Comment fonctionne la gestion de portefeuille d’actions

De nombreux analystes de recherche en investissement se transforment fréquemment en gestionnaires de portefeuille au fil du temps. Après tout, le but de pratiquement toutes les analyses d’investissement est de prendre une décision d’investissement ou de conseiller quelqu’un d’en prendre une. L’analyse des actions et la gestion des portefeuilles d’actions sont étroitement liées : c’est pourquoi la plupart des analystes ont une bonne formation en analyse d’actions et en des matières telles que la théorie moderne des portefeuilles (MPT).

Cependant, en finance, comme dans de nombreuses professions, l’application dans le monde réel de concepts théoriques ou académiques peut impliquer de penser au-delà de sa spécialité et de sa formation. Gérer un groupe de portefeuilles d’actions implique une attention aux détails, des compétences logicielles et une efficacité administrative.

En bref, vous devez connaître les mécanismes de gestion de portefeuille d’actions pour créer et gérer un groupe de portefeuilles distincts, en vous assurant non seulement qu’ils fonctionnent bien, mais qu’ils fonctionnent comme un élément homogène.

Limites imposées aux gestionnaires de portefeuille

Les gestionnaires de portefeuille professionnels qui travaillent pour une société de gestion de placements n’ont généralement pas le choix quant à la philosophie générale de placement qui régit les portefeuilles qu’ils gèrent. Une entreprise d’investissement peut avoir des paramètres strictement définis pour la sélection de titres et la gestion d’actifs. Par exemple, une entreprise peut se définir comme ayant un style de sélection d’investissement de valeur, et elle utilise certaines directives de trading pour suivre ce style.

De plus, les gestionnaires de portefeuille sont généralement limités par les lignes directrices en matière de capitalisation boursière. Les gestionnaires de petites capitalisations peuvent être limités à sélectionner des actions comprises entre 250 millions et 1 milliard de dollars de capitalisation boursière.

Il peut également y avoir un « style maison » dans la sélection par rapport aux tendances économiques. Certains gestionnaires de portefeuille utilisent une approche ascendante dans laquelle les décisions d’investissement sont prises en sélectionnant des actions sans tenir compte des secteurs ou des prévisions économiques. D’autres sont orientées top-down, utilisant des secteurs entiers ou des tendances macroéconomiques comme point de départ pour l’analyse et la sélection de titres. De nombreux styles utilisent une combinaison de ces approches.

Bien entendu, les préférences individuelles du manager ont aussi un rôle. Néanmoins, la première étape de la gestion de portefeuille consiste à comprendre l’univers d’investissement et le mantra de votre organisation.

Gestionnaires de portefeuille et considérations fiscales

Comprendre les conséquences fiscales de l’activité de gestion de portefeuille est
d’une importance primordiale dans la constitution et la gestion des portefeuilles au fil du temps.

De nombreux portefeuilles institutionnels, comme ceux des fonds de retraite ou de pension, ne sont pas soumis à l’impôt chaque année. Leur statut à l’abri de l’impôt donne à leurs gestionnaires de portefeuille plus de flexibilité qu’ils n’en auraient avec des portefeuilles imposables.

Les portefeuilles non imposables peuvent se permettre une plus grande exposition aux revenus de dividendes et aux gains en capital à court terme que leurs homologues imposables. Les gestionnaires de portefeuilles imposables peuvent devoir porter une attention particulière aux périodes de détention des actions, aux lots d’imposition, aux plus-values ​​à court terme, aux moins-values, aux ventes fiscales et aux revenus de dividendes générés par leurs participations. Ils peuvent s’en tenir à un taux de rotation du portefeuille inférieur (par rapport aux portefeuilles non imposables) pour éviter les événements imposables.

Construire un modèle de portefeuille

Qu’un gestionnaire gère un portefeuille ou 1 000 d’entre eux dans un seul produit ou style d’investissement en actions, la construction et le maintien d’un modèle de portefeuille est un aspect courant de la gestion de portefeuille d’actions.

Un modèle de portefeuille est une norme par rapport à laquelle les portefeuilles individuels sont appariés. En règle générale, les gestionnaires de portefeuille attribuent une pondération en pourcentage à chaque action du modèle de portefeuille. Ensuite, les portefeuilles individuels sont modifiés pour correspondre à cette pondération.

Par exemple, après avoir effectué un mélange d’analyses d’entreprises, d’analyses sectorielles et d’analyses macroéconomiques, le gestionnaire de portefeuille peut décider qu’il a besoin d’une pondération relativement importante d’un titre particulier. Dans le style de ce gestionnaire de portefeuille, une pondération relativement importante correspond à 4 % de la valeur totale du portefeuille. En réduisant la pondération des autres actions dans le modèle, ou en réduisant la pondération globale des liquidités, le gestionnaire de portefeuille serait en mesure d’acheter suffisamment d’actions d’une société particulière dans tous les portefeuilles pour correspondre à la pondération du modèle de 4 %.

Tous les portefeuilles se ressembleront et ressembleront au modèle de portefeuille, au moins en termes de pondération de 4 % sur ce titre particulier.

De cette façon, le gestionnaire de portefeuille peut gérer tous les portefeuilles de manière similaire ou identique compte tenu du style spécifique mandaté par ce groupe de portefeuilles. On peut s’attendre à ce que tous les portefeuilles génèrent des rendements de manière standardisée, les uns par rapport aux autres. Ils seront également similaires les uns aux autres en termes de profil risque/rendement. En effet, toute l’évaluation analytique et sécuritaire effectuée par le gestionnaire de portefeuille est exécutée sur un modèle et non sur les portefeuilles individuels.

À mesure que les perspectives des actions individuelles s’améliorent ou se détériorent au fil du temps, le gestionnaire de portefeuille n’a qu’à modifier les pondérations de ces actions dans le modèle de portefeuille pour optimiser le rendement de tous les portefeuilles réels qu’il couvre.

L’efficacité de la modélisation de portefeuille

La modélisation permet une efficacité analytique remarquable. Le gestionnaire de portefeuille n’a besoin de comprendre que 30 ou 40 actions détenues dans des proportions similaires dans tous les portefeuilles, plutôt que 100 ou 200 actions détenues dans des proportions différentes dans de nombreux comptes.

Les modifications apportées à ces 30 ou 40 actions peuvent être facilement appliquées à tous les portefeuilles en modifiant les pondérations du modèle dans le modèle de portefeuille au fil du temps. À mesure que les perspectives des actions individuelles changent au fil du temps, le gestionnaire de portefeuille n’a qu’à modifier les pondérations de son modèle pour déclencher la décision d’investissement dans tous les portefeuilles simultanément.

Le modèle de portefeuille peut également être utilisé pour gérer toutes les transactions quotidiennes au niveau du portefeuille individuel. De nouveaux comptes peuvent être créés rapidement et efficacement en achetant simplement contre le modèle. Les dépôts et les retraits d’espèces peuvent être traités de la même manière.

Si le portefeuille est suffisamment grand, le modèle n’a besoin d’être appliqué qu’à la modification de la taille de l’actif pour créer un portefeuille qui reflète le modèle de portefeuille. Les portefeuilles plus petits peuvent être limités par des contraintes liées aux lots d’actions, ce qui peut affecter la capacité du gestionnaire de portefeuille à acheter ou à vendre avec précision selon certaines pondérations en pourcentage.