Avec une inflation en hausse, la BCE prépare une action plus dure
La Banque centrale européenne est sur le point d’annoncer jeudi la date de fin de son plan de relance des achats d’obligations, alors que les inquiétudes concernant l’accélération du rythme de l’inflation dans la zone euro pèsent sur les décideurs.
L’arrêt est un prélude à la hausse des taux de la BCE pour la première fois depuis plus d’une décennie dans les semaines qui suivent, tournant la page d’une ère de politique monétaire ultra-accommodante.
L’inflation dans la zone euro a atteint 8,1% en mai, le niveau le plus élevé de l’histoire du club monétaire et bien au-dessus de l’objectif de 2% de la BCE.
La flambée a été largement alimentée par la guerre en Ukraine, qui a fait grimper de manière décisive le coût de l’énergie, de la nourriture et des matières premières.
Les pressions persistantes sur les prix ont contraint la BCE à un « énorme demi-tour » depuis décembre, a déclaré Carsten Brzeski, responsable macro à la banque ING.
Après avoir déclaré que l’inflation serait « temporaire » et éviter les hausses de taux d’intérêt en 2022, la BCE se précipite désormais pour rattraper les autres grandes banques centrales aux États-Unis et en Grande-Bretagne.
Avec la reprise de l’inflation, « la seule question vraiment intéressante est de savoir pourquoi ils ne commencent pas à augmenter les taux immédiatement au lieu d’attendre jusqu’en juillet », a déclaré Brzeski.
– ‘Décollage’ –
Sous pression pour montrer que la BCE réagissait à l’inflation, la présidente Christine Lagarde a exposé les prochaines étapes probables de la banque centrale dans un article de blog fin mai.
La déclaration inhabituellement claire prévoyait la fin du programme de relance de la BCE en période de crise « très tôt au troisième trimestre ».
Le soi-disant programme d’achat d’actifs, ou APP, est le dernier d’une série de mesures d’achat de dettes d’une valeur totale d’environ cinq billions d’euros (5,4 billions de dollars) déployées par la BCE depuis 2014.
Lagarde a ensuite révélé la politique de la BCE au cours du second semestre de l’année, prédisant une « décolle » des taux lors de la prochaine réunion du conseil des gouverneurs en juillet, la banque centrale mettant fin aux taux d’intérêt négatifs d’ici la fin septembre.
Parmi les trois principaux taux d’intérêt de la BCE, le soi-disant taux de dépôt – qui est normalement l’intérêt que les banques commerciales recevraient pour avoir déposé leur argent auprès de la BCE du jour au lendemain – est négatif depuis 2014.
– ‘Rythme de référence’ –
Toujours en discussion à Amsterdam, où le conseil des gouverneurs se réunit au lieu de son lieu habituel à Francfort, est la taille de la première étape.
Certains membres ont appelé la BCE à suivre la Réserve fédérale américaine et à lever le rideau sur les taux d’intérêt négatifs avec une seule hausse d’un demi-point.
Le chef de la banque centrale néerlandaise, Klaas Knot, a déclaré en mai qu’une telle décision n’était « clairement pas hors de propos ».
Mais l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a repoussé les suggestions d’une forte hausse, appelant 25 points de base – soit un quart de point de pourcentage – le « rythme de référence ».
Les partisans de la BCE écouteront attentivement la conférence de presse de Lagarde à 14h30 (12h30 GMT) pour avoir une idée de la pensée dominante parmi les décideurs politiques.
Lagarde pourrait « faire un clin d’œil aux purs et durs » en laissant la porte ouverte à une hausse plus prononcée, a déclaré Franck Dixmier, responsable des titres à revenu fixe chez Allianz Global Investors.
La décision dépendra dans une large mesure de l’évolution des perspectives économiques.
La BCE devrait publier jeudi de nouvelles prévisions économiques parallèlement à ses décisions politiques.
Ses estimations précédentes, publiées au lendemain de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ont réduit la croissance projetée dans la zone euro en 2022 à 3,7 % et ont vu l’inflation grimper à 5,1 %.
À l’avenir, la BCE surveillera de près toute divergence sérieuse des coûts d’emprunt dans la zone euro, mesurée par la différence entre les rendements des obligations des différents pays et ceux de l’Allemagne, considérée comme une référence de stabilité.
Actuellement, l’écart entre les obligations italiennes et allemandes à 10 ans est à son maximum depuis les premiers stades de la pandémie de coronavirus.
Lagarde s’est précédemment engagé à agir « rapidement » si nécessaire, évoquant la possibilité de concevoir un nouvel instrument « à court terme ».
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