Comment les pétrodollars affectent le dollar américain

Après l’effondrement de l’étalon-or de Bretton Woods au début des années 1970, les États-Unis ont conclu un accord avec l’Arabie saoudite pour normaliser les prix du pétrole en dollars. Grâce à cet accord, le système du pétrodollar est né, ainsi que l’abandon des taux de change fixes et des devises adossées à l’or aux régimes de taux flottants non adossés.

Le système des pétrodollars a élevé le dollar américain au rang de monnaie de réserve mondiale et, grâce à ce statut, les États-Unis bénéficient de déficits commerciaux persistants et constituent une hégémonie économique mondiale. Le système des pétrodollars fournit également aux marchés financiers américains une source de liquidités et d’afflux de capitaux étrangers grâce au « recyclage » des pétrodollars. Cependant, une explication complète des effets des pétrodollars sur le dollar américain nécessite un bref résumé de l’histoire du pétrodollar.

Histoire du Pétrodollar

Confrontée à une inflation croissante, à la dette de la guerre du Vietnam, à des habitudes de dépenses intérieures extravagantes et à un déficit persistant de la balance des paiements, l’administration Nixon a décidé en août 1971 de mettre fin soudainement (et de manière choquante) à la convertibilité du dollar américain en or. À la suite de ce «choc Nixon», le monde a vu la fin de l’ère de l’or et une chute libre du dollar américain dans un contexte d’inflation galopante.

Grâce à des accords bilatéraux avec l’Arabie saoudite à partir de 1974, les États-Unis ont réussi à influencer les membres de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) pour normaliser la vente de pétrole en dollars. En échange de la facturation du pétrole en coupures de dollars, l’Arabie saoudite et d’autres États arabes ont obtenu l’influence américaine dans le conflit israélo-palestinien ainsi que l’assistance militaire américaine dans un climat politique de plus en plus inquiétant, qui a vu l’invasion soviétique de l’Afghanistan, la chute du Shah iranien , et la guerre Iran-Irak. De cet accord mutuellement avantageux est né le système des pétrodollars.

Avantages du système pétrodollar

Étant donné que la matière première la plus recherchée au monde, le pétrole, est libellée en dollars américains, le pétrodollar a contribué à faire du billet vert la monnaie dominante du monde. De par son statut élevé, le dollar américain jouit de ce que certains ont affirmé être le privilège de financer perpétuellement son déficit courant en émettant des actifs libellés en dollars à des taux d’intérêt très bas et de devenir une hégémonie économique mondiale.

Par exemple, des pays comme la Chine, qui détiennent de grandes quantités de dette américaine, ont exprimé leurs inquiétudes dans le passé concernant les effets de dilution possibles sur leurs avoirs en cas de dépréciation du dollar.

Cependant, les privilèges associés au fait de pouvoir gérer des déficits courants persistants ont un prix. En tant que monnaie de réserve, les États-Unis sont obligés de gérer ces déficits pour remplir les réserves obligatoires dans une économie mondiale en constante expansion. Si les États-Unis cessent d’accumuler ces déficits, la pénurie de liquidités qui en résulte pourrait entraîner le monde dans un marasme économique. Cependant, si les déficits persistants se prolongent indéfiniment, les pays étrangers finiront par douter de la valeur du dollar et le billet vert pourrait perdre son rôle de monnaie de réserve. C’est ce qu’on appelle le dilemme de Triffin.

Recyclage des pétrodollars

Le système des pétrodollars crée également des excédents de réserves en dollars américains pour les pays producteurs de pétrole, qui doivent être « recyclés ». Ces dollars excédentaires sont dépensés pour la consommation intérieure, prêtés à l’étranger pour répondre à la balance des paiements des pays en développement ou investis dans des actifs libellés en dollars américains. Ce dernier point est le plus bénéfique pour le dollar américain car les pétrodollars retournent aux États-Unis. Ces dollars recyclés sont utilisés pour acheter des titres américains (tels que des bons du Trésor), ce qui crée de la liquidité sur les marchés financiers, maintient les taux d’intérêt bas et favorise une croissance non inflationniste. De plus, les États de l’OPEP peuvent éviter les risques de change de conversion et investir dans des investissements américains sécurisés.

Récemment, on s’est inquiété d’un abandon des pétrodollars au profit d’autres devises. En fait, le Venezuela a déclaré en 2018 qu’il commencerait à vendre son pétrole en yuan, en euro et dans d’autres devises. Puis, en 2019, l’Arabie saoudite a menacé d’abandonner les pétrodollars si les États-Unis avançaient avec un projet de loi – appelé NOPEC – qui permettrait au ministère américain de la Justice de poursuivre une action antitrust contre l’OPEP pour avoir manipulé les prix du pétrole. En bref, le paysage changeant du marché mondial de l’énergie pourrait entraîner une fin de facto de l’accord pétrodollar américano-saoudien.

Pendant ce temps, les États-Unis deviennent un exportateur majeur d’énergie pour la première fois depuis les années 1960. Ceci, associé à un secteur énergétique national fort axé sur les exportations, pourrait aider à une transition en douceur du pétrodollar, car les exportations d’énergie remplacent les entrées de capitaux provenant des achats saoudiens d’actifs américains et soutiennent la demande mondiale de dollar américain. Un avantage supplémentaire pour les États-Unis est qu’ils assureront la sécurité énergétique nationale, ce qui était la raison principale de l’accord pétrodollar en premier lieu.

Néanmoins, même si cela ne se produira pas du jour au lendemain, un tarissement des pétrodollars recyclés pourrait drainer une partie des liquidités des marchés de capitaux américains, ce qui augmentera les coûts d’emprunt (en raison des taux d’intérêt plus élevés) pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs, car les sources d’argent se raréfient. .

La ligne de fond

Après les années 1970, le monde est passé d’un étalon-or et les pétrodollars ont émergé. Ces dollars extra-circulés ont contribué à élever le dollar américain au rang de monnaie de réserve mondiale. Le système des pétrodollars facilite également le recyclage des pétrodollars, ce qui crée des liquidités et une demande d’actifs sur les marchés financiers. Cependant, le cycle pourrait prendre fin si d’autres pays abandonnent les pétrodollars et commencent à accepter d’autres devises pour les ventes de pétrole.