Avantages et risques des bons du Trésor à coupon zéro

Les bons du Trésor américain à coupon zéro sont également connus sous le nom de zéros du Trésor américain, et leur prix augmente souvent de façon spectaculaire lorsque les cours des actions chutent. Cependant, cet avantage important s’accompagne également de plusieurs risques uniques.

Avantages uniques des obligations du Trésor américain à coupon zéro

Les zéros du Trésor montent en flèche lorsque la Réserve fédérale baisse les taux, ce qui les aide à protéger les avoirs en actions exactement au bon moment. La réactivité des prix des obligations aux variations des taux d’intérêt augmente avec la durée jusqu’à l’échéance et diminue avec les paiements d’intérêts. Ainsi, l’obligation la plus réactive a une longue durée d’échéance (généralement 20 à 30 ans) et ne verse aucun intérêt. Par conséquent, les obligations à coupon zéro à long terme réagissent le plus aux variations des taux d’intérêt.

Lorsque l’économie est sous pression, la Réserve fédérale baisse généralement ses taux pour fournir un stimulus. Cela devrait faire monter tous les prix des obligations, mais les obligations des entreprises et des marchés émergents sont souvent déjà en baisse en raison du risque de défaut accru pendant les récessions. Les obligations du Trésor américain sont souvent considérées comme exemptes de risque de défaut, et la Fed les achète parfois directement pour stimuler l’économie. Les zéros du Trésor sont dans une position idéale pour tirer profit, en particulier s’ils sont à long terme.

Les obligations du Trésor américain à coupon zéro peuvent augmenter de manière significative lorsque la Fed baisse ses taux de manière agressive. Ces gains peuvent plus que compenser les pertes liées aux actions, de sorte que les zéros du Trésor sont souvent une excellente couverture pour les investisseurs en actions. Ils ont également de solides rendements à long terme, similaires à ceux des bons du Trésor à long terme. Si un investisseur veut parier sur un marché baissier, les zéros du Trésor fonctionnent souvent considérablement mieux que les ETF inversés et les actions de vente à découvert.

Risques uniques des obligations du Trésor américain à coupon zéro

En raison de leur sensibilité aux taux d’intérêt, les obligations du Trésor à coupon zéro présentent un risque de taux d’intérêt incroyablement élevé. Les zéros du Trésor chutent de manière significative si la Fed augmente les taux d’intérêt. Ils n’ont également aucun paiement d’intérêts pour amortir une chute.

Les obligations du Trésor américain à coupon zéro ont un faible profil risque-rendement lorsqu’elles sont détenues seules. Les obligations du Trésor à long terme à coupon zéro sont plus volatiles que le marché boursier, mais elles offrent les rendements à long terme inférieurs des bons du Trésor américain. Pire encore, rien ne garantit qu’ils augmenteront lorsque les actions se porteront mal. Les zéros du Trésor ont exceptionnellement bien fonctionné en 2008, mais ils ont perdu de l’argent avec le marché boursier en 2018.

Enfin, les zéros du Trésor sont confrontés à un risque élevé d’inflation. Comme on le sait, l’inflation est mauvaise pour le marché obligataire. Les zéros du Trésor sont l’investissement le plus agressif possible sur le marché obligataire sans utiliser de levier ou de produits dérivés. La persistance d’une inflation élevée s’accompagne souvent de hausses répétées des taux d’intérêt, ce qui entraînerait des pertes importantes pour les bons du Trésor à coupon zéro. De plus, l’inflation réduit la valeur du capital.

Comment acheter des obligations à coupon zéro

L’achat de zéros du Trésor est devenu beaucoup plus simple avec les ETF. L’ETF Vanguard Extended Duration Treasury (EDV) a augmenté de plus de 55 % en 2008 en raison des baisses de taux d’intérêt de la Fed pendant la crise financière. Le fonds PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index Exchange-Traded Fund (ZROZ) donne également aux investisseurs un accès complet aux rendements des obligations du Trésor à coupon zéro.

Il est possible d’acheter des zéros du Trésor à l’ancienne. Les obligations d’État à coupon zéro peuvent être achetées directement auprès du Trésor au moment de leur émission. Après l’offre initiale, ils peuvent être achetés sur le marché libre via un compte de courtage. D’autres types d’obligations à coupon zéro peuvent également être achetés en utilisant un compte de courtage.

Autres types d’obligations à coupon zéro

Les obligations à coupon zéro existent en plusieurs variétés. Ils peuvent être émis par les gouvernements fédéral, étatiques et locaux ou par des sociétés. Les obligations à coupon zéro les plus connues de nombreux investisseurs sont peut-être les anciennes obligations d’épargne de la série EE, qui étaient souvent offertes en cadeau aux jeunes enfants. Ces obligations étaient populaires parce que les gens pouvaient les acheter en petites coupures. Par exemple, une obligation de 50 $ pourrait être achetée pour 25 $. L’enfant conserverait le cautionnement pendant de nombreuses années et recevrait 50 $ lorsqu’il arriverait à maturité. Les conditions du programme d’obligations d’épargne ont changé et les obligations ne sont désormais disponibles que sous forme électronique. Ils existent toujours, et ils sont toujours un exemple valable du fonctionnement des obligations à coupon zéro.

Les entreprises émettent également des obligations à coupon zéro. Dans une torsion sur ces offres, certaines obligations de sociétés à coupon zéro peuvent être converties en actions. Ces obligations sont appelées convertibles. Les banques et les sociétés de bourse peuvent également créer des obligations à coupon zéro. Ces entités prennent une obligation ordinaire et retirent le coupon pour créer une paire de nouveaux titres. Ce processus est souvent appelé démembrement car le coupon est retiré du titre de créance.

Avantages généraux des obligations à coupon zéro

Pourquoi quelqu’un voudrait-il une obligation sans intérêt ? Eh bien, d’une part, les obligations à coupon zéro sont achetées pour une fraction de leur valeur nominale. Par exemple, une obligation de 20 000 $ peut être achetée pour bien moins de la moitié de ce montant.

Ensuite, il y a les exonérations fiscales. S’ils sont émis par une entité gouvernementale, les intérêts générés par une obligation à coupon zéro sont souvent exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu, et généralement des impôts sur le revenu des États et locaux. Diverses municipalités locales sont d’importants émetteurs d’obligations à coupon zéro. Certaines de ces obligations sont triplement exonérées d’impôt, les revenus qu’elles génèrent étant exonérés d’impôt sur le revenu aux niveaux fédéral, étatique et local. Dans les deux cas, payer moins d’impôts est toujours une bonne nouvelle. Il met un pourcentage plus élevé des bénéfices générés dans les poches des investisseurs au lieu de celles de l’Oncle Sam. Malheureusement, les revenus d’intérêts des sociétés zéro sont imposables.

Si vous avez besoin d’un montant spécifique de revenu à une date particulière dans le futur, les obligations à coupon zéro peuvent être un choix parfait. Considérez, par exemple, le financement d’une université pour votre progéniture. Si votre objectif est d’aider l’enfant à payer ses études, il est relativement facile de prédire l’année où l’enfant aura besoin de l’argent. L’achat d’obligations à coupon zéro qui arrivent à échéance à ce moment-là peut être un moyen pratique d’aider à couvrir les dépenses.

Les obligations à coupon zéro séduisent également les investisseurs qui souhaitent transmettre leur patrimoine à leurs héritiers mais sont préoccupés par les impôts sur le revenu ou les droits de donation. Si une obligation à coupon zéro est achetée pour 1 000 $ et offerte en cadeau, le donateur n’aura utilisé que 1 000 $ de son exclusion fiscale annuelle sur les dons. Le bénéficiaire, quant à lui, recevra beaucoup plus de 1 000 $ à l’échéance de l’obligation. De même, les obligations à coupon zéro non imposables constituent d’excellents cadeaux pour les enfants qui génèrent un revenu annuel suffisant pour être soumis à l’impôt sur les revenus. Les obligations procureront un revenu aux enfants sans augmenter leurs dettes fiscales.

Risques généraux des obligations à coupon zéro

Les obligations à coupon zéro peuvent ne pas arriver à échéance avant des décennies, il est donc essentiel d’acheter des obligations auprès d’entités solvables. Certains d’entre eux sont émis avec des provisions qui permettent leur paiement (appelé) avant l’échéance. Les investisseurs comptant sur un paiement spécifique à une date particulière doivent être conscients de ces dispositions pour éviter les implications de ce que les investisseurs professionnels appellent le risque d’achat.

De plus, les prix quotidiens des obligations à coupon zéro fluctuent sur les marchés ouverts. Les investisseurs qui les vendent avant l’échéance peuvent recevoir plus ou moins d’argent que ce qu’ils ont payé à l’origine. Cela peut être une course folle. Parce qu’elles ne paient pas d’intérêts périodiques, les obligations à coupon zéro ont tendance à être plus volatiles que leurs homologues classiques. Bien sûr, s’il est détenu jusqu’à l’échéance, le paiement sera prédéterminé et ne changera pas.