Comment le ratio cours/bénéfices (P/E) peut induire les investisseurs en erreur
Le ratio cours/bénéfice (P/E) est calculé en divisant le cours de l’action d’une entreprise par son bénéfice par action (EPS), ce qui donne aux investisseurs une idée si une action est sous-évaluée ou surévaluée. Un ratio P/E élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l’avenir par rapport aux entreprises ayant un P/E inférieur. Le ratio P/E indique le montant en dollars qu’un investisseur peut s’attendre à investir dans une entreprise afin qu’il puisse recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise. Bien que le ratio P/E soit une mesure d’évaluation des actions utile, il peut être trompeur pour les investisseurs.
Points clés à retenir
- Le ratio P/E indique aux investisseurs si les actions d’une entreprise sont évaluées de manière réaliste.
- Un ratio P/E élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à des bénéfices plus élevés à l’avenir.
- Le ratio P/E peut être trompeur car il est soit basé sur des données passées, soit sur des données futures projetées (dont aucune n’est fiable), soit sur des données comptables éventuellement manipulées.
Le ratio cours/bénéfice peut induire les investisseurs en erreur
L’une des raisons pour lesquelles le ratio P/E est considéré comme trompeur pour les investisseurs est qu’il est basé sur des données passées (comme c’est le cas avec le P/E courant) et ne garantit pas que les bénéfices resteront les mêmes. De même, si le ratio P/E est basé sur des bénéfices projetés (par exemple, avec un P/E à terme), il n’y a aucune garantie que les estimations seront exactes. De plus, les techniques comptables peuvent contrôler (ou manipuler) les rapports financiers.
Les différentes méthodes de comptabilisation signifient que le BPA peut être biaisé en fonction des méthodes comptables. Des données BPA biaisées rendent difficile pour les investisseurs d’évaluer avec précision une seule entreprise ou de comparer plusieurs entreprises car il est impossible de savoir s’ils comparent des chiffres similaires.
Il y a plus d’une façon de calculer l’EPS
Un autre problème est qu’il existe plusieurs façons de calculer l’EPS. Dans le calcul du ratio P/E, le prix de l’action par action est fixé par le marché. La valeur du BPA varie cependant en fonction des données sur les bénéfices utilisées. Par exemple, que les données proviennent des 12 derniers mois ou d’estimations pour l’année à venir, les analystes peuvent utiliser des estimations de bénéfices pour déterminer la valeur relative d’une entreprise à un niveau de bénéfices futurs, une valeur connue sous le nom de PER prévisionnel.
La comparaison du ratio P/E d’une entreprise sur la base des bénéfices glissants aux bénéfices futurs d’une autre crée une comparaison de pommes à oranges qui peut induire les investisseurs en erreur. Pour ces raisons, les investisseurs seraient avisés d’utiliser plus que le ratio P / E lors de l’évaluation d’une entreprise ou de la comparaison de plusieurs entreprises.
Le ratio P/E est calculé en utilisant le bénéfice par action, mais le BPA peut être faussé selon les méthodes comptables. Les données EPS asymétriques rendent impossible la comparaison d’une entreprise avec une autre.
Une limitation principale de l’utilisation des ratios P/E devient évidente lorsque les investisseurs comparent les ratios P/E de différentes sociétés. Les valorisations et les modèles commerciaux peuvent varier énormément d’un secteur à l’autre, et il est préférable d’utiliser le P/E comme outil de comparaison pour les actions d’un même secteur plutôt que pour plusieurs secteurs.
Un exemple de comparaison du ratio P / E entre les actions
Un rapide coup d’œil aux ratios P/E pour Apple (AAPL) et Amazon (AMZN) illustre les dangers d’utiliser uniquement le ratio P/E pour évaluer une entreprise. À la mi-décembre 2018, Apple s’échangeait à 165,48 $ avec un ratio P/E (TTM) de 13,89.Le même jour, le cours de l’action d’Amazon était de 1 591,91 $ avec un ratio P/E de 89,19.L’une des raisons pour lesquelles le P/E d’Amazon est tellement plus élevé que celui d’Apple est que ses efforts pour se développer de manière agressive à grande échelle ont contribué à maintenir les bénéfices quelque peu supprimés et le ratio P/E élevé.
Le ratio P/E doit être utilisé avec une variété d’autres outils d’analyse pour analyser un stock.
Si ces deux actions étaient comparées sur la seule base du P/E, il serait impossible de faire une évaluation raisonnable. Un faible ratio P/E ne signifie pas automatiquement qu’une action est sous-évaluée. De même, un ratio P/E élevé ne signifie pas nécessairement qu’une entreprise est surévaluée.