les aspects ou les risques de l’entreprise non mesurables par un nombre, comme la valeur d’un dirigeant ou les risques auxquels une entreprise est confrontée en cas de problèmes juridiques. L’analyse de ces choses est l’autre côté de l’analyse fondamentale : le côté qualitatif ou le côté non numérique.

Comment les facteurs qualitatifs impactent les fondamentaux

Bien que relativement plus difficiles à analyser, les facteurs qualitatifs sont une partie importante d’une entreprise. Comme ils ne sont pas mesurés par un nombre, ils ont tendance à être subjectifs et représentent une force négative ou positive affectant l’entreprise. Mais certains de ces facteurs qualitatifs auront plus d’effet que d’autres, et il peut être difficile de déterminer l’étendue de ces effets.

Des exemples de facteurs qualitatifs incluent la satisfaction du client vis-à-vis des produits d’une entreprise, un litige en cours qui nuit à la réputation d’une entreprise, un changement dans la direction d’une entreprise, la relation que l’entreprise entretient avec des fournisseurs clés ou la propriété d’une nouvelle technologie qui donne à l’entreprise un avantage concurrentiel.

Comment effectuer une analyse qualitative

Pour commencer, identifiez un ensemble de facteurs qualitatifs, puis décidez lequel de ces facteurs ajoute de la valeur à l’entreprise et lequel de ces facteurs diminue la valeur. Déterminez ensuite leur importance relative. Les qualités que vous analysez peuvent être classées comme ayant un effet positif, un effet négatif ou un effet minimal.

Si, en examinant les chiffres de l’entreprise, vous avez vu une bonne raison d’acheter l’entreprise, mais que vous avez par la suite trouvé de nombreuses qualités négatives, vous voudrez peut-être y réfléchir à deux fois avant d’acheter. Les qualités négatives peuvent inclure un litige potentiel, de mauvaises perspectives de recherche et de développement, une réputation de mauvais service client ou un conseil d’administration rempli d’initiés. Les conclusions de votre analyse qualitative confirment ou soulèvent des questions sur les résultats de votre analyse quantitative.

Exemple d’analyse qualitative

En mai 2017, Verizon Communications (VZ) a battu son rival AT&T (T) dans une guerre d’enchères pour acheter Straight Path Communications, Inc. pour 3,1 milliards de dollars. Si vous ne examiniez que les facteurs quantitatifs concernant cette acquisition, vous pourriez vous demander pourquoi Verizon ou AT&T penseraient que Straight Path était un prix si convoité.

À l’époque, les chiffres de Straight Path n’indiquaient pas qu’il s’agissait d’une entreprise valant des milliards de dollars. Quelques mois seulement avant l’acquisition, la petite entreprise de communication avait une capitalisation boursière d’environ 400 millions de dollars, ne comptait que neuf employés et se vendait 36,48 dollars l’action. Cependant, la société possédait un actif extrêmement précieux : un trésor de licences sans fil de la Federal Communications Commission (FCC) nécessaires pour alimenter la 5G, la prochaine génération de services sans fil à haut débit.

Verizon et AT&T savaient tous deux que l’entreprise qui pourrait contrôler ces licences aurait une longueur d’avance dans le développement de leur activité 5G. Ainsi, ils étaient prêts à payer une prime pour Straight Path, ce qui a fait grimper le cours de l’action de la société de 36,48 $ au prix d’acquisition éventuel de 184 $ par action. Les investisseurs qui n’ont regardé que les états financiers de Straight Path pour évaluer l’entreprise dans une analyse quantitative ont peut-être manqué ce qui a donné à l’entreprise son avantage concurrentiel et l’a rendu qualitativement supérieur, à savoir sa propriété de ces licences FCC très prisées.

La ligne de fond

L’analyse fondamentale n’est pas aussi simple que d’examiner des nombres et des ratios de calcul. Il est également important d’examiner les influences et les qualités qui n’ont pas de valeur numérique.

La meilleure façon d’intégrer l’analyse qualitative dans votre évaluation d’une entreprise est de le faire une fois que vous avez terminé l’analyse quantitative. Les conclusions que vous tirez du côté qualitatif peuvent mettre votre analyse quantitative dans une meilleure perspective et pourraient vous aider à prendre une meilleure décision d’investissement.