Ce que les stratèges de Wall Street surveillent sur les risques pour les actions et l’économie
Les actions ont encore baissé après que le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a clairement indiqué la semaine dernière que les hausses de taux devraient se poursuivre, même si elles causent plus de douleur à l’avenir. Le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average sont tous deux en baisse de plus de 3 % sur le mois, tandis que le Nasdaq Composite a chuté d’environ 4 % sur la même période. Alors, qu’est-ce qui pourrait faire baisser la prochaine jambe pour les actions ? Morgan Stanley et Wolfe Research ont identifié un certain nombre de facteurs qui, selon eux, détermineront les mouvements du marché à l’avenir. « Laser concentré sur ce risque » Le plus grand risque pour les actions n’est pas la Fed – ce sont les bénéfices, selon Morgan Stanley. « La trajectoire des actions à partir d’ici sera déterminée par les bénéfices, où nous voyons toujours des baisses importantes », ont écrit les stratèges de la banque, dirigés par Mike Wilson, dans une note du 29 août. Ils ont déclaré que la performance des actions au second semestre « sera finalement déterminée par les attentes en matière de bénéfices pour l’année prochaine, selon nous ». « En conséquence, les investisseurs en actions devraient se concentrer sur ce risque, et non sur la Fed, d’autant plus que nous entrons dans la période saisonnière la plus faible de l’année pour les révisions des bénéfices, et que l’inflation ronge davantage les marges et la demande », ont ajouté les stratèges. Morgan Stanley surveille en particulier deux indicateurs : L’écart entre la croissance des ventes à terme et le taux de variation de l’indice des prix à la production L’écart entre la croissance du PIB nominal et la croissance des salaires. « Les deux indicateurs suggèrent une pression sur les marges et un risque de croissance des bénéfices à venir », a déclaré Morgan Stanley. Le taux de variation d’un autre indicateur que la banque d’investissement a observé cette année – l’ampleur de la révision des bénéfices – indique également un inconvénient pour la croissance, ont ajouté les analystes de la banque. L’ampleur des révisions des bénéfices correspond à la différence entre les révisions à la hausse et à la baisse des estimations des bénéfices par les analystes, sur le nombre total de modifications des estimations. « Le consommateur détient la clé » Pour Wolfe Research, « le consommateur détient la clé » de l’avenir de l’économie. « Les dépenses de consommation détermineront très probablement si notre appel baissier à l’économie et aux marchés américains est finalement juste ou totalement faux », a déclaré la société dans une note datée du 29 août. En ce qui concerne les moteurs des dépenses de consommation, la maison de recherche a déclaré: « Notre sentiment est que les plus grands vents arrière s’estompent rapidement, tandis que les plus grands vents contraires se renforcent rapidement. » Selon Wolfe Research, ces vents contraires qui renforcent comprennent : une croissance négative du revenu réel, une inflation élevée, un resserrement du crédit et une baisse de la confiance des consommateurs. L’entreprise a noté que même si les dépenses de consommation personnelles – qui représentent environ 70% du PIB américain – se stabilisent, elles voient d’autres baisses à venir. Les anticipations de croissance et les révisions des bénéfices sont également des indicateurs à surveiller de près, selon Wolfe Research. « Nous pensons que le resserrement de la Fed vient de commencer à frapper l’économie et que la prochaine grande baisse de ce marché baissier sera motivée par la baisse des attentes de croissance du PIB et des révisions à la baisse des bénéfices », a déclaré la société.