Ce qu’il faut savoir sur les « stablecoins », le « pont » entre les crypto-monnaies et la monnaie traditionnelle
Dans le domaine en plein essor des crypto-monnaies, une nouvelle gamme de produits financiers a émergé qui a attiré l’attention des investisseurs et des régulateurs – ce qu’on appelle les « stablecoins », qui sont adossés à des espèces ou à un autre actif de réserve.
Les Stablecoins cherchent à offrir le meilleur des deux mondes : la stabilité d’une monnaie traditionnelle soutenue par le gouvernement ainsi que la confidentialité et la commodité offertes par les transactions cryptographiques. Ils sont souvent commercialisés auprès d’investisseurs qui n’ont peut-être pas l’estomac pour la volatilité associée au Bitcoin, à l’Ethereum et à d’autres cryptos populaires – qui sont connus pour leur valeur très variable au quotidien.
Le marché actuel des pièces stables vaut quelque 113 milliards de dollars, a déclaré le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, plus tôt ce mois-ci lors d’un discours prononcé au Aspen Security Forum. Il a ajouté qu’en juillet, près des trois quarts des échanges sur toutes les plateformes de trading crypto ont eu lieu entre un stablecoin et un autre jeton.
Même le géant des médias sociaux Facebook essaie de se joindre à l’action, cherchant à lancer son propre projet de type stablecoin après l’échec de ses efforts initiaux en matière de crypto-monnaie Libra.
À mesure que leur popularité augmente, les pièces stables ont également récemment fait l’objet d’un nouvel examen de la part des autorités et des régulateurs. Les responsables de la Réserve fédérale ont réfléchi aux menaces posées par « de nouveaux arrangements financiers tels que les pièces de monnaie stables » lors d’une récente réunion, selon une lecture publiée plus tôt cette semaine, soulevant des inquiétudes quant au manque de transparence et de réglementation.
Le mois dernier, la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a également appelé les régulateurs à « agir rapidement » en formant de nouveaux cadres réglementaires pour les pièces stables, en alertant sur leurs « risques potentiels pour les utilisateurs finaux, le système financier et la sécurité nationale ».
Voici ce que les experts disent que les investisseurs devraient savoir sur la nouvelle classe de cryptos qui a fait les gros titres ces dernières semaines.
Que sont les stablecoins ?
Les Stablecoins sont essentiellement des crypto-monnaies adossées à un actif de réserve, généralement une devise traditionnelle telle que le dollar américain. Les valorisations des pièces stables sont donc censées être moins volatiles que les autres monnaies numériques, car elles sont directement rattachées à une monnaie fixe et non virtuelle.
« Considérez le stablecoin comme une crypto-monnaie sans ou avec une volatilité limitée. C’est la meilleure façon d’y penser », a déclaré à ABC News Haran Segram, professeur de finance à la Stern School of Business de l’Université de New York, ajoutant qu’ils sont parfois considéré comme « le pont entre les monnaies fiduciaires et les cryptomonnaies ». Les monnaies Fiat sont des monnaies traditionnelles comme le dollar, soutenues par le gouvernement.
« Les pièces stables sont adossées à d’autres devises de la banque centrale », a expliqué Segram.
Bryan Routledge, professeur agrégé de finance à la Tepper School of Business de l’Université Carnegie Mellon, a ajouté que cela rend les pièces stables plus utiles comme monnaie de tous les jours.
« Par exemple, le prix du Bitcoin est tout simplement incroyablement volatil », a-t-il déclaré à ABC News. « Cela rend plus difficile à utiliser comme monnaie. » Rien qu’en 2021, la valeur de Bitcoin a connu des fluctuations de 100% – commençant l’année à un prix inférieur à 30 000 $, atteignant un sommet de plus de 63 000 $ en avril, avant de retomber à 30 000 $ en juillet. Vendredi, Bitcoin s’échangeait à un peu plus de 46 000 $.
« Quand je vous dis qu’un café au lait coûte 2,50 $, vous savez ce que cela signifie – mais si je cite un prix d’un café au lait en Bitcoin, c’est vraiment difficile à suivre car un jour c’est l’équivalent de 2,50 $, le lendemain c’est équivalent à 25 $ », a-t-il ajouté.
L’attachement des crypto-monnaies à un taux de change fixe par rapport au dollar américain, comme les pièces stables tentent de le faire, les rend « plus utiles en tant que monnaie », selon Routledge.
« C’est un stablecoin parce qu’ils l’appellent un stablecoin »
Bien que cela puisse sembler être une évolution globalement positive pour les investisseurs quotidiens intéressés par la cryptographie, les experts et les autorités ont mis en garde contre les risques cachés associés au marché des pièces stables largement incontrôlé.
Segram a noté que l’une des pièces stables les plus populaires est Tether, qui prétend être adossée au dollar américain.
« Le problème, c’est que des recherches ont été effectuées à ce sujet, puis ils ont découvert qu’une unité de cette pièce stable était adossée à 0,74 dollar américain », a déclaré Segram. « Donc, des choses comme ça, ce que les gens disent que c’est un stablecoin, ce n’est peut-être pas vraiment un stablecoin. »
« C’est quelque chose dont les investisseurs et votre public devraient être conscients », a-t-il déclaré à ABC News. « Parce que les gens ne savent pas exactement ce qui se passe en arrière-plan, et j’encourage vraiment vos lecteurs à en être conscients. »
Le bureau du procureur général de New York, Letitia James, a mené une enquête sur Tether qui a déclaré qu’il y avait des périodes où Tether n’avait pas accès aux services bancaires et « ne détenait aucune réserve pour soutenir les attaches en circulation au taux d’un dollar pour chaque attache, contrairement à ses représentations. » Dans le cadre d’un accord conclu avec le bureau de James, Tether n’a pas le droit de faire des affaires avec les New-Yorkais, mais n’a admis aucun acte répréhensible et a promis une transparence accrue. L’entité basée à Hong Kong maintient cependant sur son site Web que les jetons Tether sont « 100% garantis par les réserves de Tether » à un taux de conversion d’un jeton Tether égal à un dollar américain.
« Selon les termes du règlement, nous n’admettons aucun acte répréhensible », a déclaré Tether dans un communiqué publié sur son site Internet en réponse à l’enquête. « Le montant du règlement que nous avons accepté de payer au bureau du procureur général doit être considéré comme une mesure de notre désir de mettre cette affaire derrière nous et de nous concentrer sur nos affaires. » La société a ajouté qu’elle était satisfaite de la « fidélité » manifestée par les clients, affirmant que la capitalisation boursière des attaches est passée de 2 milliards de dollars à un excédent de 34 milliards de dollars au cours des deux dernières années, alors que l’enquête était en cours.
« Tether est compliqué parce que c’est une entreprise internationale », a ajouté Routledge en ce qui concerne qui la réglemente. « Les crypto-monnaies, l’un de leurs charmes ou de leurs points faibles, c’est qu’elles ne relèvent en quelque sorte pas de la juridiction directe de qui que ce soit. »
Pour la plupart des pièces stables, « c’est une pièce stable parce qu’ils l’appellent une pièce stable », a ajouté Routledge.
Malgré les assurances de réserves de trésorerie, il existe un risque que certaines pièces stables fonctionnent en supposant que la probabilité d’avoir à liquider en une seule fois est mince si la confiance reste élevée.
« Si tout le monde pense que Tether va être un stablecoin, il fonctionnera comme un stablecoin et les quelques personnes qui doivent l’échanger au » magasin Tether « , pour être familier, le feraient », a-t-il déclaré. « Le problème avec cette politique est que vous pouvez obtenir ce que les économistes des changes appelleraient une attaque spéculative, c’est-à-dire que nous ne pensons pas que Tether a assez d’argent, et je pense que tout le monde pense que, ils vont tous montrer et exiger ces devises – c’est un peu comme une course à la banque. »
« C’est ce qui rend la stabilisation vraiment difficile, car votre crédibilité en tant que pièce stable est ce qui la rend stable, et c’est intrinsèquement instable », a-t-il déclaré.
Pourquoi la Fed et Yellen sont si préoccupées par les pièces stables
Les appels de Yellen à une action rapide pour créer des cadres réglementaires pour les pièces stables ont été repris par d’autres législateurs.
Les Stablecoins ont également été récemment débattus par les responsables de la Fed, qui « ont souligné la fragilité et le manque général de transparence associés aux stablecoins », lors de leur dernière réunion du Federal Open Market Committee. « L’importance de les surveiller de près et la nécessité de développer un cadre réglementaire approprié pour faire face à tout risque pour la stabilité financière associé à de tels produits. »
Segram a déclaré que bien que les pièces stables puissent « se réguler dans une certaine mesure en étant transparentes avec le public, je pense que Yellen appelle à davantage de réglementations descendantes plutôt que de les laisser être volontaires ».
Cela pourrait signifier que la monnaie de réserve soit conservée dans un endroit indépendant ou que les réclamations soient régulièrement auditées, a-t-il ajouté.
Segram a ajouté que la Fed, quant à elle, pourrait avoir d’autres préoccupations concernant la croissance des pièces stables.
« Si les pièces stables deviennent populaires, la banque centrale perd son contrôle », a déclaré Segram, notant qu’il y avait eu des discussions sur une « monnaie numérique de la banque centrale » de type stablecoin qui serait émise par la Réserve fédérale.
Une monnaie numérique de la banque centrale donnerait à la Fed plus de contrôle « sur la façon dont nous gérons la demande, l’offre et tous les autres moyens », a déclaré Segram.
Routledge a ajouté que la Fed pourrait également s’inquiéter d’une situation de « panique bancaire » si de nombreux actifs transitent par un stablecoin spécifique.
« Si, pour une raison quelconque, ce stablecoin a un choc, cela peut être un événement systémique pour le système financier », a-t-il ajouté. « C’est ce qui est sur le radar de la Fed. »
Le président de la SEC Gensler, quant à lui, a signalé qu’une répression réglementaire pourrait se profiler lors de ses remarques plus tôt ce mois-ci à Aspen.
Gensler a déclaré que l’utilisation de pièces stables sur les plateformes de trading crypto « peut faciliter ceux qui cherchent à contourner une multitude d’objectifs de politique publique liés à notre système bancaire et financier traditionnel: lutte contre le blanchiment d’argent, conformité fiscale, sanctions, etc.
« Cela affecte également notre sécurité nationale », a-t-il ajouté. Gensler a déclaré qu’il était impatient de travailler avec les régulateurs et les législateurs sur ces questions.
Malgré les risques, Segram considère les crypto-monnaies comme l’avenir, ce qui peut expliquer en partie pourquoi les régulateurs tirent la sonnette d’alarme et pourquoi il y a tant de discussions sur une potentielle monnaie numérique de banque centrale. De grandes entreprises américaines, dont Amazon et Walmart, ont récemment annoncé qu’elles embauchaient des experts en crypto-monnaie, et un nombre croissant d’entreprises ont commencé à accepter les cryptos comme moyen de paiement.
La banque centrale chinoise a déjà lancé son yuan numérique, a-t-il ajouté, affirmant que les États-Unis le feront très probablement à un moment donné s’ils ne veulent pas perdre leur statut de « monnaie de réserve du monde ».
« Si un stablecoin est émis par une autorité privée, il n’est pas à 100% infaillible », a-t-il déclaré. « Dans une démocratie comme la nôtre, ou d’autres démocraties où il y a une certaine stabilité politique et une stabilité monétaire, une monnaie numérique de banque centrale pourrait être la voie à suivre. »
« Je pense au stablecoin en quelque sorte comme un lien entre les monnaies fiduciaires et les crypto-monnaies, cela amène cela à un autre niveau », a-t-il déclaré.