Chronique des investisseurs : Hotel Chocolat, Petrofac, James Halstead

ACHETER : Hôtel Chocolat (HOTC)

Le modèle numérique du groupe et la croissance des ventes de produits à domicile livrent des résultats solides, malgré la fermeture des magasins de grande surface pendant la moitié de l’année, écrit Christopher Akers.

Compte tenu du nombre d’entreprises soulignant l’impact délétère des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des pressions inflationnistes, il était presque choquant que l’Hôtel Chocolat n’ait pas annoncé de tels problèmes dans ses résultats annuels au 27 juin. aux problèmes intérieurs, sa base de production centrée sur le Royaume-Uni signifie qu’elle n’est pas aussi exposée aux problèmes de fret et de transport internationaux que ses concurrents. Les revenus ont grimpé en flèche et le résultat net a dépassé les attentes du marché alors que le groupe a renoué avec les bénéfices après la perte due à la pandémie de l’année dernière.

Les revenus ont augmenté d’un cinquième malgré la fermeture des magasins du groupe pendant six mois de l’année en raison des restrictions de Covid-19, y compris pour les jours de négociation vitaux de Noël et de la Saint-Valentin. La stratégie « digital first » du groupe a permis de remédier à la baisse des ventes en magasin, 70 % du chiffre d’affaires de l’année provenant de sources numériques. Les ventes de produits à domicile, tels que la machine à chocolat chaud Velvetiser, ont fortement augmenté, les clients réagissant bien aux modèles d’abonnement. Sur le marché américain du groupe, les ventes ont augmenté de 36 pour cent et 16 nouveaux magasins ont été ouverts par sa coentreprise au Japon.

Alors que le groupe a affiché des bénéfices solides, le dividende – payé pour la dernière fois en 2019 – n’a pas été rétabli. Cela décevra les investisseurs axés sur le revenu, bien que la direction ait noté que la décision était due aux « opportunités d’investir pour la croissance future » ​​prises au cours de l’année. Les 19,3 millions de livres sterling alloués à l’investissement en capital comprenaient le financement de l’expansion de la capacité d’exploitation au Royaume-Uni, qui devrait augmenter considérablement les limites de production et soutenir 250 millions de livres de ventes par an. D’autres investissements sont prévus, avec un placement d’actions de 40 millions de livres sterling en juillet pour consolider le bilan après la fin de l’année.

L’accent continu du groupe sur la durabilité signifie que les investisseurs soucieux d’ESG peuvent examiner sérieusement l’action. La nouvelle charte d’agriculture douce vise à ce que les fournisseurs de cacao «gagnent un revenu durable en échange d’une agriculture respectueuse du climat et durable». Et 100 % des emballages devraient être « largement recyclables » d’ici la fin de 2022, et un premier rapport de développement durable devrait être publié au cours de cet exercice pour fournir aux parties prenantes des informations supplémentaires.

Peel Hunt s’attend à un ratio cours/bénéfice à terme de 21 fois les bénéfices prévus pour l’ensemble de l’année 2023, ce qui représente une bonne valeur compte tenu de la croissance actuelle et attendue. Le courtier prévoit que le bénéfice ajusté avant impôts devrait presque tripler pour atteindre 28,9 millions de livres sterling d’ici 2023. Avec une stratégie numérique solide et des magasins rouverts contribuant à stimuler la croissance, nous pensons que les résultats justifient de franchir le pas.

VENDRE : Petrofac (PFC)

Le Serious Fraud Office (SFO) a infligé une amende de 77 millions de livres sterling à Petrofac après avoir admis avoir payé des dizaines de millions de livres de pots-de-vin entre 2011 et 2017, écrit Alex Hamer.

Les charges exactes concernaient le « non-respect de la corruption » du groupe parapétrolier. La pénalité était bien inférieure aux 240 millions de dollars (176 millions de livres sterling) que Petrofac a annoncé dans une déclaration au marché le 1er octobre.

« En plaidant coupable, Petrofac Limited a accepté que les cadres supérieurs du groupe Petrofac ont agi délibérément et sans conscience dans la poursuite de la cupidité », a déclaré Lisa Osofsky, directrice de SFO. Le SFO a déclaré que la société avait déguisé les paiements via des sous-traitants, créé de faux contrats pour des « services fictifs » et fait passer les paiements par plusieurs agents et pays. L’organisme anti-corruption a découvert 32 millions de livres sterling de paiements corrompus et de pots-de-vin dans son enquête, liés à des contrats d’une valeur de 2,6 milliards de livres sterling en Irak, en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis.

Petrofac a reconnu sa culpabilité en tant qu’entreprise, et un seul ancien employé a été jugé pour des années de corruption. David Lufkin, l’ancien directeur des ventes de l’entreprise, a été condamné lundi à deux ans de prison avec sursis.

« Cette partie de notre histoire ne représente pas la Petrofac d’aujourd’hui – une entreprise que je suis fier de diriger en tant que nouveau PDG, et qui fonctionne selon le principe fondamental d’une conduite éthique des affaires, soutenue par un régime de gouvernance complet », a déclaré le chef de Petrofac. exécutif Sami Iskander.

Cependant, le leadership de l’époque est toujours là. L’ancien directeur général Ayman Asfari a cédé le poste de direction en janvier, mais a conservé son siège au conseil d’administration. Le nouveau directeur financier Afonso Reis e Sousa, qui a rejoint le conseil d’administration le mois dernier, occupe diverses fonctions financières dans l’entreprise depuis 2012. L’ancien directeur financier Alastair Cochran a quitté le mois dernier.

Petrofac a déclaré que la condamnation et l’amende signifiaient la conclusion de l’enquête du SFO sur la société en particulier. L’organisme anti-corruption a déclaré qu’il « continue d’enquêter sur cette affaire ».

Les actions de la société ont presque doublé au cours des quinze derniers jours, une sanction semblant imminente, dont une augmentation de 6% à la suite de cette annonce. La performance récente de l’action a été en ligne avec le reste de l’industrie des services pétroliers et gaziers, qui a connu des difficultés l’année dernière alors que les clients ont réduit leurs dépenses mais semble maintenant en meilleure santé. Ce paiement signifie toujours une baisse des bénéfices de cette année – l’estimation consensuelle du bénéfice avant impôts est de 67 millions de dollars pour 2021 – et pour nous, une condamnation pour ne pas empêcher la corruption est suffisante pour rester à l’écart de Petrofac, quelles que soient les nouvelles normes de gouvernance.

TENIR: James Halstead (JHD)

Le fabricant de revêtements de sol a augmenté sa part de marché au Royaume-Uni alors que les ruptures d’approvisionnement ont frappé, écrit Michel Fahy.

Bien que la perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales soit rarement la bienvenue, elle peut profiter aux entreprises qui fabriquent des produits localement, mais qui peuvent concurrencer les produits importés en termes de prix.

James Halstead a enregistré une augmentation à deux chiffres de ses bénéfices grâce à des ventes en hausse et une augmentation de 94 points de base de la marge d’exploitation. Les bénéfices déclarés étaient supérieurs à leurs niveaux d’avant la pandémie, le groupe ayant construit sa part des principaux marchés de croissance au Royaume-Uni, en Europe et en Australie. Au Royaume-Uni, qui représente 37% du chiffre d’affaires du groupe, les ventes ont augmenté de 24% alors que les concurrents, qui importent et rebaptisent les produits d’Extrême-Orient, ont des difficultés.

Les propriétaires ont dépensé librement pour des améliorations domiciliaires tout au long de la pandémie, donc alors que James Halstead fournit des revêtements de sol en vinyle antidérapants principalement pour les clients commerciaux, il s’est étendu au marché intérieur haut de gamme car les pénuries de verrouillage ont réduit le champ des produits concurrents. Sa branche européenne, responsable de 42 pour cent des ventes, a augmenté ses ventes de 6 pour cent, certains clients ayant opté pour des carreaux de vinyle de luxe plutôt que des revêtements de sol stratifiés en bois plus difficiles à trouver.

Le groupe a subi des coûts de matières premières et de transport plus élevés ainsi que des absences d’employés en raison de protocoles d’auto-isolement, mais l’augmentation de l’efficacité a entraîné une augmentation du bénéfice net plus rapide que les ventes. La société a également reporté certains lancements de nouveaux produits, le directeur général Mark Halstead affirmant qu’il n’était pas nécessaire « d’aggraver les complications de l’approvisionnement et de la livraison ». Certains signes indiquent cependant que les pénuries de matières premières s’atténuent, ce qui devrait stabiliser les prix.

Panmure Gordon a relevé les prévisions de bénéfices de l’année prochaine de 4,2% à 19,6p par action, conduisant à un ratio cours/bénéfices à terme de 28 fois les bénéfices prévus, ce qui est conforme à celui de ses concurrents. Un bilan solide devrait permettre à l’entreprise de poursuivre de nouvelles opportunités d’exportation, mais la croissance des bénéfices aura tendance à être progressive au fil du temps, en particulier par rapport à l’année 2021.