Cette semaine dans Bidenomics : Presque tout va bien

Si les emplois et les salaires vous disaient tout ce que vous devez savoir sur l’économie américaine, nous serions dans un âge d’or.

Les employeurs ont ajouté 431 000 nouveaux emplois en mars, un rythme d’embauche musclé qui ne montre aucun signe de ralentissement. La création d’emplois est en moyenne de 562 000 nouveaux emplois par mois jusqu’à présent cette année et de 565 000 nouveaux emplois par mois depuis l’entrée en fonction du président Biden en 2021. À ce rythme, l’économie dépassera les niveaux d’emploi d’avant la pandémie d’ici l’été. Le taux de chômage est passé de 3,8% à 3,6% et est également en voie d’égaler ou de battre le creux de l’ère Trump d’un mois à l’autre.

Les salaires augmentent de 5,6 % par an, bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, les gains les plus importants étant enregistrés parmi les travailleurs les moins bien payés. Les emplois et les salaires sont en plein essor dans les industries écrasées par la pandémie de COVID qui a explosé il y a deux ans, notamment les restaurants et les voyages. Les employeurs signalent toujours un nombre presque record de 11,3 millions d’offres d’emploi, ce qui suggère que le marché du travail restera chaud dans un avenir prévisible.

Une grave menace pour la présidence de Biden

Donc quel est le problème? Comme tout le monde le sait, c’est l’inflation. Les prix augmentent à un taux annuel de 7,9 %, et la récente flambée des prix de l’énergie causée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie pourrait faire encore grimper ce chiffre. Dans la psyché des consommateurs, l’inflation l’emporte apparemment sur un marché du travail en effervescence : la confiance des consommateurs a chuté au cours des 12 derniers mois et se situe à des niveaux de récession. Cela survient alors que le COVID recule et que les nombreuses restrictions de santé publique ennuyeuses imposées au cours des deux dernières années disparaissent enfin.

Biden sait que l’inflation est une grave menace pour sa présidence, avec le premier test à venir lors des élections de mi-mandat de novembre. Si l’inflation est toujours d’environ 8% à l’automne, lorsque les électeurs se décident, cela fera probablement basculer le contrôle des deux chambres du Congrès des démocrates de Biden vers les républicains. La question est de savoir si Biden peut faire quelque chose à ce sujet.

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Peut-être un peu. La décision de Biden le 31 mars de libérer un million de barils par jour de la réserve de pétrole américaine, de mai à octobre, a fait baisser un peu les prix du pétrole et pourrait maintenir la pression à la baisse. Biden a également demandé aux grands producteurs de pétrole gérés par l’État tels que l’Arabie saoudite de produire davantage, sans succès jusqu’à présent. Mais les experts en politique étrangère disent que les Saoudiens pourraient changer d’avis si Biden offrait quelque chose en échange, comme plus d’aide dans la guerre de l’Arabie saoudite avec le Yémen. Même flatter le prince héritier saoudien égocentrique Mohammed bin Salman pourrait aider.

L’histoire continue

Il est également possible que certaines des forces qui ont fait monter les prix pourraient briser le chemin de Biden au cours des prochains mois. L’invasion de l’Ukraine par la Russie, pour sa part, semble avoir atteint une phase d’impasse, bien en deçà des dommages maximaux qu’elle aurait pu causer à l’économie mondiale. Les experts en énergie, par exemple, ont mis en garde contre le pire des prix du pétrole de 150 $ ou même 200 $ le baril ; Les prix aux États-Unis ont culminé à 124 $ début mars et se situent maintenant autour de 100 $. Les gains sains des marchés boursiers en mars reflètent également le recul des craintes d’une récession mondiale ou d’une autre crise économique émanant de l’Ukraine.

Les constructeurs automobiles ont renforcé l’emploi en mars, suggérant que les pénuries de semi-conducteurs et d’autres composants s’atténuent, ce qui devrait stimuler l’offre de véhicules et faire légèrement baisser les prix. General Motors a identifié l’amélioration de la disponibilité des semi-conducteurs comme un facteur clé menant à une production plus élevée.

Les prix élevés peuvent également provoquer ce que les économistes appellent la «destruction de la demande», ce qui semble mauvais mais pourrait en fait aider à maîtriser l’inflation. L’idée de base est que lorsque quelque chose devient plus cher, les gens en achètent moins, ce qui réduit la demande et fait baisser les prix. C’est peut-être déjà le cas avec l’essence, car les conducteurs combinent leurs trajets ou voyagent un peu moins, pour économiser du carburant. Les acheteurs de voitures accordent également beaucoup plus d’attention à l’économie de carburant lorsque les prix de l’essence sont élevés, ce qui peut déplacer la demande des gros véhicules coûteux vers des véhicules plus petits et moins chers. Cela s’est produit la dernière fois que les prix de l’essence ont atteint 4 $ le gallon, en 2008, et cela se produit probablement maintenant.

Un indicateur de récession possible a clignoté en jaune fin mars, lorsque les taux d’intérêt à court terme ont dépassé les taux à plus long terme. Cette soi-disant « inversion de la courbe de rendement » indique souvent qu’une récession approche, puisque les taux à long terme chutent généralement pendant une récession. La même courbe de rendement s’est inversée avant les récessions qui ont commencé en 2001, 2007 et 2020.

Les économistes pensent cette inversion pourrait être une anomalie, toutefois. Le marché du travail fort lui-même devrait maintenir l’économie en plein essor en engraissant les portefeuilles et en alimentant les dépenses.

« La solidité du marché du travail fournit un coussin solide contre la récession », a déclaré l’économiste en chef d’Ameriprise, Russell Price, dans un communiqué après le rapport sur l’emploi du 1er avril.

En outre, l’inversion de la courbe des taux peut signaler une récession des mois ou des années avant qu’elle ne se produise réellement. La courbe des taux s’est inversée au début de 2006, par exemple, mais une récession n’a commencé que 22 mois plus tard. Si tel était le cas maintenant, Biden n’aurait pas à s’inquiéter d’une récession avant le début de 2024, dans un cycle électoral complet. Il a des préoccupations bien plus pressantes.

Rick Newman est l’auteur de quatre livres, dont « Rebounders : comment les gagnants passent de l’échec au succès.» Suivez-le sur Twitter : @rickjnewman. Vous pouvez également envoyer des conseils confidentiels.

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