Comment fonctionnent les taux d’intérêt négatifs
Les taux d’intérêt sont souvent définis comme le prix payé pour emprunter de l’argent. Par exemple, un taux d’intérêt annualisé de 2 % sur un prêt de 100 $ signifie que l’emprunteur doit rembourser le montant initial du prêt plus 2 $ supplémentaires après une année complète. Alors, qu’est-ce que cela signifie lorsque nous avons un taux d’intérêt négatif, c’est-à-dire que les emprunteurs se voient créditer des intérêts au lieu de les facturer ? Que, disons, un taux d’intérêt de -2 % signifie que la banque paie 2 $ à l’emprunteur après un an d’utilisation du prêt de 100 $ ?
À première vue, les taux d’intérêt négatifs semblent être une stratégie contre-intuitive, voire carrément folle. Pourquoi un prêteur serait-il prêt à payer quelqu’un pour emprunter de l’argent, étant donné que c’est le prêteur qui prend le risque de défaut de paiement ? À l’envers, même si cela peut paraître, il y a des moments où les banques centrales manquent d’options politiques pour stimuler les économies de leurs pays et se tournent vers la mesure désespérée des taux d’intérêt négatifs.
Points clés à retenir
- Les taux d’intérêt négatifs sont un outil de politique monétaire non conventionnel et apparemment contre-intuitif.
- Les banques centrales imposent la mesure drastique des taux d’intérêt négatifs lorsqu’elles craignent que leurs économies nationales ne glissent dans une spirale déflationniste, dans laquelle il n’y a pas de dépenses – et donc, de baisse des prix, pas de profits et pas de croissance.
- Avec des taux d’intérêt négatifs, les espèces déposées dans une banque donnent lieu à des frais de stockage plutôt qu’à la possibilité de gagner un revenu d’intérêts ; l’idée est d’encourager les prêts et les dépenses, plutôt que l’épargne et la thésaurisation.
- Ces dernières années, plusieurs banques centrales européennes et asiatiques ont imposé des taux d’intérêt négatifs aux banques commerciales.
Les taux d’intérêt négatifs en théorie et en pratique
Les taux d’intérêt négatifs ne sont pas seulement un outil de politique monétaire non conventionnel, mais ils sont aussi récents. La banque centrale suédoise a été la première à les déployer : en juillet 2009, la Riksbank a abaissé son taux de dépôt au jour le jour à -0,25 %. La Banque centrale européenne (BCE) a emboîté le pas en juin 2014 en abaissant son taux de dépôt à -0,1 %. D’autres pays européens et le Japon ont depuis choisi d’offrir des taux d’intérêt négatifs, ce qui s’est traduit par une dette publique de 9 500 milliards de dollars portant des rendements négatifs en 2017.
Pourquoi ont-ils pris cette mesure drastique ? Les responsables de la politique monétaire craignaient que l’Europe ne tombe dans une spirale déflationniste. En période économique difficile, les particuliers et les entreprises ont tendance à conserver leur argent en attendant que l’économie s’améliore. Mais ce comportement peut affaiblir davantage l’économie, car un manque de dépenses entraîne de nouvelles pertes d’emplois, une baisse des bénéfices et une chute des prix, ce qui renforce les craintes des gens, les incitant encore plus à accumuler. Alors que les dépenses ralentissent encore plus, les prix baissent à nouveau, créant une autre incitation pour les gens à attendre alors que les prix baissent davantage. Etc.
C’est précisément la spirale déflationniste que les banques centrales européennes tentent d’éviter avec la stratégie des intérêts négatifs, qui affecte non seulement les prêts bancaires mais aussi les dépôts bancaires.
Lorsque vous déposez de l’argent sur un compte auprès d’une institution financière, vous devenez en fait un prêteur, laissant la banque utiliser vos fonds, et l’institution devient effectivement un emprunteur.
Avec des taux d’intérêt négatifs, les espèces déposées dans une banque donnent lieu à des frais de stockage plutôt qu’à la possibilité de gagner un revenu d’intérêts. En chargeant les banques européennes de stocker leurs réserves à la banque centrale, les assurés espèrent inciter les banques à prêter davantage.
En théorie, les banques préfèrent prêter de l’argent aux emprunteurs et gagner au moins quelques intérêts plutôt que d’être chargées de détenir leur argent dans une banque centrale. De plus, les taux négatifs pratiqués par une banque centrale peuvent se répercuter sur les comptes de dépôt et les prêts. Cela signifie que les détenteurs de dépôts seraient également facturés pour le dépôt de leur argent dans leur banque locale, tandis que certains emprunteurs bénéficient du privilège de gagner de l’argent en souscrivant un prêt.
Une autre raison principale pour laquelle la BCE s’est tournée vers des taux d’intérêt négatifs est d’abaisser la valeur de l’euro. Des rendements faibles ou négatifs sur la dette européenne dissuaderont les investisseurs étrangers, affaiblissant ainsi la demande d’euro. Si cela diminue l’offre de capital financier, le problème de l’Europe n’est pas celui de l’offre mais celui de la demande. Un euro plus faible devrait stimuler la demande d’exportations et, espérons-le, encourager les entreprises à se développer.
Risques de taux d’intérêt négatifs
En théorie, les taux d’intérêt négatifs devraient contribuer à stimuler l’activité économique et à éviter l’inflation, mais les décideurs restent prudents car une telle politique pourrait se retourner contre elle de plusieurs manières. Étant donné que les banques détiennent certains actifs, tels que des prêts hypothécaires, qui sont contractuellement liés au taux d’intérêt en vigueur, ces taux négatifs pourraient comprimer les marges bénéficiaires au point où les banques sont en fait disposées à prêter moins.
Rien n’empêche non plus les détenteurs de dépôts de retirer leur argent et de bourrer l’argent physique dans des matelas. Alors que la menace initiale serait une ruée sur les banques, la fuite de liquidités du système bancaire pourrait entraîner une hausse des taux d’intérêt – l’exact opposé de ce que les taux d’intérêt négatifs sont censés réaliser.
Bien que la Réserve fédérale, la banque centrale américaine, n’ait jamais imposé de taux d’intérêt négatifs, elle s’est rapprochée de taux proches de zéro, le plus récemment le 15 mars 2020, lorsqu’elle a abaissé le taux d’intérêt de référence à 0 %-0,25 %. Portée.
L’essentiel
Si les taux d’intérêt négatifs peuvent sembler paradoxaux, cette apparente intuition n’a pas empêché nombre de banques centrales européennes et asiatiques de les adopter. C’est la preuve de la situation désastreuse qui, selon les décideurs politiques, caractérise l’économie européenne. Lorsque le taux d’inflation de la zone euro est tombé en territoire déflationniste à -0,5 % en mars 2015, les décideurs européens ont promis de faire tout ce qu’il fallait pour éviter une spirale déflationniste. Cependant, alors même que l’Europe entrait dans un territoire monétaire inconnu, un certain nombre d’analystes ont averti que les politiques de taux d’intérêt négatifs pourraient avoir de graves conséquences imprévues.