« C’est le pire moment pour être un investisseur passif »: investisseur chevronné de valeur
Berkshire Hathaway de Warren Buffett devrait réduire son investissement passif dans le S&P 500 (^ GSPC) et le réintroduire dans l’action Berkshire (BRK-A, BRK-B). En effet, l’environnement de la sélection de titres est mûr pour un abandon de l’investissement passif, qui pourrait subir une décennie de rendements faibles ou inexistants.
« C’est le pire moment pour être un investisseur passif depuis qu’ils ont commencé des investissements passifs … [S&P 500] Il est fort probable que l’indice ne rapporte pas d’argent au cours des 10 prochaines années », a déclaré Bill Smead, directeur des investissements de Smead Capital Management, lors du dernier webinaire Yahoo Finance Plus de mercredi. regardez la normalisation des taux d’intérêt, si vous regardez des niveaux ridiculement élevés de participation des investisseurs individuels – par rapport au réseau de ménages remontant à des décennies, tout indique la même chose. Les marchés ne sont pas conçus pour faire réussir la majorité. »
« Il faut être un déviant pour surpasser »
En termes d’investissement, l’alpha est le rendement au-dessus et au-delà d’un indice de référence, tel que le S&P 500 – en d’autres termes, l’avantage d’un trader. Par définition, un investisseur dans un ETF qui suit l’indice, tel que le SPDR S&P 500 ETF (SPY), ne verra pas d’alpha. Mais un trader actif doit trouver l’alpha en pensant différemment.
« Alpha vient de la déviation. Vous devez être un déviant pour surpasser – pas un non-déviant », a déclaré Smead.
Tous les stock pickers ne se ressemblent pas. Le FNB ARK Innovation de Cathie Wood est rapidement devenu le plus grand FNB à gestion active au monde, avec 28 milliards de dollars d’actifs sous gestion à son apogée de février. Au cours de l’année dernière, le fonds s’est chargé de noms à forte croissance comme Tesla (TSLA), Square (SQ) et le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Smead préfère une approche plus axée sur la valeur qui intègre également des stratégies de croissance. Il utilise quelques exemples récents pour avertir à quelle vitesse les trades dynamiques peuvent s’inverser. « [W]Lorsque l’argent provient des actions de croissance populaires, c’est comme un tuyau d’incendie. Et les entreprises dans lesquelles il entre sont une tasse de thé. Vous versez de l’eau d’un tuyau d’incendie dans une tasse à thé. Et cela fait également partie de ce qui s’est passé avec Reddit et Archegos », a-t-il déclaré.
Bon nombre des noms qu’Archegos Capital Management possédait avant son explosion spectaculaire étaient des noms de valeur qui ont bénéficié d’énormes surtensions avant des effondrements épiques. Smead a réussi à tirer profit des deux fonds détenus par son fonds, Discovery (DISCA) et Macerich (MAC), mais il aurait préféré qu’ils ne soient pas allés aussi loin si vite. (Le Smead Value Fund est en hausse de 21% au 31 mars après avoir gagné 66% en 2020.)
«Lorsque vous possédez ce qui est une action ordinaire méritoire et sous-évaluée, la situation idéale pour vous est que cette sous-évaluation soit corrigée sur une longue période, disons, deux ou trois, quatre ans», a déclaré Smead.
Néanmoins, il aime toujours Discovery et l’utilise pour expliquer pourquoi le flux de trésorerie disponible d’une entreprise – l’argent entrant moins l’argent sortant – est la mesure la plus importante pour trouver des entreprises sous-évaluées.
« [Discovery’s] L’entreprise de création de télévision non scénarisée coûte 10% de la télévision scénarisée, elle est donc incroyablement rentable et génère un flux de trésorerie disponible massif », a déclaré Smead, qui a un dernier avertissement pour les investisseurs récompensés par des noms à forte croissance.
« [Y]Vous devriez toujours être très nerveux quand une action devient parabolique « , a déclaré Smead, qui a été surpris par les rendements constants des noms à forte croissance au cours des cinq dernières années. » C’est l’une des choses les plus inhabituelles que j’ai vues dans mon 41 ans dans l’entreprise. Et demander que cela se produise régulièrement est un ticket pour perdre des sommes importantes de votre capital. «
Jared Blikre est un présentateur et journaliste spécialisé dans les marchés de Yahoo Finance Live. Suis-le @SPYJared